來源：港股那點事
原標題：騰訊帝國：盛世下的隱憂
▌一、從投資角度看：騰訊近乎完美
今日盤後，騰訊公佈瞭 2017 年四季度財報和全年年報，業績一如既往的超預期，數據堪稱完美。
財報顯示，2017 年度全年業績如下：
全年收入為 2377.6 億元人民幣（下同），同比增長 56%；
全年凈利為 715.1 億元，同比增長 74%。在非通用會計準則下，凈利為 651.26 億元，同比增長 43%。
截止 2017 年 12 月 31 日的四季度：
收入為 663.92 億元人民幣（下同），同比增 51%；
凈利為 208 億元，同比增長 98%，在非通用會計準則下，凈利為 175 億元，同比增長 42%。
這個季度，騰訊實現凈利同比接近 100% 的增長，為三年來最高值，驚艷四座。
從投資角度看，騰訊不僅是一傢好公司、還是一隻好股票。
這個季度，騰訊的三項業務依然快速增長：
1、增值服務
增值服務業務 2017 年第四季的收入同比增長 37% 至人民幣 399.47 億元。網絡遊戲收入增長 32% 至人民幣 243.67 億元。該項增長主要反映來自公司的智能手機遊戲（包括《王者榮耀》等現有遊戲以及《亂世王者》與《經典版天龍手遊》等新遊戲）的收入增長。該項增長亦反映來自公司個人電腦客戶端遊戲（如《地下城與勇士》及《英雄聯盟》）的收入增長。社交網絡收入增長 45% 至人民幣 155.80 億元。該項增長主要由於訂購視頻流媒體及直播等數字內容服務與遊戲內虛擬道具銷售的收入增長。
2、網絡廣告
網絡廣告業務 2017 年第四季的收入同比增長 49% 至人民幣 123.61 億元。媒體廣告收入增長 22% 至人民幣 41.21 億元，主要受益於公司的騰訊視頻（視頻流媒體服務）收入的增長，部分被公司改進新聞應用的廣告系統所導致的廣告資源減少所抵銷。社交及其他廣告收入增長 68% 至人民幣 82.40 億元，主要由於來自微信（主要是微信朋友圈及微信公眾賬號）及公司的廣告聯盟的廣告收入增長。
3、支付及雲服務
其他業務 2017 年第四季的收入同比增長 121% 至人民幣 140.84 億元。該項增長主要受公司的支付相關服務及雲服務收入的增長所推動。
從估值看呢？
現在騰訊市值對應 17 年 48 倍估值，18 年騰訊增速保持 60% 增長的話，對應 18 年估值目前也隻有 30 倍。顯然，對應現在騰訊的股價依然還有 30% 的上漲空間。
▌二、帝國的危機，總是從一個小落點開始的
毫無疑問，騰訊已經長大成人，它的迅速崛起像極瞭古希臘後期時代的亞歷山大帝國。
" 讓我們把戰爭帶給亞洲，把財富帶回希臘 "。這是希臘最著名的雄辯傢的雄心，正是因為有著這種信念，馬其頓的國王亞歷山大率領浩浩蕩蕩的大軍踏上瞭征服亞洲的征途。
經歷 10 年的東征之旅後，亞歷山大這位偉大的戰神開創瞭繼波斯帝國的阿契美尼德王朝之後的第二個地跨歐、亞、非三洲的帝國，其疆域東自費爾幹納盆地及印度河平原，西抵巴爾幹半島，北從中亞細亞、裡海和黑海起，南達印度洋和非洲北部。
公元前 323 年，時年 33 歲的亞歷山大在籌備遠征阿拉伯半島時突然病亡，由於帝國初建，體制尚不完善，且亞歷山大年富力強，未曾考慮和安排繼承問題，所以他留下的權力真空無人能夠填補。中央權力迅速解體，各地總督擁兵自立，為爭奪亞力山大的遺產展開你死我活的鬥爭。
