他從 1992 年開始參與股票市場，有著 25 年的投資經歷，曾在一隻股票上獲利百倍，也曾參與上市公司增發被深度套牢，多年來任憑股市風雲變幻，他依舊堅持價值投資，獨立思考，穩健前行，他就是陳理。
上海實力資產管理中心 CEO 陳理：你看這是我原來保存的股權證。還有一些，成都信托 1000 股、四達生物 2000 股，吉明光纖 2600 股什邡化肥 1000 股、嘉陵府綢 1000 股。
陳理現在手中收藏的這些股權證，大都是二十多年前，購買於四川成都一條名為紅廟子的小街道，紅廟子街現在看起來頗為冷清，僅剩下一傢證券營業部，殊不知上個世紀九十年代初期，這條小街道卻有著另一番景象。
陳理：人多，最多的時候，據說最多每天有四萬人在那交易，最多的時候。後來就是規范瞭治理整頓之後就轉到叫北廟子，城北體育館裡面也有交易。
那個時候的成都紅廟子街邊，每隔幾米就有三三兩兩的人圍在一堆，手裡拿著一張張花花綠綠的紙質憑證。一元錢一股，一千股為一手，一手起交易，談好價格一手交錢，一手交票，交易就算做成瞭，如同菜市場買菜一般。陳理便是紅廟子裡的第一批淘金者。
當時紅廟子市場上保本付息的國庫券比較搶手，而同期股權證並不被大多數人看好，當時股權證在沒有成為公眾公司之前既不保本也不分紅。陳理卻不那麼認為，當時每月工資隻有 147 元，買不起一手股票，隻能通過牽線搭橋，轉讓一手加收 100 塊錢的方式，湊瞭兩千元，就這樣加入瞭紅廟子市場，全部購買瞭四川長虹的股權證。
陳理：四川長虹剛開始也是股權證，後來變成公眾公司，1994 年上市。在上市之前，我有一次發現重大的一個轉折點，我就把大部分，絕大部分手上的股權債全部換成四川長虹的股票，那個時候公開發行的股票。一個是到他們廠門口收，另外還有在當時的城北體育館，也在市場上收。應該是百分之九十幾，95% 以上的都轉瞭長虹，一次比較大的轉折。準確數量我有點記不住瞭，反正一上市就變成幾十萬，大概就這個情況。
1994 年 3 月 11 日，四川長虹的 4997 萬股的社會公眾股，在上海證券交易所上市流通，陳理因此獲利豐厚。四川長虹上市之後的很長一段時間市場反應冷淡，股價沒有大的起色，就在市場不看好的時候，陳理卻反其道而行，再次傾其所有持續買入這隻股票。
陳理：當時彩電是賣方市場，大概每年保持 50% 的增長，它的盈利 50% 的增長。所以我當時覺得是極其低估的，而且長虹是當時四川最好的企業，它一傢公司的凈利潤就占瞭整個綿陽市工業利潤的 90%。我們當時深圳交易所和上海交易所是以本地股為主，不大相信西部的公司有那麼好的業績。然後長虹上市以後，加上它當時有一個壞消息，就是它法人股變相流通瞭，可能跟券商，變相流通被處罰，還停牌瞭一段時間。所以它復牌之後，股價還是長期低迷，所以它的市盈率，長期在 3 到 6 倍。正好 1995、1996 年開始到 2002 年之後，又面臨一波大牛市，股票市場也是牛市，公司的基本面也在高速增長，到 1998 年，從 1995 到 1998 年這個階段。所以它的股價，它的價值逐漸被資本市場所認識。所以當時長虹基本上持續大漲，當時資本市場上有一句話長虹處處是底部，每次買它都是對的，每次買都是對的。所以後來大概漲瞭二十多倍，我一級半市場因為買得低，漲瞭一百多倍。
照搬價值投資虧錢活用巴菲特獲利二十倍
上個世紀九十年代初期，股票市場還處於混沌狀態，大傢憑著感性、直覺和消息在買賣股票。許多人都蜂擁到股票市場，但是沒有幾個人有自己的一套系統的投資方法。陳理當時雖然已是這個市場上為數不多的獲利者，但是心裡卻反而忐忑不安，那這到底是為什麼呢 ?
