作者：蘇寧金融研究院高級研究員 洪蜀寧
近日，全球首個法定數字貨幣——委內瑞拉政府發行的" 石油幣 " 誕生，引起廣泛關註。
據官方披露，石油幣發行總量約 1 億枚，每一枚石油幣以委內瑞拉的一桶石油儲備作為背書。如此背書的石油幣，與普通的數字貨幣有什麼不同？它能贏得市場的認可嗎？在回答這些問題之前，讓我們先來看看委內瑞拉的發行動機。
石油幣的發行動機
委內瑞拉是世界上原油儲備量最大的國傢，也是對石油收入依賴很嚴重的國傢之一，石油收入占出口總收入的 95% 以上。但近年來，由於美國和歐盟不斷對委內瑞拉進行經濟制裁，加上委內瑞拉政府激進的執政手段，該國已深陷經濟危機，出現瞭惡性的通貨膨脹，原有的法定貨幣體系早已崩潰，同時還面臨著嚴重的食物短缺，民眾的基本生活得不到保障。為打破美國的金融封鎖，馬杜羅政府才想出發行 " 石油幣 " 的方法來緩解危機。
石油幣的信用背景
為瞭掌握第一手資料，筆者從石油幣的官網（http://thepetroptr.com/）著手進行研究。首先映入眼簾的是馬杜羅的巨幅頭像和石油幣的標志，隨後可以看到白皮書的下載鏈接。
從白皮書中可以看出，雖然委內瑞拉政府宣稱每個石油幣背後有一桶原油作為背書，但石油幣不能直接從委內瑞拉政府兌換石油，政府隻承諾可以使用石油幣支付國傢稅收、費用、捐款和公共服務開支，此時石油幣折算為玻利瓦爾（委內瑞拉法定貨幣）的計算公式如下：
石油幣折算價 = 石油價格 × 石油幣交易所價格 ×（1- 貼現率）
其中 " 石油幣交易所價格 " 是委內瑞拉政府制定的若幹交易所的石油幣加權平均價格，貼現率由委內瑞拉政府制定。也就是說，石油幣的實際價格完全由委內瑞拉政府控制。
石油幣的智能合約
石油幣官網提供瞭 etherscan 網站的鏈接，說明石油幣是一個標準的以太坊 ERC20 代幣，合約地址 0x1EC10EAb27b76968cd8B854914CC6EB9F886Ce27。值得欣慰的是，委內瑞拉政府還貼心地提供瞭合約的源代碼：
從源代碼可以看出，石油幣全名是 PETRO，代號是 PTR，總發行量 1 億個，每個石油幣可以細分為 1 億份。
值得一提的是，合約源代碼不長，一共 98 行，中規中矩地提供瞭 ERC20 代幣的 2 個基本功能——
轉賬、查詢餘額，代碼很簡潔，沒什麼漏洞，也看不出有後門。這一點還是要贊一下馬杜羅政府，比許多 ICO 空氣幣要實誠得多。
石油幣的預售情況
石油幣從 2 月 20 日至 3 月 19 日期間將預售 3840 萬枚，參考售價 60.2627 美元，在此過程中，將采用遞減折扣的方式來刺激早期投資。
委內瑞拉總統馬杜羅宣佈，在預售首日便募集瞭 7.35 億美元資金，但他沒有披露初始投資者的任何細節，也沒有提供證據來證實這一數字。
我們可以從 ethersan 網站看到實際的預售結果。截至發文時，一共有 11 個地址持有石油幣：
其中第一個地址是用於發行石油幣的地址，初始有 1 億個幣，目前還剩將近 9600 萬個，說明一共預售瞭 400 萬個石油幣。即便不考慮預售的優惠折扣，這 400 萬個幣按 60 美元 / 個計算，總共也就 2.4 億美元，不知馬杜羅所宣稱的 7.35 億美元募資從何而來？
從地址分佈來看，隻有 3 個地址的石油幣餘額較高，分別是 221 萬、100 萬和 80 萬個，其餘 7 個地址最高隻有 270 個，可見石油幣的預售情況並不理想，積極參與的人寥寥無幾。由此可見，經過去年 ICO 熱潮的洗禮，現在韭菜也不是那麼好割的瞭。
石油幣的市場價格
人們無從得知石油幣預售的實際價格是多少，但官網提供瞭以德（etherdelta）和 0x 兩個去中心化交易所的鏈接，方便用戶購買石油幣。實際上，上述 400 萬個石油幣基本上都是通過以德購買的。
為此，筆者登錄以德網站查看石油幣目前的交易情況。從上圖可以看出，石油幣的市場價格在幾美分到 1 美元之間，遠遠不及 60 美元的發行價。這說明，石油幣根本沒有被二級市場所認可。
究其原因，任何一種貨幣的信用，都是與發行者的信用密切相關的：貴金屬貨幣的信用來源於貴金屬的稀缺性，金本位紙幣的信用來源於可兌現的黃金儲備，國傢法定貨幣的信用來源於政府的穩定性，數字貨幣也不例外，如比特幣的信用來源於數學可證明的稀缺性和不可復制特性。而石油幣所謂的石油背書並不具備可兌現能力，在委內瑞拉境外完全沒有使用場景，在境內的兌現能力也完全取決於政府的定價，鑒於委內瑞拉政府對貨幣低劣的管理能力，相信石油幣最終將淪為另一種形式的玻利瓦爾，貶值得一文不名，這就是市場不予認同的根本原因。
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