文 / 區塊律動 編譯
來源：區塊律動 BlockBeats（ID：BlockBeats）
從眾心理讓投資者選擇在人多、交易量大的交易所進行虛擬貨幣的買賣。為瞭讓虛擬貨幣交易所有人氣，交易所會采取多種手段來激勵用戶進行交易，比如免除手續費、交易排名獲獎等，能在一定程度上提高交易量，使交易所在交易所排行榜上名次靠前。不過，當平臺刷量也計算在裡面的話，那這個交易所的真實程度就有待考證瞭。
上周六，一位名叫 Sylvian 的國外作者在 Medium 上發佈文章，他通過公開數據分析得出結論，他認為目前全球交易量第一的 OKEx 交易所存在交易量造假的行為，"93% 的交易額為虛假交易 "。除瞭 OKEx 之外，文章還通過數據分析指出 " 中國的虛擬貨幣交易所 " 火幣、幣安、Lbank 等都存在成交量造假行為，假交易額的數量占比 70-90%。
很快，包括李笑來在內的一些行業人士和投資者也紛紛在下面留言點贊。拋開圈內大 V 不談，OKEx 等交易所是否數據造假？讓我們通過作者對多傢交易所數據的分析來一探究竟。截至發稿，原文的點贊量已經達到瞭 4.5K，預估閱讀量為 9-10 萬。
虛假交易量：
揭示區塊鏈圈子裡一個驚天的騙局
在本文中，我（區塊律動註：原文作者）將揭示一個驚天的騙局：價值總計超過 30 億美金加密貨幣的成交量完全是虛假編造出來的！並且，按交易量排名第一的 OKEx，它上面高達 93% 的交易量壓根是不存在的。本文就是通過對網絡上公開數據的分析，還你一個真相。
其實從我一開始做數據分析這件事，我沒想到得出如此驚人的結論。一開始，我隻是想著采集數據，瞭解 " 加密資產 " 在網上的流動性如何。
我的分析方式是從市面上各大交易所那裡收集訂單，然後評估如果現在出售任意價值 5 萬美金的 " 加密貨幣 "，它的價格能下滑多少，即下單價格和真正成交價不一致的這個差額。，我們將其稱之為 " 滑點 "（slippage）。
在每一個交易所，我會根據它們處理不同的交易量，以及具體 " 加密貨幣 " 現在的市值，來在 " 加密貨幣 " 出售量上做或多或少的調整。
在沒做這個實驗之前，我的想法是這樣的：當交易量越大，" 滑點 " 程度也就越小。總的趨勢是這樣固然沒錯，但是不同的交易所，情況還會出現些許的不同。畢竟，如果你在 " 兩種幣的兌價 " 上面出現瞭巨額的成交量，那麼兩個市場的提供者之間將會出現競爭，來滿足活躍的買傢和賣傢。這樣競爭勢必會讓某些交易所的交易更加密集一些，而另外一個交易所的交易稍顯寡淡一些。對吧？
那麼我做出來的試驗結果是什麼呢？確實總體的趨勢跟之前說的一致，這沒錯。但是在之前的估計裡，兩個交易所之間所呈現的微小區別，在現實層面卻出現瞭驚人的落差。這種差別可不是什麼你擺擺手就能夠糊弄過去的事兒，比如你會說：" 哎呀，每個交易所的用戶都有各自的交易習慣啦。" 之類的。不，某些數據已經誇張瞭 95% 的程度，絕不是剛才那種行為習慣不同的理由就能夠搪塞過去的。
這裡面涉及很多非常知名的交易所，這有可能會顛覆各位對區塊鏈世界原本的認知。在這麼多造假的交易所中，最嚴重的就是 OKEx。它目前在 CoinMarketCap 和 LiveCoinWatch 兩傢網站上，以總計 17 億美金的成交量，高居榜首位置。
OKEx 現在已經是一個鬼鎮
在一個完全沒有監管的市場裡，人為搞點作假行為，或者內部左手倒右手，其實這都是可以估計得到的。我所沒想到的是它作假誇張到瞭如此的地步。看看下面的這張圖表吧！