1993 年到 1995 年期間，陳理是在股市裡賺到瞭錢，但是當時他對自己為什麼能賺到錢，怎麼能持續在股市獲利，還沒有一個清晰的認識，如何保住來之不易的勝利果實，成瞭他當時最為棘手的問題。 1994 年夏天，臺灣來瞭一位股票投資人，在四川開班培訓股票交易，當時對股票知識如饑似渴的陳理全程參加，系統學習瞭技術分析，他希望靠著這種方法在股市裡能夠獲利。
陳理：我後來發現一個很大的問題，5%-10% 的資金，可能占用瞭我 80% 的時間。因為這個技術分析，每天要做的，要經常關註這個行情變化，有時候忙起來連上個廁所的時間都沒有，所以占用大量時間，導致我來研究公司的時間減少。所以後來我發現得不償失。而且技術分析有個問題，它準確率沒有價值投資高，你有時候會虧錢，虧錢感覺也不好受，而且回過頭來檢驗的話，發現按照技術分析這種趨勢投機方法，最終的效果也沒有價值投資的好。
陳理專註價值投資源於一次偶然。1996 年 1 月 25 日，當時還在四川省經貿委的陳理，處理好當天的工作之後，開始翻看昨天的報紙，忽然間他眼前一亮，《上海證券報》上一篇名為《證券投資巨擘—華倫 · 佈費》的文章引起瞭他的註意。
陳理：當時美國加州商學院的孫滌教授設瞭一個專欄，寫瞭一系列關於價值投資的文章，其中就有證券投資巨擘華倫 · 佈費。就比較系統地介紹瞭價值投資的理念，我一接觸就覺得我特別認可這個理念。
從 1996 年開始，陳理開始關註價值投資，2000 年的時候，陳理已是四川經貿委工作的副處長，卻辭去瞭職務專門從成都去瞭上海，系統地學習證券知識。本想就此踏上職業投資之路，然而就在他念書期間，僅僅因為一次投資失誤，卻使得他的資產迅速縮水瞭百分之三十。
陳理：當時 2002 年的時候，當時電廣傳媒它要增發，市盈率 60 多倍增發，我是參與增發。然後上市之後，跌破增發價我又加倉。當時投電廣傳媒最主要的原因，一個它不是電視湘軍，在傳媒行業還是非常有活力的一傢公司。但我研究得不夠深入，因為上市公司這一部分隻是它是電視湘軍的一部分，而且它當時增發裡面承諾的高增長沒有兌現，而且後面還存在大股東挪用上市公司資金十幾個億的問題，這是後話。但當時的主要問題，我覺得還是買得太貴，盡管這個企業感覺增長潛力很大，但是因為市盈率，當時太高，60 多倍，所以沒有嚴格執行價值投資的標準。然後後來虧損 30%，導致資產縮水很嚴重。所以痛定思痛，我就覺得應該要做減法，這是一個原因，我虧錢虧得很痛苦，第一次重大虧損。實際上前面太順利，太順利也容易犯錯誤，自滿。
經歷過這次重大投資失誤以後，陳理痛定思痛，覺得價值投資是大道，但是也要具體問題具體分析。2003 年 4 月 1 日，西方的愚人節，巴菲特的伯克希爾公司發瞭一個公告稱：在過去一年裡伯克希爾買瞭中石油 11.09 億股 H 股，持股達到瞭 6.31%。接著 4 月 25 日的時候伯克希爾又發瞭一個公告，宣佈持有瞭中石油 H 股 23.39 億的股票，成為瞭僅次於中石油的第二大股東。此事給瞭陳理很大的啟發。
