跟隨股市行情波動，春節後轉債市場也出現一輪反彈。
Wind 數據顯示，中證轉債指數自 2 月 12 日以來連續 6 個交易日收漲，不少個券表現強勢。雖然此後又出現小幅波動回調，不過截至 3 月 6 日，中證轉債指數較 2 月份最低點已經上漲瞭 3.22%。
隨著市場回暖，債券基金整體表現亦回暖。據 21 世紀經濟報道記者統計，截至 3 月 5 日，有近 88% 的債券基金今年以來收益率上漲，其中漲幅排名前十的有長信可轉債基金、鵬華可轉債債券基金 2 隻轉債基金。
" 近期市場回暖主要還是因為前期市場下跌過快，屬於修復性行情。但其估值短期內可能仍然難以明顯提升，未來還是需要關註股票市場的走勢變化。"3 月 6 日，博時轉債增強基金經理鄧欣雨告訴 21 世紀經濟報道記者。
截至 3 月 5 日，已過會但未發行的可轉債有 31 隻，計劃發行規模 288 億，此外，還有超過 130 傢發佈可轉債預案，計劃發行規模近 4000 億。
反彈持續性待考
3 月 6 日，中證轉債指數再度翻紅。
數據顯示，當日中證轉債指數收漲 0.99%，報 297.08 點。個券中，三一轉債、國君轉債、國貿轉債領漲，當日漲幅分別為 3.12%、2.57% 和 2.06%。
3 月 6 日，多位機構人士在接受 21 世紀經濟報道記者采訪時均認可近期轉債上漲的邏輯主要是基於正股的推動，不過對於其持續性，謹慎態度仍是主流。
從正股表現來看，Wind 數據顯示，可轉債指數在開年後的 2 月 22 日至 3 月 6 日的連續 9 個交易日收漲。3 月 6 日，利爾化學（002258.SZ）、格力地產（600185.SH）、大眾交通（600611.SH）領漲。
事實上，在春節後連續 3 個交易日收漲後，上周中證轉債指數就出現下滑調整，重歸震蕩。
上周（2 月 26 日至 3 月 2 日），中證轉債指數有 3 個交易日收跌，周跌幅 1.1%，3 月 2 日的收盤指數已經跌到 2 月 22 日的數據之下。
這給轉債市場行情的持續性打上瞭一個問號。
談到近期市場波動，天風證券固定收益分析師孫彬彬則認為，波動加大將是近期乃至今年轉債市場的主旋律。理論上，波動加大對於轉債來說是利好，因為期權價格隨著波動上升而上漲，但是，在實際投資過程中，波動加大無疑增加瞭投資難度。
不過，鵬華基金固收部指出，通過 2016 年來兩年多的估值壓縮，目前轉債估值已經接近 2014 年權益市場牛市之前震蕩時期的均值水平。轉債估值的下降，加上轉債本身的債券保護屬性，將使得轉債下跌的空間變得更小，而轉債跟隨正股上漲的彈性會增加，投資轉債的性價比明顯提升。
"2018 年，可轉債市場會持續擴容，覆蓋行業廣，投資者對該市場關註度明顯提升，在股市波動性可能加大情況下，投資上需重視行業和個股基本面，自下而上擇券值得重視，需要加強對標的正股的基本面研究。" 鄧欣雨認為。
機構配置動力不減
雖然市場波動加大，但是從機構配置情況來看，可轉債依然受到青睞。
數據顯示，2017 年四季度公募基金持有的轉債市值約有 291 億，環比上升瞭約 7%，其中混合型基金和股票型基金持有的轉債市值也均上升。
從可轉債基金 2017 年四季度的配置數據來看，除去 2017 年四季度新成立的 3 隻轉債基金，其餘 23 隻基金四季度持有的轉債規模為 46.2 億，環比略增 1.76%。重倉轉債則集中在三一轉債、國資轉債和光大轉債。
值得註意的是，由於去年四季度整體行情疲軟，當時轉債基金的凈值也普遍出現負增長，僅有富國可轉債等 3 隻轉債基金凈值增長率為正。
不過，隨著 2018 年年初股市的連陽行情，轉債市場隨即回暖。
數據顯示，年初首周僅有 1 隻可轉債基金近一周回報為負值，有長信可轉債基金、招商可轉債基金、銀華中證轉債、東吳中證可轉換債券 4 隻基金近一周回報超過 5%。
" 一方面是再融資政策紅利帶來的利好，另一方面是預計正股行情中期向好，因此看好轉債市場中期走勢，預期 2018 年債券市場或將逐步企穩。"3 月 6 日，華商可轉債基金經理張永志指出。
從可轉債供給情況來看，春節後的市場也出現瞭復蘇。
據 21 世紀經濟報道記者梳理，2 月有 2 隻轉債上市，不過春節後有所提速，上周共發行瞭 3 隻轉債，分別是玲瓏轉債、艾華轉債和杭電轉債，發行規模合計為 34.71 億。
" 轉債市場由小眾市場轉變為大眾市場，但並不代表整個板塊迎來投資機會，隨著可轉債的大幅擴容，個券估值或將大幅分化，可轉債的債性和股性區分度或將更加顯著，個券預期收益率可能出現明顯差異，精選個券將成為可轉債投資的重中之重。" 張永志稱。
事實上，隨著市場大幅擴容，如何擇券早已是各傢機構的重點。
" 轉債市場中質地優秀、競爭實力突出的上市公司，其正股價格的上漲將帶動轉債價格的上行，使得轉債市場同樣呈現結構性的行情；同時由於轉債估值的下降，優質轉債的價格向上彈性也會較為突出。" 鵬華基金指出。
中金公司研報稱，在結構上看更看好二線藍籌及白馬，不過也提及 " 白馬股、中小創本身不是評估優劣的關鍵，業績表現及可兌現性才是根本 "。（編輯：李新江）
更多內容請下載 21 財經 APP
