摘要：華創證券指出，銀行業前期自查摸底完成後，監管將進入正式落地階段，" 監管工具箱 " 中的工具將陸續投入使用。在金融去杠桿基調不發生根本轉變的環境下，監管可能會乘勝追擊，繼續強化監管效果。整治同業、理財和表外業務亂象依然是治理重點。
本文作者為華創債券分析師周冠南，來源於 " 屈慶債券論壇 "，原文標題為：《自查結束進入治理期，監管工具箱或將開啟—— 8 月 18 日銀監會通氣會點評》。
8 月 18 日銀監會召開 " 近期重點工作通報 " 通氣會，就金融服務實體、" 三三四 " 工作進展、監管制度研究制定安排、抑制銀行脫實向虛、整治市場亂象等問題答記者問。在肯定前一階段治理市場亂象、防范金融風險所取得成績的基礎上，對下一階段監管進入 " 治理期 " 的嚴肅態度、工作方法和治理重點進行瞭明確。我們認為，通氣會肯定前期監管取得的成績並不意味著監管進入尾聲，相反前期自查摸底完成後，監管將進入正式落地階段，" 監管工具箱 " 中的工具將陸續投入使用。
第一，肯定前期整治銀行業市場亂象工作所取得的成績，主要表現在同業業務的成體收縮和貸款結構調整方面。6 月末，（1）商業銀行同業資產 / 負債餘額均較年初減少 1.8 萬億元；增速分別為 -5.6% 和 -2.3%；（2）同業理財收縮，較年初減少 2 萬億元，目前規模 3.99 萬億；（3）理財委外投資餘額連續減少，較治理初期減少 5300 億元；（4）委托貸款約自 2008 年以來首次下降；（5）新增房地產貸款占比下降；（6）貸款結構優化，表外資金轉回表內；（7）制造業貸款增長由負轉正；（8）對重點領域和薄弱環節支持力度顯著增強；（9）債券投資保持增長。但是通氣會也提出信托貸款增速較快、非債券投資餘額較年初增加，下一步要治理亂象的工作還將繼續推進。
第二，整治市場亂象要有計劃、分步驟，自查讓監管做到 " 心中有數 "，下一步要落實 " 手中有方 "，相關監管政策將陸續出臺，監管沖擊仍未結束。通氣會上銀監會表示，前期監管按照計劃推進，治理亂象的工作取得瞭階段性成果且對實體經濟影響不大，下一階段要落實監管標準、彌補監管短板，並要求金融機構認真對標、規范整改，對違法違規行為依法懲處、嚴肅問責，對整改工作不落實、問責不到位，特別是屢查屢犯這些機構，依法從嚴、從重采取監管措施。需要註意的是，強調 " 問責 " 說明後期監管力度依然不減。
第三、" 三三四 " 專項治理工作機構自查基本結束、監管檢查接近尾聲，下一步專項治理將有更多的實際行動。銀監會現場檢查局表示在機構自查和監管檢查過程中，專項治理取得瞭階段性成效，未來將繼續按照部署推進專項治理和整改問責工作，一是開展問題整改、二是依法從嚴監管、三是彌補監管短板。從我們前期銀行調研的情況看，前期自查和監管檢查的整改主要針對有明確判斷標準的 " 事實性 " 問題，例如不良轉出、監管指標套利等，對於空轉套利等一些問題，由於沒有明確的判斷標準，部分地區監管並未給出整改要求，隻要求提交瞭自查報告。按照下一階段專項治理工作部署，對於專項治理中發現的問題要加強頂層設計，完善法規制度，因此未來伴隨監管要求的逐步明確，此前沒有明確的空轉套利等業務將進一步受到監管約束。
第四，制度的完善和修訂工作正在推進過程中，未來會陸續看到相關制度辦法公開征求意見，已經成熟的辦法會正式發佈。銀監會審慎規制局表示彌補監管制度短板是今年銀監會一項重點工作任務，今年擬制定和修訂的監管制度大概有 20 項左右，在制度出臺的節奏上遵循 " 急用先行原則 "。但是考慮到制度必須建立在充分調研的基礎上、經過充分的評估、進行充分協調和充分溝通再推出，所以節奏上有所把握。在政策推出時會考慮穩定各方預期，減少市場波動。如前所述，政策的明確將為後期專項檢查和治理亂象工作提供法律依據，經過上半年監管摸底，很多政策前期準備工作都相對成熟，需要警惕政策推出時對市場的影響。考慮到監管不希望對市場造成過大影響（主要還是實體經濟層面），政策出臺節奏把控上或較 4 月有所控制，但是進入監管調整期，債券市場難以出現大的機會性行情。
第五，整治同業、理財和表外業務亂象對實體經濟負面影響小，但是效果顯著，依然是治理市場亂象、引導資金脫虛向實的重點。銀監會審慎規制局表示同業、理財和表外業務過去幾年增長過快，甚至出現野蠻生長，這些領域資金空轉現象突出、潛藏較多風險，但是這三個領域的亂象整治對實體經濟的震動最小。這三個領域的整治對實體經濟負面影響最小，而整治發揮效果以後，無論是最終完成還是階段性完成，對實體經濟的支持效果最明顯和最直接。值得註意的是，盡管目前這三個領域的治理工作取得瞭一定效果，但是監管並沒有提出監管已經完成，而是提出 " 取得階段性成效 "，同時提出 " 監管工具箱中的工具比較充足，根據情況拿出來用 "。我們認為，監管對前期成績進行肯定，同時表示監管對實體經濟的負面影響較小，未來的支持力度大，因此金融去杠桿基調不發生根本轉變的環境下，監管可能會乘勝追擊，繼續強化監管效果。
