來源：阿爾法工廠
自上個月樂視網（SZ：300104）復牌後，外界即猜測賈躍亭逾 10 億股的股權質押何時會出現爆倉。現如今，市場終於等到瞭賈躍亭質押爆倉的 " 石錘 " 公告。
就目前已知的情況看，西部、方正、東方，這三傢券商已然 " 踩雷 "。但更為要命的是，恐怕還有一大波 " 暗雷 " 還在路上。
為此，藥師通過簡單的梳理，整理瞭一份 " 暗雷 " 手冊，供各位參考。
01
西部、方正、東方已明確 " 踩雷 "
其實，因賈躍亭和樂視，而 " 受傷 " 的機構被曝光，早已不是什麼新鮮事瞭。
此前，更多的是涉及債權方面的問題，而這次 " 賈躍亭爆倉 " 事件，所涉及的則是股票質押業務。
作為金融業的硬通貨，股票質押業務歷來是銀行、券商、信托的最愛。
和一般抵押貸款業務不同之處在於，股票質押業務的抵押物是股票。
銀行放一筆這樣的貸款，從剛認識到成交錢到手，最多一個月，小銀行兩周，券商一周，中間含盡職調查，找通道，簽合同，系統成交。
通常情況下，銀行是不接受質押超過一半的股票的，而券商則相對激進的多。
想必這也是西部證券，成為此次 " 賈躍亭爆倉 " 事件中，" 受傷 " 最重的原因之一吧。
究竟傷有多深？一句話總結：西部證券計提減值準備 4.39 億元，超過近年凈利潤的 30%，相當於 " 白幹 " 四個月。
究竟是怎麼一回事呢？西部證券的一則公告，還原瞭這一事件的真相。
根據西部證券 2 月 27 日發佈的公告稱：
截止 2017 年 12 月 31 日，公司共計為質押股票 " 樂視網 " 融出資金本金人民幣 101，850.00 萬元。其中：向賈躍亭融出本金 47，350 萬元、向賈躍民融出本金 29，600 萬元、向劉弘融出本金 24，000 萬元、向楊麗傑融出本金 900 萬元。
……
賈躍亭、賈躍民等人，因股票質押式回購交易相關協議到期後未履行義務，構成違約。
截止 2 月 26 日依據加權平均價每股 4.74 元測算，本項資產共計計提資產減值準備人民幣 43，941.56 萬元。
眾所周知，向來 " 機智如我 " 的券商，在絕大多數情況下是不會做賠錢的買賣的，尤其是這種早已 " 輕車熟路 " 的股權質押業務。
但凡事都有例外，除非出現類似樂視網這種連續跌停的情況，才會導致券商賠錢。
按照券商人士的說法，在配資過程中，浮虧的第一階段是保證金全賠，本金看情況賠 8 成或者配資比例的倒數；第二階段爆倉是保證金和本金全賠；第三階段穿倉則是倒欠券商錢。
而西部證券趕上的直接穿倉，恰好是在股權質押平倉情形中最慘烈的一種。
根據樂視網 3 月 1 日發佈的澄清公告，截止目前，賈躍亭持有公司 102，426.66 萬股股份，占總股本的 25.67%，其中 101，953.98 萬股已被質押，102，426.66 萬股被北京市第三中級人民法院等司法機關凍結。
即便是未被凍結，樂視網此前的連續跌停，西部證券壓根也沒有平倉的機會。
無論怎樣，西部證券也隻能含淚計提瞭這 4 億壞賬。
除瞭已知最慘的西部證券，東方、方正兩傢券商，此前也相繼公告，承認 " 踩雷 "。
在此之前，東方證券已經就此事計提 1.78 億元的資產減值準備。
方正證券則在 2017 年 12 月 5 日公告稱，公司金額近 2 億元的重大訴訟案件與樂視網股權質押有關。
02
請珍藏好這份 " 暗雷 " 手冊
相較於西部、方正、東方，這三傢已然 " 踩雷 " 的券商，那些尚未引爆的 " 暗雷 " 則更應該引起我們的重視。
根據中登公司最新數據顯示，樂視網目前總股本 39.89 億股，股票質押共計 144 筆，合計質押 15.99 億股，質押比例為 40.67%。
很難想象，那些曾經 " 爭先恐後 " 參與樂視網股權質押業務的券商，經歷瞭從 " 火爆 " 到 " 慘烈 " 後，現如今是怎樣的一種心情？
根據不完全統計，截至目前，賈躍亭尚未解押的股權質押業務共 19 筆，涉及的金融機構有 14 傢，其中包括 11 傢證券公司，合計超過逾 2.6 億股。
如果參考此前西部證券所采用的 " 方式 " 進行估算，僅所述的 11 傢券商，利潤將合計縮水 23.8 億元。
不過，根據此前的媒體報道，平安、山西、海通、中泰、國都、國信在內的六傢券商，均表示此前與樂視網股東股權質押業務已瞭結。
未在上表中的國金、東北、財通、光大在內的四傢券商，也在 " 事發 " 後第一時間作出回應，表示公司沒有樂視網的股權質押項目。
而潛在 " 踩雷王 " 中信證券面對市場的質疑，並未作出正面回應，隻是在投資者互動平臺上表示：" 以上市公司的公告為準。"
對於各傢涉事上市券商來說，目前正處於業績披露期，是否選擇在年報當前的關口主動 " 拆彈 "，將是一個抉擇。
即便是 " 拆彈 "，方法也不僅限於西部證券的那一種。
按照一位上市公司財務總監的說法：" 面臨這種情況，一般上市的公司應該都需要計提相應減值準備，不過由於質押股票價格會變化，對其估值也會變化，所以計提多少減值準備應該是各不相同的，而且也並不是都需要一次計提全部的減值準備。"
以上，究竟在樂視上的 " 暗雷 " 還有多少？恐怕不是一兩句話能說清楚的。但可以肯定的是，西部證券 " 踩雷 "，所引發的多米諾骨牌效應，已開始初露端倪。
究竟中信證券是否會步西部證券的後塵，我們將拭目以待。
