現金為王：全球縮表下最好的 " 投資 "
回到之前的低息時代，那時不投資，現金會不斷縮水；如今逆過程來臨，資產泡沫破滅將使資產價格大跌，而現金也將不斷升值。
美聯儲要提速 " 縮表 " 瞭。繼 7 月 25 日至 26 日貨幣政策例會後，美聯儲發出聲明稱維持聯邦基金利率不變，並表示有可能 " 相對較快 " 開始縮減資產負債表。隨著美聯儲步入加息周期，他國央行緊跟的步調也開始落地。
7 月 12 日，加拿大央行七年來首次加息 0.25%，成為第一傢全球解除貨幣刺激的央行。面臨不盡如人意的低通脹，加拿大央行希望通過加息，使經濟增長更強勁，同時也望借此冷卻住房市場，以及日益不確定的美國貿易保護主義。
對加拿大而言，在超低利率橫行的近十年裡，借款舉債不僅是普遍而是 " 聰明 " 的決定。盡管決策者不斷驚呼，一再警告利率最終會上漲，但效果甚微。目前，加拿大債務水平高企，人均收入債務比已達 167%，全球第一。
政府的警告並非沒有道理。根據益普索的調查，按加國房產均價 75 萬計算，即使利率僅上升 0.25%，每月房貸需要多支出 83 元，每年需要 996 元。77% 的受訪者表示，如果房貸月供增加到 130 元，他們還貸已很吃力；月供再增加 200 元，他們就無力支付瞭。
不過，加拿大人大概忘記瞭，上世紀 90 年代初，加拿大央行基準利率曾高達 13%。如今，利率雖不可能上漲到如此高度，但假如加拿大緊跟美聯儲，未來 18 個月利率再上調兩次，縱然每次僅上升 0.25%，也將受到債務危機和經濟衰退的嚴重威脅—— " 灰犀牛 " 要來瞭。
不僅如此，當前房價高企導致企業成本不斷增加，近來退出加拿大的商傢不勝枚舉。比如，在加拿大已有 32 年歷史的美國運輸業巨頭—— FedEx，將關閉 24 傢分店和一傢制造廠以及總部辦公室，此舉或將造成 214 名員工失業。而美國百年老牌零售商 Sears Canada，也因破產裁員掀起風波。此前，美國首屈一指的大型百貨公司 Target 入駐加拿大，不久便宣佈關閉全部門店，包括其他品牌店 Jacob、Costa Blanca、Parasuco 和 Danier Leather。
事實上，全球主要央行貨幣寬松政策，已漸入尾聲。隨著美聯儲加息與 " 縮表 " 規劃日漸明朗，歐元區開始露出掉頭跡象，德國十年期國債收益率的上漲，意味著歐洲央行結束零利率時刻，不久將會來到。
去年 7 月 11 日，美國 30 年期國債收益率觸及紀錄低點 2.14%，而瑞士政府發行的 50 年期債券收益率為負。一年後的今天，美國 10 年期國債收益率從 1.43% 升至 2.37%，日本 10 年期國債從 -0.27% 升至 0.10%，德國也從 -0.17% 升到瞭 0.56%。同一時期，全球股市市值上漲瞭 10 萬億美元，如今達到 76.3 萬億美元。
根據資深技術分析師路易絲 · 山田的分析：近十年，美國利率近乎於 " 零 "，直接或間接地吹出全球多國資產泡沫。老債王格羅斯今年也多次警告資產價格太高，認為當前市場風險已創 2008 年金融危機之前最高。
倘若回到之前的低息、貨幣量化寬松時代，那時不投資資產，現金會不斷縮水。如今，逆過程來臨，資產泡沫的破滅將使得資產價格大跌。這也意味著，現金將不斷升值。
由於信息的不對稱，普通百姓當下難以投資具體金融產品。至此，不投資就是最好的投資；秉持 " 現金為王 "，以避免投資的風險損失，對於 " 投資者 " 而言，已經是賺錢瞭。
□陳思進 ( 資深金融風險管理顧問）
