春節後的發審會變得溫柔瞭起來，一共安排的 3 次發審會上，7 傢企業悉數過會。在 2018 年初 IPO 發審通過率持續創新低的背景下，中介機構和 擬 IPO 企業終於可以舒緩一下緊張許久的神經。
但大發審委從嚴審核後的一系列監管措施終於在 2018 年前三月見到瞭效果，IPO 堰塞湖的壓力進一步減輕。
根據證監會披露的數據顯示，截至 3 月 15 日，終止 IPO 企業的數量為 40 傢，這也創下近 3 年以來的新高。與此同時，預先披露企業的數量同比出現大幅下滑，這也意味著新增報會企業在減少。
數據變化之下反饋的正是 IPO 生態的嬗變。
三板企業成終止主力
根據證監會 3 月 9 日公佈的最新一期 IPO 在審企業名單顯示，目前上交所排隊的企業有 196 傢，深交所中小板和創業板排隊的企業分別有 61 傢和 139 傢。也就是說，處於正常進度的企業有 396 傢，這也是 IPO 堰塞湖問題出現後為數不多排隊企業數量低於 400 傢的情形。
另外，滬深交易所中止審核的企業數量合計為 19 傢。可以看出，證監會持續推動 IPO 發審常態化之下，IPO 堰塞湖壓力明顯緩解。
終止 IPO 企業數量的上升也是堰塞湖壓力緩解的重要因素。根據記者統計顯示，截至 3 月 5 日，2018 年共有 40 傢企業終止 IPO 進程，而本周又有超過 5 傢企業宣佈撤回 IPO 材料。
這一數量毫無疑問達到瞭近年來的高峰，2017 年同期僅有 17 傢企業做出終止 IPO 的決定。
2017 年底，發行部與市場的溝通中一再釋放出信號，解決 IPO 堰塞湖的其中一個重要步驟便是讓此前眾多不一定符合發審條件，抱有 " 卡位 " 心態的企業撤回材料。
一位東莞證券投行部人士 3 月 15 日告訴記者："2017 年底券商開始在新的監管趨勢下撤材料，今年以來的數據能夠很好說明中介機構的執行情況。"
" 因為以前排隊審核時間長，投行抱著闖關和卡位的心態，一邊排隊一邊解決企業的問題。但現在審核加速，不少企業想辦法拖延，導致部分項目在會裡長期積壓，影響審核秩序。監管層認為與其拖著，不如先撤回，做好規范再申報。" 一位華泰證券資深保代人士對記者表示。
記者梳理瞭終止企業的名單後還發現，其中新三板企業在全部撤回材料企業中的占比頗高，有超過 10 傢以上的企業來自於新三板。
就在本周，3 月 14 日再有兩傢新三板公司宣佈終止 IPO 進程，陽光中科（838982）發佈公告稱因上市計劃調整，公司決定暫時終止首次公開發行股票並在創業板上市的申請。
同日，上海凱鑫（834957）也發佈公告稱，公司擬調整上市計劃、終止首發申請並撤回相關文件。
" 新三板企業終止 IPO 企業的數量多並不意外，首先在 IPO 排隊審核的名單裡就有接近 100 傢的企業在排隊，這些企業的質量參差不齊，在低通過率和監管層從嚴審核的表態下，企業主動終止也是情理之中。總體來說，新三板擬 IPO 企業的整體質量不算好，這一點低於發審會平均水平的通過率也能說明一定問題。" 一位華龍證券新三板業務人士講到。
記者瞭解到，新三板企業不僅 IPO 排隊數量有所縮水，上市輔導也有出現大面積終止的跡象。
根據聯訊證券統計，2018 年以來，已有中教股份、天大清源、林江股份、多普泰、強盛股份、富恒新材等多傢新三板企業終止瞭上市輔導。截至 2018 年 3 月 14 日，新三板處於上市輔導階段的掛牌企業有 460 傢。
預先披露下滑
不僅終止數量在持續攀升，發審委從嚴審核造成的低通過率對新增 IPO 企業的影響同樣十分顯著。
最直觀的數據便是 2018 年前三個月預先披露企業的數量大幅下滑，根據證監會官方網站統計的數據顯示，截至 3 月 15 日，2018 年僅有 5 傢企業完成預先披露。
" 證監會接收企業 IPO 申請材料後的流程就是預先披露，預先披露數據的大幅減少也就意味著新增申報企業的數量在減少。" 前述華泰證券人士表示。
有市場人士認為，每年前三月因為補充財務報告的原因，這是一年之中 IPO 企業申報的淡季。但同比的數據卻顯示，2018 年 1 月至今，新增 IPO 企業的數量確實出現瞭非補充年報因素的下降。
根據 21 世紀經濟報道記者統計，2017 年同期，完成預先披露企業的數量高達 35 傢，而這一時期也正是 IPO 發審常態化明確後，中介機構大幹快上的時期。另外，2018 年截至 3 月 15 的預先披露數據與 2017 年 11 月的數據相比也有大幅下滑的跡象。（每年 12 月底為瞭不補充年報數據，會有集中申報的情況，因此不予對比。）
" 已經排隊的項目，我們很難有辦法再拖延進度，監管層之前也表過態，刻意拖延審核進度最終可能會采取現場檢查等強制手段，對於中介機構來說，後果就比較嚴重瞭。所以我們現在主要精力在勸阻準備報材料的客戶上，目前也有客戶主動表態願意暫緩申報，就我瞭解其他券商也存在類似的情況。"3 月 14 日，一位中信證券資深保代向記者分析瞭造成預先披露數量大幅下滑的原因。
終止企業數量增多，而新增申報企業數量減少，此消彼長之間 IPO 堰塞湖的壓力得到瞭極大緩解，而這也預示著 2018 年 IPO 市場將會是一番全新的景象。
（編輯：楊穎樺）
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