中國證券網訊（記者 金嘉捷）美聯儲 2018 年的首次加息漸近。北京時間 3 月 22 日凌晨，美聯儲 FOMC 將公佈議息決議。按照此前聯儲官員表態和市場預期來看，大概率會在 3 月份上調聯邦基金利率目標區間。
去年 12 月，人民銀行在美聯儲加息後即上調逆回購和中期借貸便利（MLF）操作利率各 5 個基點。這一次，我國央行是否會再次跟進美聯儲加息步伐上調利率呢？
逆回購操作利率會上調嗎？
對於這個問題，時任央行副行長的易綱在 9 日的記者會上曾如此回應：" 我們看中國的貨幣政策主要是依據國內經濟和金融形勢，我們要進行綜合考量。"
這一方面體現出中國貨幣政策的獨立性。" 美聯儲的利率提高，並非國內利率上升的充分條件。" 興業銀行首席經濟學傢魯政委此前接受記者采訪時表示。
另一方面，也表明政策利率調整需要考慮經濟和金融多方面因素。易綱曾表示：" 穩健的貨幣政策、松緊適度這樣的表述，主要是針對金融貨幣政策支持實體經濟而言的。" 具體體現在信貸支持實體經濟、創新領域，以及金融防風險和改革推進的環境需要。
其實，我國央行 " 加息 " 包含兩層意義，一是傳統意義上的加息，即上調存貸款基準利率；二是指以逆回購、MLF 等為代表的貨幣政策工具操作利率。
而最近幾次央行 " 加息 " 都是上調瞭貨幣政策工具操作利率。因此，業內預期，此次央行上調逆回購操作利率的概率較大。
從上一次央行跟進 " 加息 " 邏輯來看，" 利率隨行就市上行是反映市場供求的結果，同時也是市場對美聯儲剛剛加息的正常反應。" 當日央行公開市場業務操作室負責人曾如此回應。
" 同時有利於市場主體形成合理的利率預期，避免金融機構過度加杠桿和擴張廣義信貸，對控制宏觀杠桿率也可起到一定的作用。" 上述人士也表示，公開市場操作利率小幅上行可適度收窄與貨幣市場利率之間的利差，有助於修復市場扭曲，理順貨幣政策傳導機制。
那麼，當前是否需要上調利率以反映市場供求、控制宏觀杠桿率和縮窄利差呢？" 目前除瞭中美利差以外，央行關註的各項指標並未惡化。" 天風證券研究所固收首席分析師孫彬彬認為，如果央行再度跟隨上調政策利率，反映瞭其有意引導市場利率與公開市場操作利率的貼合，避免市場寬松預期。
" 如果並未跟隨，將進一步證明中美利差指標的從屬性，也表明瞭央行對目前貨幣市場利率和公開市場操作利率價差較為滿意，且對階段性資本流失壓力保持樂觀。" 他認為。
中信證券固收首席分析師明明認為，鑒於中美利差與人民幣匯率具有很強的聯動性，維持相對穩定的中美利差是比較重要的，因此中國貨幣政策與全球貨幣政策周期相協調，對於國債市場、外匯市場的穩定可能更有好處。而在供給側結構性改革和全球經濟同步復蘇的帶動下，我國 2 月通脹水平明顯提升至 2.9%，因此順勢上調公開市場利率更加有必要。
存貸款基準利率會上調嗎？
最近一次央行調整存貸款基準利率要追溯至 2015 年 10 月。當時央行有關負責人表示，降低存貸款基準利率，主要是根據整體物價的變化，保持合理的實際利率水平，促進降低社會融資成本，加大金融支持實體經濟的力度。當時我國物價整體水平較低，因此基準利率存在一定下調空間。
" 按照目前的季度通脹水平，並無加息必要性。" 孫彬彬認為，在央行的 " 利率政策 " 體系中，存貸款基準利率的 " 基準性 " 在不斷降低，央行貨幣政策調整的重心將逐漸從 " 存貸款基準利率 " 轉移至上遊的貨幣市場——以 DR（存款類機構質押式回購）系列為代表的短端利率上。
目前，一年期貸款基準利率為 4.3%，已長期與同期限的上海銀行間同業拆放利率（Shibor）倒掛，昨日報價為 4.7418%。
不過，明明認為，今年央行存在調整基準利率的可能性。一方面，相對於過去兩年，今年年初國內經濟復蘇狀態更好，通脹水平更高。如果 2018 年通脹水平上升至 3% 左右，央行可能重新上調存貸款基準利率。
另一方面，上調存款利率可以配合全球加息周期和國內通脹走勢，也有利於鼓勵銀行表外業務回表和金融去杠桿的繼續推進。而更小幅度上調或不上調貸款利率可以相對降低企業實際融資成本，符合金融支持實體經濟的初衷，有利於穩增長。
