資本市場風向說變就變。
美東時間 6 月 23 日收盤，京東 ( JD.NASDAQ ) 與百度 ( BIDU.NASDAQ ) 市值差距僅剩 6 億美元，換算成漲幅也隻剩 1%。當時，業界都忙著掰手指頭算京東再過幾個交易日就能在市值上超過百度，將百度擠出 BAT。
然而，兩個月後，不僅沒等到京東市值超越百度的榮光時刻，兩傢的市值差異還從之前的 6 億美元擴大到 202 億美元。
截至美東時間 8 月 25 日收盤，京東的股價定格在 40.87 美元，總市值為 580.12 億美元。相比之下，百度當日收盤時的股價為 225.55 美元，總市值達到 782.12 億美元。
以此對比 6 月 23 日收盤的市值，這兩個月來，京東的市值縮水瞭近 30 億美元，而百度的市值飆漲瞭 166 億美元。
從相差 6 億美元到相差 200 億美元，2 個月裡京東和百度發生瞭什麼 ?
從 6 億美元到 200 億美元
京東與百度市值最接近的距離發生在美東時間 6 月 23 日收盤，當天京東股價上漲 3.92%，報 42.95 美元，相比一年前大漲瞭 100%，市值達到 609 億美元 ; 相比京東的高歌猛進，正處於業績觸底，經歷重整和轉型的百度市值約為 615 億美元。兩者的市值差距僅剩 6 億美元，換算成漲幅也隻剩 1%。
下一個交易日，眾多媒體熬夜看盤等著京東市值超過百度的歷史性時刻，但京東卻隨後交出瞭六連跌的成績單，整體跌幅超過瞭 10%，一下子在市值上與百度拉開瞭差距。
在此後兩個月的時間裡，百度股價從 179.79 美元一路漲到 224.96 美元，在 8 月 9 日其股價達到瞭近一年來的最高點 233.37，市值短暫地突破 800 億美元，達到 809.20 億美元。
如果以股價計算，京東在近兩個月的波動並不算大，8 月 25 日收盤價 40.87 美元也隻比 6 月 23 日收盤價 42.95 美元跌瞭 4.84%。在美東時間 8 月 8 日的交易日，京東股價在盤中一度還創下瞭 48.99 美元的新高。
為什麼京東、百度市值在短短兩個月差距拉大 ? 短期來看，其中一個直接原因是第二季度的業績。
這兩個月來，京東兩次股價大幅下調：一次是 6 月 23 日之後的六連跌，另外一次是京東財報發佈後的五連跌。
資本市場對盈虧表現得格外敏感。
在香港盛德證券全球市場分析師李智剛看來，之前百度戰略不清晰、業務分散，導致很多機構都沒有看明白。而京東的優勢在於聚焦核心業務電商，在美國市場看好電商股的大背景下得以市值快追上百度。" 後來百度能把差距又拉大在於百度能把自己的主業清晰化，集中力量去做人工智能。"
5 月 8 日，京東發佈 2017 年第一季度財報，久虧之後終於盈利的故事利好京東股價，在兩個交易日內上升瞭近 8%，市值逼近 540 億美元，與當時百度 600 多億美元的市值差距不到 100 億。一個半月之後，隨著京東市值突破 600 億美元，其與百度的市值差距縮小到 6 億美元。
8 月 14 日，京東發佈瞭截至 2017 年 6 月 30 日的 2017 年第二季度財報，公司歸屬於普通股股東的持續經營業務凈虧損為 2.870 億元人民幣 ( 約 4230 萬美元 ) ，去年同期歸屬於普通股股東的持續經營業務凈利潤為 1.276 億元人民幣。
事實上，第二季度京東通用會計準則 ( GAAP ) 下的虧損主要原因是高達 7.47 億元的股權激勵以及資產和業務收購所帶來的 4.43 億元的無形資產攤銷，如果基於非美國通用會計準則 ( Non-GAAP ) ，第二季度京東持續經營業務凈利潤為 9.765 億元人民幣，已是連續第五個季度盈利。
GAAP 下重返虧損，這導致第二季度財報剛發佈不久，京東股價盤前一度跌超 7%，最終盤前下跌 1.53%。美股開盤後，京東股價繼續走跌，盤中股價一度超過 5%，最終收盤下跌 3.59%。
此外，同為電商企業，緊隨京東之後發佈財報的阿裡給京東的股價造成瞭一定的影響。
