在 A 股納入 MSCI 即將步入 2.0 階段之際，"MSCI 納入基金 " 開始競速發行。
3 月 9 日，證監會披露瞭最新一批公募基金註冊核準名單，業內首隻獲批的 MSCI 中國 A 股國際通指數型基金花落招商基金，首隻 MSCI 中國 A 股國際通 ETF（交易型開放式基金）則由南方基金拔得頭籌。
MSCI 中國 A 股國際通指數（MSCI China A Inclusion Index）於 2017 年 10 月發佈，該指數根據 MSCI 全球可投資市場指數編制方法設立，成份股是在 MSCI 中國 A 股國際指數成份股的基礎上剔除瞭長期停牌、非滬（深）股通標的股票、中盤股等，目前僅含大盤股。主要集中在 A 股主板大市值的金融、地產、消費和科技四大板塊的行業龍頭，前三大行業占整體成分股權重為 51.50%，高於滬深 300 指數（40.81%）。
瞄準該指數機會的除招商和南方外，還有易方達、建信、華夏、景順長城和華泰柏瑞等 5 傢公司，這些公司目前正在排隊候批的 MSCI 中國 A 股國際通指數產品（含聯接基金）達到 8 隻，預計接下來將陸續獲批。
對於率先獲批的招商和南方而言，迅速發行是當前的首要工作。
與時間賽跑
在 3 月 9 日獲得批文之後，招商基金很快啟動瞭發行程序，宣佈於 3 月 13 日起公開發行招商 MSCI 中國 A 股國際通指數型基金。
按照計劃，MSCI 計劃短期內分兩步納入 A 股。第一步納入的比例為 2.5%，實施時間為 2018 年 5 月；第二步納入比例上調至 5%，實施時間為 2018 年 8 月。在 5 月之前率先獲批，無疑更容易吸引資金的註意力，且對於本身差異較小的指數型基金而言，越早發行也有著天然優勢。
3 月 9 日，據招商 MSCI 中國 A 股國際通指數型基金擬任基金經理白海峰介紹，該基金是招商今年重點發行產品，其團隊此前已與不少機構客戶進行瞭交流，客戶反饋的積極性較高，因此公司對該基金的發行較樂觀。目前，白海峰擔任招商國際業務部總監兼招商香港執行董事兼總經理職務。
值得註意的是，除 MSCI 中國 A 股國際通指數外，目前市場上與 A 股納入 MSCI 相關的指數還有兩隻：MSCI 中國 A 股國際指數和 MSCI 中國 A 股指數（預計 3 月發佈）。不過，這三大指數中，隻有 MSCI 中國 A 股國際通指數是 A 股納入 MSCI 新興指數的 " 實時跟蹤版 "，直接受益於增量資金入場。
具體到相關基金的運作上，跟蹤 MSCI 中國 A 股國際通指數的相關產品也有所區別，主要分為普通開放式與交易型開放式（ETF）兩種，兩者之間也存在一定區別。
例如在指數使用費方面，普通開放式相比 ETF 指數使用費相對較低，一般為萬二與萬五的區別；流動性方面，目前國內 ETF 一般流動性不好，ETF 未必能夠提供足夠的流動性；再者，普通開放式產品審批較快，不需要經過交易所審批；此外，股票在停牌時，ETF 持有的停牌股票一般不作估值調整，而繼續使用收盤價來估值，如市場發生較大變化，會帶來一定的估值偏差。
不過，目前排隊的 8 隻 MSCI 中國 A 股國際通指數產品以 ETF 居多，僅華夏申報瞭一隻 MSCI 中國 A 股國際通指數型發起式基金。
1300 億子彈待發
更多而言，市場關註的焦點還在於 A 股正式納入 MSCI 後，增量資金如何作用於 A 股。
據市場預計，中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數後，預計短期內流入資金 170 億至 180 億美元，約為 1300 億元人民幣。而截至 2017 年末，MSCI 中國 A 股國際通指數成分股數量為 233 隻，其中 209 隻個股同時入選滬深 300 指數，覆蓋滬深 300 指數成分股權重達 90%。這意味著，短期內將有 1300 億資金完全作用於 233 隻股票之上。
白海峰向記者解釋稱，5 月份 A 股第一步納入 MSCI 之後，世界上 97% 機構投資者的交易 Benchmark 會一下子多出 233 隻 A 股股票，這時候會有兩種情況。第一種是被動基金，你必須得買，不買的話跟蹤誤差立馬就出來瞭，目前海外指數基金產品，大傢拼跟蹤誤差已經拼到幾個 bp 的級別，如果納入 5% 不跟的話，會出現很大問題。
第二種是主動管理基金，當他的 Benchmark 出現瞭 233 隻中國股票，會選擇三種方式：超配、低配和標配，一般不會選擇不配，因為境外機構投資者遵從相對收益的概念，隻要超過業績比較基準就好。如果對 A 股市場不這麼瞭解或者瞭解程度不這麼高，一般會選擇標配，這是最安全的方式，隻有極端看好或極端不看好中國 A 股的，才會選擇超配或低配。而且目前境外機構投資者對 A 股市場看好度較高，80% 以上都把 emerging market（新興市場）作為 2018 年最推薦的資產，而 MSCI A 股顯然是最典型的代表，因此超配 + 標配應該是絕大多數。
" 入摩 " 行情
從長期而言，A 股納入 MSCI 指數的最大受益者在於行業龍頭。
從 MSCI 的選股規則看，MSCI 青睞高流通市值，盈利能力強的個股。同時非常註重流動性和基本面。因此指數成分股主要集中在 A 股主板的金融、消費、科技板塊的行業龍頭，這些標的將是外資未來流入的主要標的。
白海峰指出，納入 MSCI 指數，中國 A 股市場長、短期或均會受益，藍籌股投資未來優勢凸顯。短期內，中國市場將產生正面影響，A 股市場情緒將受到較大提振，但更重要的影響將在長期，相關的權重較高、增長與估值匹配度較好的行業龍頭未來將從中受益巨大。
對於有部分市場人士擔憂今年 A 股的市場風格或許與 MSCI 偏大盤藍籌的風格有所相斥時，白海峰強調，MSCI 中國 A 股國際通指數並不等同於 A50，除瞭核心資產以外，還有人工智能、中國面板、中國芯片、5G 龍頭等，233 隻股票是符合創業藍籌或者符合真增長低估值特性的股票，比較平衡。
他表示，國際機構編制指數時不會考慮今年 A 股是什麼風格來進行編制，尤其是納入指數，一定是從長期投資、價值投資角度考慮，不會把在哪個板上市或哪個交易所上市作為參考依據，而是自下到上看它是否符合要求，這 233 隻股票代表的是 A 股核心資產，既有 A50，又有二線藍籌、中盤藍籌、創業藍籌，我們認為這樣的綜合指數有望取得長期不錯的回報。
（編輯：楊穎樺）
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