（區塊律動圖註：X 軸為交易量，單位百萬美元；Y 軸為滑點，單位 %）
我采取的：四傢日交易量上 10 萬美金的交易所：OKEx， Kraken， Bitfinex 以及 GDAX，在 24 小時內的成交情況。
然後選定瞭一些 " 加密貨幣 "，它們兩兩之間的兌換價格平均下滑程度，以及它們之間交易量在圖表上呈現出來的關系。
橘色的點代表：GDax。
深藍色的點代表：Bitfinex。
淡藍色的點代表：Kraken。
紅色的點代表：OKEx。
你也許註意到瞭，在右下方的橘色點，代表著 GDAX 的兌換價格，成交量接近 2 億美金，價格下滑程度小於 0.1%。
之所以說這張圖表嚇人是因為：你看前面三傢交易所的數據，其實大體上是相似的，但是 OKEx 兩兩貨幣之間的兌換比率，與它們的交易量相比，" 滑點 " 程度更高。正如我之前所說的那樣：隻有一個解釋，OKEx 之前所聲稱的交易量完全是杜撰出來的。
另外，為瞭讓問題暴露的更加明顯，我在數據中，將所有價格變動下滑超過 4% 的組合進行瞭剔除，重新將之前未被計入的數據引入進來，從而形成瞭 OKEx 新的流量圖，更加的荒謬可笑瞭！我調取瞭對數函數模型：
（區塊律動圖註：X 軸為交易量，單位百萬美元；Y 軸為滑點，單位 %）
很多兌換組合，盡管 OKEx 聲稱交易量高達 500 萬美金，如果你現在想要出售價值僅為 5 萬美金的數字資產，都會讓你的價格下滑超過 10%！這些組合包括瞭：NEO/BTC， IOTA/USD， QTUM/USD。
盡管上面的這些數據明明白白的告訴我：OKEx 上的絕大部分交易量都是偽造出來的，但是畢竟我沒有親眼見到他們是如何完成這件事的。於是，我登錄到瞭它的平臺上，查看某些貨幣兌換組合的交易歷史記錄。然後我就又笑瞭，他們在偽造交易量上的方式愚蠢的可笑。
看上面這個交易量的波峰、波谷、振幅如此穩定、一致，堪稱完美的正弦曲線圖，將它跟下面一傢交易所上發生的真實交易量進行一下對比，你就知道上面的那個有多假瞭。
有些人就說瞭：" 這就是來自中國的資本出逃和洗錢！" 聽到這話我就又笑瞭。還有比搞出這麼一個完美的交易曲線更假的手段嗎？
那它註水造假的程度有多嚴重呢？
現在得出的結論是：OKEx 的交易量確實有水份，但是有多少水份？是 90%？95%？還是 99%？我是用下面的方式得到結論的：
找一些信得過的交易所，它們在交易上呈現的趨勢是大體相同的：
將這些交易所的數據進行合並，並進行回歸演算，這樣就能從現在已觀察到的價格下滑程度上，推算出當時某兩個貨幣之間的交易量。
然後呢，將上面這個推斷後的交易量，跟 OKEx 所對外聲稱的交易量進行對比：
我所采取的數據來自於下面的這幾傢交易所：Bitfinex、GDAX、Poloniex、Bistamp、Gemini 以及 Kraken。鑒於在較低成交量上，數據會出現較高的敏感性，所以我決定不拋售 5 萬美金瞭，我選擇出售 2 萬美金。
請看上面的圖，隻要 " 滑點 " 超過瞭 0.7%，那麼整個曲線就陡然上升。從整個圖上推斷，唯一合理的交易量估計不到 100 萬美金。
然後，把 OKEx 的數據投放到上面的圖表上，然後你就會發現有一些東西明顯的不對勁兒瞭。
根據上圖顯示，對外聲稱的交易量跟真實發生的交易量之間的差別，高達 93.6%！
