初春，北京，兩會。
百度董事長兼 CEO 李彥宏：" 任何時候政策允許百度回來的話，我們肯定是希望能夠盡早的回來在國內的股市來上 。 "
網易 CEO 丁磊：" 我們當然會考慮（回 A 股上市）。"
搜狗總裁王小川：" 搜狗看好這個事情，也有意願回歸 A 股，會跟著政策走。"
這些曾經 " 離傢出走 " 的孩子，為何又要紛紛回到 A 股這個傢？
曾經，A 股根本 " 看不上 "BAT
由於 A 股對於上市公司有非常嚴苛的條件，所以，中國概念股上市一般首選地是美股（紐交所或是納斯達克），或者港股。
首先，A 股要求上市公司要有持續的盈利能力，即便是創業板上市，也要求企業有連續兩年 1000 萬元以上的盈利。這個標準就是對現在京東這樣的公司來講，都是一個很高的門檻。
根據京東財報顯示，京東自 2009 年至 2017 年都處在虧損當中，2009 年虧損 1 億元、2010 年虧損 4.2 億元、2011 年虧損 14 億元、2012 年虧損 19.5 億元、2013 年虧損 5.8 億元、2014 年虧損 58 億元、2015 年虧損 64.6 億元、2016 年虧損 12.5 億元、2017 年虧損 8.35 億元。
京東盈利狀況（圖片來自虎嗅）
京東雖然在季度上有實現盈利，但是全年依舊處於虧損狀態。即便是京東能在 A 股或者創業板上市，最終也會因高額虧損被退市。反觀美股市場就沒有盈利性這個硬指標。
其次，美股市場對於股權結構要求相對寬泛。可以允許像阿裡巴巴、百度這樣實行雙股權結構的公司存在，對於公司股東構成也沒有硬性要求。但是，國內 A 股不允許有雙股權，股東也必須以境內形式出現。
阿裡巴巴為例，截至 2017 年 6 月 9 日，馬雲持有 178,272,449 股，持股比例為 7%，是阿裡巴巴第三大股東。而阿裡的第一大股東為軟銀，持股比例為 29.2%；第二大股東雅虎持股比例為 15%。按照 A 股要求，國內上市公司是不允許有境外股票持有人，這裡日本軟銀和美國雅虎，就是阿裡 A 股上市障礙。
阿裡巴巴上市時股權架構圖（圖片來自 baidu）
最後，美股註冊制上要比 A 股快、美股市盈率早期一度比 A 股高、企業國際化發展等考慮，中國的互聯網巨頭才沒有在 A 股上市。
BAT 想靠 A 股分享中國經濟轉型升級成果
BAT 等在兩會期間議論回歸 A 股市場，其實並不是偶然，一方面國內 A 股正在改革，另一個方面 BAT 等新經濟企業想通過 A 股可以分享中國經濟轉型升級的成果。
全國政協委員、證監會副主席薑洋接受采訪時表示，今年將繼續深化 IPO（新股首發）市場化改革。證監會支持國傢戰略，對新技術、新產業、新業態、新模式的 " 四新 " 產業，重點支持創新型、引領型、示范型企業。
A 股改革政策正在推進，2 月 28 日 360 成功回歸 A 股，為其他在美國上市的中概股公司開瞭一個好頭。上市後，360 市值較之前在美股退市時增長超過四倍之多，市值超 3000 億人民幣，成功躋身 A 股 Top20。
富士康將登陸 A 股的消息也反映瞭 A 股深化改革的決心，根據彭拜新聞的報道，證監會在 3 月 4 日發佈公告顯示，3 月 8 日對富士康工業互聯網股份有限公司首發上會進行審核。也就說富士康 2 月 1 日才公佈招股書申報稿，3 月 8 日就將上會，可謂神速。
根據官方發佈的數據，截止到 2017 年 12 月 31 日，A 股市場市值突破 55 萬億元的整數位，達到 56.62 萬億元，創造中國資本市場有史以來的最高年度紀錄，較 2016 年的 50.6 萬億元增長瞭 6 萬億元，增幅為 11.85%。這表明 A 股已經有足夠的體量來承接向 BAT 這樣的互聯網巨頭。
不過 A 股如此體量下，權重股構成卻不理想。A 股市場 Top20 中，銀行金融是主角，其他則是集中在能源、地產、食品飲料等傳統產業。當 360 回歸 A 股後，目前 Top20 中才勉強看到瞭一個互聯網技術公司。因此 A 股急需要 BAT 這樣的中概股回歸，改變現狀。
現在，"CDR" 將為 BAT 等 VIE 架構公司回歸 A 股提供一個有效的解決途徑。CDR 即中國存托憑證，是指上市公司將部分已發行上市的外資股票托管在當地托管銀行，由中國存托銀行發行預托證券在內地證券市場上市交易。據財新網報道，第一批入圍 CDR 名單已出爐，共有 8 傢企業，除瞭 BATJ 這四傢，還有攜程、微博、網易以及香港上市的舜宇光學。
BAT 等公司嚴格上講都是外資企業，但是他的運營主體以及業務營收卻都是在國內。這就導致瞭一個現象，BAT 能享受國內互聯網所帶來的紅利，但是面對即將到來的經濟轉型， 卻有可能被拒之門外。
當前中國已經提出瞭 " 中國制造 2025 計劃 "，其中新型計算、高速互聯、先進存儲、機器人、無人駕駛技術，以及 AI 領域都是重點關註地方，不過這些領域目前暫未見到 BAT 等身影。並不是他們技術不夠，而是受制於 " 外資身份 "。
比如，百度針對無人駕駛技術推出瞭 " 阿波羅計劃 "。無人駕駛技術的發展離不開政府的推動，因為無人駕駛技術將是未來智慧交通的重要組成，這種關系到民生和安全的領域，自然不會向外資企業開放，至少不會讓外資企業占據主導地位。
3 月 1 日，上海市發佈首輪無人駕駛車輛上路許可，獲得牌照的汽車制造商是上海汽車集團和蔚來汽車。由此可見，想要參與到中國經濟轉型升級，一個本土企業的身份顯然會更有競爭優勢，機會也更多。
此外，BAT 等選擇回歸 A 股是因為當前美股市場的融資能力正在下降，處在上升階段的 A 股市場是一個更好的選擇。截止到 2017 年 12 月 31 日，A 股市場市值突破 55 萬億元的整數位，達到 56.62 萬億元，較 2016 年的增幅為 11.85%；較 2015 年增幅為 7%；較十年前的 2008 年增長瞭 381%。
BAT 等中概股回歸 A 股仍舊面臨挑戰，根據 Wind 數據顯示，去年共有 434 傢公司在 A 股上市，IPO 合計募資 2283 億元（約合 363 億美元），而阿裡巴巴早在 2014 年 IPO 融資規模就達到破世界紀錄的 243 億美元。也就是說，如果再有一個像阿裡這樣的巨頭上市，一下子就會吸幹 A 股上流動性資金，導致其他企業融到不錢的情況出現。可見，A 股所提供的融資能力還相當有限。
未來如果條件成熟，BAT 還有 TMD 等公司回歸可能都會選擇 A 股上市，這將是一場機構和投資的狂歡。