亞歷山大帝國就這麼在亞歷山大死後，迅速分崩離析，往日的輝煌如過眼雲煙。亞歷山大東征時，在東方建立瞭幾十座城市，許多都以亞歷山大命名。可是，到今天，也有隻埃及的亞歷山大港至今仍以其名號命名。
帝國之死，總是這麼不經意間，在最不能預料的地方，被擊中要害。這個要害，初期看雖不傷大雅，然而阿克琉斯之踵遲早是要暴露出來的。
亞歷山大帝國是成也亞歷山大，敗也亞歷山大。那麼，如今看起來完美的騰訊帝國，它的阿克琉斯之踵到底在哪裡？
騰訊的阿克琉斯之踵——遊戲。
這些年，騰訊東征西討，建立瞭占據中國互聯網江山的半壁流量。這些討伐所依靠的資本，正是為其不斷創造財富源泉的業務——遊戲。
最近幾年，騰訊的遊戲占比雖有所下降，可是依然是其重要的創收來源。《王者榮耀》日賺 1 億的神話，至今難以打破，可其背後，卻是中國小孩不上課，偷傢裡錢，沒日沒夜的堆出來的。
遊戲這個行業，按照國傢的話來說，不是正道，而是邪道。走邪道的人，賺的永遠是不義之財，然後不知哪一天，天降正義，這個行當就危險瞭——常在河邊走，哪有不濕鞋。帝國的長治久安之道，永遠是正道。賺不幹凈的錢，是不會有人不管的，你賺的越多，越壯大，就越危險。
就像亞歷山大東征如此輝煌，可是一夕之間，轟然倒下。騰訊，是時候想想亞歷山大帝國的遭遇，防患於未然，因為，你永遠不知道，誰突然開瞭一槍，你就倒下瞭。
帝國的危機，總是從一個小落點開始的。
▌三、留給騰訊的窗口期不會太長
靠遊戲帶來滾滾財富的騰訊，正走在一條末日狂奔的路上，是時候停下思考：除瞭遊戲，還能幹什麼？
坐擁 20 億用戶，無盡流量的Facebook，沒有做遊戲，即使其利潤率很高，但並不符合它的價值觀。是的，它努力做的是讓信息連通你我，它是一個社交公司，但不是遊戲公司。而騰訊雖然是一個社交公司，但更是一個遊戲公司。
也許，是在遊戲上賺錢太舒服瞭，騰訊肆意的揮灑自己的流量，這麼多年，除瞭微信外，竟沒有認認真真再做出一款好的產品。倒是像今日頭條般的創業公司，迭代開發出抖音這種爆款，而騰訊的爆款，除瞭遊戲之外，還在哪裡？
即使是社交，騰訊也應感覺到危機瞭。微信雖然簡潔，但年輕人的社交偏好，已經越來越偏向圖片社交，視頻社交，而騰訊至今沒有自己開發出這樣的產品，那麼，也許下一次或許就輪到別人，做出下一代的 " 微信 " 瞭。
移動互聯網早已進入到後半場，圍剿與反圍剿層出不窮。騰訊，是時候考慮自己的轉型瞭，因為在這個跨界打劫、飛速變化的時代，你永遠無法預測下一個競爭對手是誰。唯一能做的就是保持一顆年輕的心，保持危機感，不然任你千億萬億，可能一夕之間，你就沒落瞭。
▌尾聲
盛世看似繁花似錦，卻常常曇花一現。
千裡之堤毀於蟻穴。昨天，我們看到瞭微信帝國的黃昏，今天，騰訊公佈超預期的業績，但已然沒有更多令人興奮的東西——除瞭遊戲，還是遊戲。
遊戲是能讓人上癮的 " 精神鴉片 "，你越用它，就越依賴它，而最終你會被它所毀滅。亞歷山大帝國的滅亡，提醒著我們——如果不能控制自己的欲望，帝國越來越強大，危機也越來越大。
完美的騰訊每個季度都給投資者帶來非凡的數據，可是對於使用騰訊產品的人來說，騰訊有多賺錢不重要，重要的是它給用戶帶來更好的用戶體驗，以及如何拿掉 " 精神鴉片 " 這個稱號，像蘋果、亞馬遜、谷歌一般，為社會、為人類做出更偉大的事業。
走正道，不走邪路，這是永遠的真理。