在成交量超過 10 萬 美金的 28 個兌換組合中，隻有 11 組的下滑比率在 0.7% 以下，它們分別是：（見下表）
兌換組合 / 對外聲稱的交易量 / 價格下滑程度 / 重新估算出瞭的交易量 / 作假程度
根據上面的估算，整體作假率高達瞭 93.6%。
火幣，緊隨其後的作假者
在中國政府出面打擊線上交易所之後，火幣網關停瞭。然後在 Huobi.pro 下，又開門營業。還是同樣的辦法，下面是我想給大傢展示的結果：
81.8% 的作假程度！雖然不像上面的那樣無恥，不過這個數字也很高瞭！
快速瀏覽一下火幣的交易歷史就能很容易確認其中問題，雖然火幣的交易量看起來比 OKEx 的更煞有其事，但是仍然能夠看出其中存在一個持續且低調的人為操縱手法。
中國刷單軍團入場
無論你是否已經察覺，CoinMarketCap 在最近列出瞭大量來自中國的交易所，它們都有著很高的交易量，然而不知為何從來沒有人聽說過它們。它們當中的大多數顯然享有相同的用戶界面與交易引擎。
這些來自中國的交易所的名稱往往是這樣的：Lbank、Exx、RightBTC、CoinEgg、Zb、BitZ、Bibox、CoinEx 以及 BTC-Alpha。這還僅僅是我列出的一部分，事實遠不止於此。
這些平臺如此公然地偽造交易量，其直白程度都不值得我再用數據來給你們演示一遍，你隻要自己去看一眼全明白瞭。CoinMarketCap 與 LiveCoinWatch 這樣的加密貨幣分析網站將這些來自中國的騙子交易所與那些掙紮求生的合法交易所列在一起，對後者而言完全是奇恥大辱。
HitBTC 與幣安（Binance）
出於種種原因，我懷疑兩位加密貨幣行業的 TOP 交易所 HitBTC 與 Binance（幣安）也有虛假交易的操作。下圖就是這兩者的交易量與其他可信的交易所交易量大相徑庭地對比：
從圖中很容易看出，在既定的交易量條件下，上述兩傢交易所，尤其是幣安代表的橘黃色點顯示出瞭明顯的流動性缺乏，像這樣的數據是很可疑的。
我們對 HitBTC 與 Binance 也進行瞭上文中對 OKEx 與火幣一樣的分析，得出瞭一些結果。首先來看看 HitBTC：
這些數字也不是完全有意義的。雖然它們證明瞭 HitBTC 的流動性確實相比參考交易所來說稍弱，在其聲稱的交易量與我們估算的交易量之間雖然存在細微差別，但這些差別可能源於多種原因，也可能在估算值與現實交易量之間確實存在方差。
然而幣安的結果就值得玩味瞭：
幣安的交易量與我們通過數學推算出來的交易量之間存在高達 70% 的差別，這不得不令人擔憂。不過要記住，這些數字僅僅反映出來的是在我們輸入模型當中計算的那些交易對的下滑程度，並不能完全反映出所有的內生交易量情況。
事實上，從我在幣安上交易的親身經歷可知，當涉及到 API 交易時，幣安有著相當嚴格的政策。我曾花瞭一些時間與其爭論為何我認為這些針對 API 交易的規則是十分愚蠢的，因為這些限制政策隻會妨礙它們的交易量增長與流動性。
確實，因為這些限制性的交易規則，很有可能許多投資者在其他交易所采用的市場交易策略完全不能搬到幣安來套用，由於不清楚不能跨越的實際界限到底何在，這些投資者在幣安可能會經常被禁止交易。
由於在幣安平臺上專業的做市商更少，所以很容易就能看到交易訂單量也變得更少，我們所引用的分析模型針對這種情況可能就不完全適用。不過這也提醒瞭我們在未來要密切關註幣安聲稱的交易量，盡管目前審視他們的交易量歷史還沒有發現任何明顯的可疑造假行為。
一些忠告