陳理：我們就說能不能用巴菲特的思路也選類似的公司，後來我就在 B 股找到瞭伊泰 B，就和中石油比較相似，第一個它是能源行業，第二個，當時伊泰 B 市盈率非常低，也隻有三四倍的市盈率，比中石油還便宜。當時伊泰 B 的年產量是一千萬噸，公司預計到 2010 年，當時 2006 年，四年後，到三千萬噸的產量。這麼簡單一算，你現在靜態市盈率在 3-4 倍，然後未來還能四年翻三倍，簡單算一下，三四倍，你市盈率到 10 倍，產量效益再翻 3 倍，當時算瞭一下，四年應該是一個十倍股，就簡單推算一下。但是後來因為資本市場正好碰到牛市，2007 年大牛市，實際上一年就漲瞭十七倍，後來我賣瞭一半。那一天比較巧，我本來全部賣，當時有朋友來找我，就打斷瞭，打斷就沒賣出去，後來就跌瞭，跌瞭到瞭 2008 年危機，到 2009 年，它又漲上來瞭，創新高，2009 年創新高，總共漲瞭二十多倍，我有一半的股份漲瞭十七倍，有一半漲瞭二十多倍。
陳理說學巴菲特並不是巴菲特買什麼你也買什麼，要學到巴菲特的投資方法才行。我們記者在采訪的時候，發現在整個交易時段，陳理最多也隻是看一下屏幕上的報價，卻一直沒有打開過 K 線看個股。
陳理：原因和投資體系有關系，投資決策，第一個要買好公司，第二個是在低估的時候買，長期持有，高估的時候才考慮賣。更多的是評估價格和價值之間做比較，所以 k 線圖看得很少，我買賣決策的依據不是根據走勢。
投資關註新生代選股要有時代感
陳理現在專門做股票投資，每天三點收盤之後，他會將兒子接到自己的辦公室裡做作業，孩子做完作業，他會有意識地跟孩子討論一下股票之類的話題，他甚至還給兒子專門開瞭個股票賬戶。
陳理：我發現他們這一代人的眼光也可以，他選出的公司還不錯，都是他們喜歡，他們眼光很高。因為他們，我覺得他們直接就進入瞭價值投資第二階段，因為價值投資第一階段是買很便宜的一些低價股，很便宜的廉價證券，廉價公司。但是他們這一代人，我發現他的起點高瞭，他直接要買好公司，包括買東西要買好的，眼光也好。買消費品也是買好的，買高品質的，買公司也是買高品質的，至少他很喜歡的領域，他喜歡的行業。
2006 年陳理創辦瞭 " 中道巴菲特俱樂部 "，並擔任主席。現在俱樂部有六十多名成員。每周俱樂部都會有一個網上聚會，每季度都會有一個線下聚會，一起研究價值投資。2010 年，陳理在股票投資上獲得瞭巨大收益之後，創辦瞭實力資產，從個人投資者轉變為機構投資者。此時的陳理對於投資則更加謹慎，選股更是十分苛刻。投資做瞭二十多年，現在回憶起來，陳理說，他這些年抓住的大牛股，都與那個時間段國傢的發展息息相關，他覺得投資一定要有前瞻性和時代感。
上海實力資產管理有限公司 CEO 陳理：比如說現在港口，就過瞭當時重化工時代高成長階段，你就很難誕生十倍股。像傢電也是，傢電當時是賣方市場，傢電普及這個階段，這是過去瞭。未來像最近這幾年，互聯網時代。像我們公司自己聚焦五大領域，五大：大消費、大健康、大金融、大能源、大智慧。這五個領域，我們長期研究，認為它是誕生千裡馬的最肥沃的那個草原，就是五大草原瞭。但是你具體投資的時候，除瞭他那個公司的長期前景，他的估值以外，可能還要考慮時代的背景，我覺得，要與時俱進。
陳理在投資領域算是最早的一批，並且一直堅守價值投資到現在，他說價值投資比較熬心費時，要耐得住寂寞，扛得住大漲大跌，始終要堅守住自己的目標價格，守得住抓得牢才能最後得到想要的結果。
