文 / 吹牛（niubsir）
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近日，無人機科技企業大疆傳出正在謀求一輪 5~10 億美金的融資，本輪融資估值 150 億美金。同時據知情人士透露本輪融資將是以股權和債券融資相結合。
如果這輪融資成功，那麼將是大疆成立 12 年來的最大筆融資，同時也可能是無人機行業的最大筆融資。
但值得註意的是，據大疆創新總裁羅鎮華透露，大疆在 2017 年銷售額為 180 億，大膽猜測其利潤應該在 10 億 ~20 億之間，如果以 150 億美金估值，其市盈率最高可達 90 倍，從市盈率來看，150 億美金的估值，其泡沫可謂相當嚴重。
那麼，為何大疆能支撐起如此高的估值呢？我們對當下的市場環境，以及大疆的業務模型進行瞭梳理。
較少的融資，高度集中的股權
回顧大疆的融資歷程，可以說是高新技術產業中融資較少的公司，從公開披露的情況來看，大疆隻進行過 4 輪融資，其融資金額應該不超過 2 億美金，而最近一筆融資發生在 2015 年，融資金額僅為 7500 萬美金。
在中國未上市的頂級獨角獸中，大疆的創始團隊應該還持有大量的股權，並不懼怕股份稀釋，同時從融資節奏來看，大疆也是一個並不是太差錢的企業，在使用較少融資的情況下，依然保持著極快的增長，並且成為瞭消費級無人機中的絕對巨頭。
大疆的產品還有他的對手
大疆目前一共有 19 個系列產品，主要分為：消費級產品、專業級產品、系統模塊、行業應用等四個大類。
而目前，在消費級產品上，大疆的對手是來自法國巴黎的無人機及無線產品制造商 Parrot，以及北美的面向個人用戶的無人機廠商 3D Robotics。而面對國外的無人機廠商，大疆最大的優勢便在於擁有國內最好的供應鏈，相比於國外廠商，研發後需要在中國生產相比，大疆完全打通瞭上下遊，其成本能控制到最低。
而在行業應用及解決方案上，目前大疆在國內所要面臨的對手是極飛、全豐和漢和，而其中，極飛是大疆無人機在農業領域中最大的對手。
2015 年極飛便開始研究農業無人機，在 2017 年的營業額為 3 億，相關服務是行業內公認的領導者。
面對如此多的競爭對手，大疆卻依然一起絕塵占據瞭超過 50% 的市場份額。
極高的市場份額和較低的天花板
在 2017 年，大疆總裁羅鎮華透露 大疆在 2017 年營收 180 億元，相較於前一年增長瞭 80%，而據 美國專業無人機產業市場調研公司 SkylogicResearch 創始人科林 · 斯諾（ColinSnow）估計，在 2017 年無人機市場為 47 億美金。
如果以全球 47 億美金計算，大疆無人機占據瞭整個市場中 58% 的份額，同時斯諾還指出，在全球最大的無人機消費市場美國，1000 美元 ~2000 美元的無人機市場，大疆占據瞭 66% 的份額；在售價在 2000 美元至 4000 美元的市場，大疆占據瞭 67% 的份額。在整個北美無人機市場，大疆占據瞭 50% 的份額。
雖然大疆的市場占有率極高，但是值得註意的是，據 IDC 預計，全球消費者和企業無人機的市場為 90 億美元，預計未來 5 年的年均增長率約為 30%。意味著到 2023 年，整個無人機市場的規模為 334.1 億美金。
334.1 億美金的天花板是什麼概念呢？2017 年騰訊營收為 363.87 億美金。整個無人機市場在 2023 年的市場規模，不如騰訊在 2017 年的營收多。
那麼，並不高的市場天花板，大疆為何能支撐如此高的估值呢？A 股 IPO 政策放緩也許是一個重大利好。
A 股 IPO 直通車是利好之一
從此前透露的消息來看，大疆本次的融資將是債券 + 股權的融資協議，並不排除可能包含對賭協議，而支撐大疆這麼高估值的一個原因則是 A 股對獨角獸企業的歡迎。
今年 3 月，透露出一個積極的信號，對於優質的中國企業應該盡量留在 A 股，同時，證監會也直接點出 " 生物科技、 雲計算、人工智能、高端制造 " 在內的四個行業的 " 獨角獸 " 企業，可以實行即報即審，不用排隊。
在此之前，富士康僅用 36 天（20 個工作日）便獲得通過，同時對於獨角獸企業的歡迎並不僅僅體現在審核速度上，360 借殼回歸 A 股後，其市值一度超過 4000 億元，相當於 570 多億美金，比 360 在頂峰時候的 120 億高出接近 5 倍。
而恰好，大疆也符合大傢的期待，" 行業中的絕對第一、高端制造、中國制造代表 " 這些標簽都會讓大疆在二級市場得到投資人們的喜愛。
而本次融資後，借助這批資金徹底打通農業市場，做到農業 + 電力兩個行業的絕對優勢，同時依靠在消費級無人機中的壟斷級優勢，那時的大疆將向投資人們講出一個完美的商業故事。