雖然我對於自己上述的主張幾乎毫無疑問，但是理解這些數據不應該僅僅隻停留在其表面，原因如下：
就像我所提到的幣安針對 API 交易的限制那樣，我們很容易就能看到在既定的交易條件下，更好的 API 策略可以改善流動性。
交易費也至關重要。更高的交易手續費意味著做市商沒有動力去給出更高的出價，從而收益差也減少瞭。
我隻收集瞭交易所 24 小時的平均樣本，而且沒有費心去控制方差。我不是搞這方面學術研究的，也不是統計大牛，但是看上去我計算的結果應該是沒有什麼問題的，歡迎與我爭論。
這些僅僅是交易量的冰山一角，還有隱藏訂單沒有覆蓋到。一些被我拿來分析的數字貨幣交易所可能會提供給用戶限價委托訂單隱藏功能。不過考慮到 Bitfinex 也提供瞭隱藏限價委托訂單的功能，而且它與我拿來計算分析的 " 參考交易所 " 其他部分都非常一致，我相信在大多數情況下不考慮隱藏訂單對於我們所觀察到的流動性的影響也是沒問題的。
不同的交易所擁有著不同的客戶群體，其中可能存在交易行為差異，雖然從我個人的交易經驗來看，這種影響微乎其微。
為什麼你該關心這件事？
有人可能會說，" 既然加密貨幣本來就不是一個受到監管的市場，這甚至都不能說是非法行為，為什麼他們不能想做啥就做啥呢？"，這種想法就是錯的。正是因為這個市場不受監管，市場參與者就更應該承擔責任。通過傳播讓人們對於這種騙局有所意識，抵制支持這種做法的交易所，是我們力所能及的最起碼的事情。
還有一些人可能會說，" 他們又沒有傷害到任何人 "，這種想法依然是錯的。首先，通過誇大交易量，他們就是以一種通過欺騙那些輕信的投資者的方式來鞏固地位。更重要的是，即使你既不容易受騙，也不是一個風險投資者，要知道他們這種偽造交易量的行為確實會對加密貨幣的估值產生影響。萊特幣與比特幣有高達 75% 的交易量在上述涉嫌造假的一個或多個交易所中完成，單單是在 OKEx 這一傢的交易量就占瞭這兩種加密貨幣總量的 30% 以上。
通過展示這些人為的虛高交易量，對交易者來說這些加密貨幣看上去更有吸引力瞭，因為它們似乎獲得瞭比實際更多的關註（交易量是抵禦波動性風險的一劑良方）。而且通過持續的進行虛假沖銷交易，可能會使人們普遍性地高估加密貨幣的價值。
這些不道德的交易所相比那些擁有更多實際成交量與流動性的有道德的交易所能夠吸引到更多客戶，並且它們還允許客戶更快速地交易，對於滑點也不用付出什麼代價。
最後，即使不嚴格地討論交易所這種偽造交易量的做法是否違法，從事虛假沖銷交易也可能預示著該平臺在未來可能會有不良行為，應該鼓勵用戶更加謹慎地使用該平臺。
結論
據我估計，每天有超過 30 億美元的交易量是不存在的，實際數值可能更多。不管怎麼說，這種不值得鼓勵的虛假操作至少已經被那些廣受歡迎的數據分析平臺及其大多數用戶所忽視瞭，真的已經到瞭有人站出來去揭示到底哪裡出瞭問題的時候瞭。
經歷瞭 2017 年的大牛市之後，加密貨幣市場目前正處於戲劇性的熊市之中。我相信，在我們建立起足夠健全的交易環境之前，市場都暫且不能恢復生機。當我們允許這種公然的人為操縱在眼皮底下發生時，該市場的系統生態就已經被打破瞭。
" 加密貨幣不需要監管！"，我們都是如此主張的，現在是時候去做些什麼證明這一點瞭。如果放任加密貨幣市場被人為操縱，那麼可以說加密貨幣本身就是自由市場失敗的證明瞭。
本文由 BlockBeats 區塊律動翻譯，原文作者：Sylvain 'ArtPlay' Ribes。