京東財報發佈後的第三天，阿裡交出一個數據亮麗的成績單。受此影響，京東的股價繼續下挫，市值跌破 600 億美元。
受阿裡財報影響的不僅僅是京東，同為中概股電商企業的唯品會在阿裡財報發佈後股價也出現瞭五連跌。
相比之下，百度則交出瞭一份強於預期的二季度業績，同時還在財報中證明瞭其信息流廣告業務所呈現的增長前景。
百度第二季度財報顯示，在與今日頭條等展開競爭的百度資訊流產品，日活用戶超過 1 億，資訊流廣告收入從一季度底的每日 1000 萬上漲到瞭每日 3000 萬。
在人工智能大規模商業落地之前，百度信息流成為百度業績增長的強勁動力，不少華爾街分析師因此調高百度評級。
野村證券分析師史傢龍在其發佈的研究報告中表示：雖然仍對百度的搜索業務前景持謹慎立場，但在 2017 和 2018 財年中，百度信息流廣告業務的強大動能將可為其帶來該公司急需的喘息空間，預計這項業務收入在 2018 財年將達到 130 億元人民幣 ( 在總營收中所占比例達 12% ) 。另外，野村還認為市場低估瞭百度旗下的愛奇藝業務。
而百度金融業務在今年 7 月宣佈分拆獨立的做法，也在一定程度上降低瞭百度的風險。李智剛表示，拆分獨立可以使風險隔離，同時也能增強金融業務開展的自由度 ; 其次，由於金融板塊的高負債特性，百度將金融業務分拆出去，能使集團的業務輕裝上陣，獲得更好的估值。
從中長期來看，百度市值的上漲也和出售外賣業務、聚焦人工智能及此帶來的想象空間和貨幣化前景有關。
今年 7 月，押註 AI 的百度第一次對外公佈 AI 生態開放戰略全貌：前端的對話式人工智能系統 DuerOS 和自動駕駛 Apollo 開放平臺，以及後端的百度大腦和智能雲，帶給瞭資本市場更大的想象空間。
總體而言，除傳統搜索業務外，信息流收入的增長前景、賣掉非核心業務並聚焦 AI，或許都是百度市值上漲的理由。
"AI 將和前三次工業革命一樣，讓人類進入全新的時代。" 百度總裁陸奇這樣評價。在他看來，百度基於 AI，從現在往將來走，會逐漸成為一個平臺，" 這是一個戰略上和文化上的改變。"
BAT 要變天瞭？
過去，BAT 各自收獲瞭搜索、電商、社交領域的最大紅利，成為瞭中國互聯網時代的一個符號。但短短幾年時間，BAT 三巨頭的市值早已悄然變化。
特別在進入 2017 年，騰訊和阿裡的市值先後突破 4000 億美元大關，你追我趕。盡管百度在兩個月內市值上漲近 200 億美元，但其資本市場的表現不及騰訊 ( 00700.HK ) 和阿裡巴巴集團 ( NYSE:BABA ) 等巨頭。
從 2017 年 4 月 1 日 ~6 月 30 日的業績來看，阿裡巴巴、騰訊在收入和盈利上都實現瞭大幅增長，尤其在單季度收入上，雙雙突破 500 億元人民幣，而百度總營收剛剛超過 200 億，達到 208.74 億元，同比增長 14.3%，凈利潤同比增長 82.9%。而京東二季度財報交易總額、營收都達新高，但費用和成本也大幅上漲，大促銷也給盈利帶來壓力，帶來 4.03 億元的運營虧損。
有意思的是，在不久前的亞佈力中國企業傢論壇上，當被問到百度與阿裡、騰訊在市值等方面的差距時，百度董事長李彥宏表示，自己實際上並不是很在乎這些，更在乎自己喜歡什麼。
All in 人工智能可以說是百度最大的強項和亮點，但人工智能顯然是一個高投入、慢產出的領域。財報顯示，過去一年，百度研發投入約在 100 億元，到瞭今年第一財季，研發支出達到人民幣 28.35 億元，同比增長 34.9%。
現在來看，百度人工智能最關鍵的一環就是如何把技術和業務有效整合，實現場景的落地，這對百度來說才剛剛開始 ; 而雲計算業務，無論阿裡雲還是騰訊雲，都是它有力的挑戰者。
對京東而言，上市以來的首次盈利讓京東沖上市值高峰，但它還未在某個領域建立起自己絕對性的主導地位。而且，與騰訊、阿裡 3000 億美元的市值相比，京東距離不少的身位。
股票市場短期來看是投票機 , 長期來看是稱重機。
