每經記者 左 越 每經編輯 肖鴻月
上周五（11 月 3 日），證監會網站披露，已在近期發佈《養老目標證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱征求意見稿），向社會公開征求意見。
顧名思義，這類新基金的指向就是 " 養老 "。證監會新聞發言人高莉也提到，該基金為公募基金，目標為養老資金的保值增值。
值得註意的是，與 5 月的初稿相比，此次征求意見稿對養老目標基金的運作方式和資產管理人等部分都有所調整。
應當采用 FOF 形式運作
在指引征求意見稿中明確提到，養老目標基金是指，以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公募基金。
出於特定的投資目的，養老目標基金也應當采用成熟穩健的資產配置策略，控制基金下行風險，追求基金長期穩健增值。
其中，指引還規定，采用目標日期策略的基金應當隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產的配置比例，增加非權益類資產的配置比例。其中，權益類資產包括股票、股票型基金和混合型基金。
而采用目標風險策略的基金，應當根據特定的風險偏好設定權益類資產、非權益類資產的恒定配置比例，或使用廣泛認可的方法界定組合風險（如波動率），並采取有效措施控制基金組合風險。目標風險基金應明確風險等級及其含義，並在招募說明書中註明。
《每日經濟新聞》記者發現，與 5 月的初稿相比，對養老目標基金運作方式的表述，有瞭些許調整。在初稿原文中提到，" 養老型基金可以采用基金中基金（FOF）形式，也可以采用普通基金形式運作。" 而在上周五發佈的征求意見稿中，表述為 " 養老目標基金應當采用基金中基金形式或中國證監會認可的其他形式運作。" 可以預見，FOF 將在養老目標基金的運作中發揮重要的作用。
資深基金研究專傢王群航表示，從 " 可以 " 到 " 應當 "，語氣的加強表達出 FOF 在其中地位的提高。對 FOF 的發展非常有利，也為 FOF 的發展指明瞭非常好的方向。
對於投資比例，征求意見稿規定，養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限不短於 1 年、3 年或 5 年的，基金投資於股票、股票型基金和混合型基金的比例，原則上不超過 30%、60%、80%。
其中提到，且被投資子基金應當滿足以下條件：1、子基金運作期限應當不少於 3 年，最近 3 年平均季末基金凈資產應當不低於 3 億元，最近 3 年業績超過業績比較基準；2、子基金為指數基金、ETF 和商品期貨基金的，運作期限應當不少於 1 年，最近定期報告披露的基金凈資產應當不低於 1 億元；3、子基金管理人及子基金基金經理最近 3 年沒有重大違法違規行為；4、中國證監會規定的其他條件。
可設置優惠費率
征求意見稿還對相關基金經理提出瞭具體的要求，" 應當在本公司擔任股票型、債券型或混合型基金經理 5 年以上，或者具備 5 年以上的養老金、保險資金資產配置經驗，歷史業績穩定、良好，無重大管理失當行為，最近 3 年無違法違規記錄。"
對於基金管理人，同樣提出瞭具體的要求。不過《每日經濟新聞》記者註意到，與 5 月的初稿相比，其中刪去瞭對基金公司管理規模的門檻要求，" 截至上一年末，最近 3 年公募基金資產管理規模（扣除貨幣市場基金）不低於 300 億元，已發行股票型、混合型、債券型基金 "。
在上周五發佈的征求意見稿中，對基金管理人的要求主要是以下幾點：1、公司成立滿 2 年；2、公司治理健全、穩定；3、公司投資、研究團隊不低於 20 人，其中至少 3 人符合養老目標基金基金經理條件；4、成立以來或最近 3 年沒有重大違法違規行為；5、中國證監會根據審慎監管原則規定的其他條件。
記者註意到，在征求意見稿中特別提到瞭，養老目標基金可設置優惠的基金費率，並通過差異化費率安排，鼓勵投資者長期持有養老目標基金。養老目標基金的產品費率原則上應不超過同類型產品的 60%。
此外，養老目標基金應在基金名稱中包含 " 養老目標 " 字樣且反映投資策略。采用目標風險策略的養老目標基金，還需在基金名稱中明確產品風險等級。其他公募基金，不得使用 " 養老 " 字樣。而對於基金名稱中已經包含 " 養老 " 字樣的公募基金，如果不符合指引要求，則基金管理人應當在 3 個月內履行程序修改基金名稱，" 養老 " 產業投資主題基金除外。
監管層也提到，當前，制定《指引》並推出 " 養老目標 " 基金，具有非常重要的意義和必要性：一是有利於發揮公募基金專業理財在居民養老投資中的作用。目前，公募基金已經成為我國證券市場最大的專業機構投資者，具有較強的資產管理能力，並取得瞭良好的歷史業績。公募基金管理人是全國社保基金、企業年金、基本養老等養老資金的重要投資管理人，是我國養老金管理的主力軍。二是有利於形成專門養老投資的基金產品類別，便於投資者識別選擇投資。目前，公募基金數量眾多，已超過 4000 隻，風格各異，制定《指引》，明確養老基金在投資策略、投資比例等方面的相關安排，有利於形成專門的養老基金產品類別，便於投資者識別選擇。三是有利於養老型基金長期持續健康發展。近年來，行業陸續推出部分養老型基金，基金通過采用穩健的投資策略並控制倉位，多數取得較好收益。總結前期養老型基金的運作經驗形成行業標準，有利於養老型基金長期持續健康發展。
