年末在影視行業最大的贏傢是誰？
很多人看到這個問題的第一感覺肯定是華誼，作為曾經影視第一股的公司，卻有著長達三年時間的主業低迷期，電影、電視劇等業務發展相當不順利，僅靠不斷減持掌趣科技等股票維持財報數據上的增長。
不過 2017 年底，隨著華誼投資出品的《芳華》和《前任 3》的爆發，讓人們看到曾經老大哥華誼又回來瞭，這兩個電影也為華誼貢獻超過 5 億的收入，因此稱為年底的最大贏傢。
但是在資本市場上發生瞭一個奇怪的現象，作為 2017 年末最大贏傢的華誼股票走勢卻輸給瞭光線。根據數據，從《芳華》上映的 2017 年 12 月 15 日，光線股價開始出現爆發式增長，由最初的 10.26 元 / 股，上漲到昨天的 13.8 元 / 股，累計上漲 34%。
而華誼在這段時間股價從 9.07 元 / 股上漲到 10.42 元 / 股，上漲幅度僅為 14.88%，上漲幅度不足光線的一半。
但是光線在這段時間並沒有票房很好的作品，元旦左右上映的《英雄本色 2018》以及彩條屋的動畫電影《大世界》都表現相對一般，甚至可以用慘淡來形容。
根據貓眼專業版的數據，上映 13 天的《英雄本色 2018》僅收獲 6208 萬票房；而《大世界》的票房僅有不到 300 萬，這兩個票房體量在這個檔期幾乎沒有任何存在感。
貓眼和實景娛樂利好光線，推動光線股價上漲
光線的股價為什麼近期上漲得這麼厲害？能解釋的隻有兩點，一是貓眼傳言上市的利好，二是實景娛樂的實質性進展。
貓眼的事情要追溯到 2016 年 5 月份，當時王長田用 23.83 億元的現金和價值 23.99 億元的光線傳媒股票，換來瞭貓眼 57.4% 的股權。
其中光線控股支付 8 億現金外加 1.76 億股光線傳媒股票，購買貓眼電影 38.4% 的股權；而上市公司光線傳媒則以 15.83 億現金，購買貓眼電影 19% 的股權。
其後經歷光線增持、貓眼微影合並、再然後騰訊 10 億註資貓眼，一系列資本運作之後，貓眼成為國內頂級的泛娛樂公司，並不斷傳出欲在 2018 年香港上市。
貓眼的上市傳聞也一直吸引著資本市場的高度關註，作為重要股東的光線，自然也利好，這和搜狗上市，股東之一的搜狐股價大漲邏輯是一樣的。
同樣利好還有實景娛樂方面的佈局。根據光線公告，光線與揚州市政府合作在揚州建設中國第一個集影視拍攝制作、教育培訓、旅遊度假、休閑娛樂等多元業態於一體的影視產業綜合體。
公告中項目規劃占地面積 4150 畝，雙方合作建設光線（揚州）中國電影世界項目。項目實施主體為光線現場娛樂公司，負責項目的內容提供（IP）、品牌輸出、規劃設計、施工建設和運營管理。除建設以影棚集群和外景片場為核心的影視拍攝基地外，光線將以自己的 IP 為核心引擎建設電影主題樂園等，目前透露出的合作模式是被外界看好一種輕資產模式，因此消息一公佈便帶動股價的上漲，在年初突破 11 元的大關。
此前光線傳媒曾發佈公告稱，公司與關聯自然人王洪田先生在北京簽署瞭《股東協議》，共同出資設立光線（霍爾果斯）現場娛樂有限公司，專事光線的實景娛樂業務。而且，光線傳媒總裁王長田也首次出現在揚州項目簽約儀式上，光線對該版塊的重視程度可見一斑。同時，公開的資料顯示，負責光線實景娛樂的王洪田亦是光線公司創始人之一。
光線主營業務表現不佳，拖累股價進入下降通道
資本市場喜歡聽故事，有瞭貓眼和實景娛樂兩個非常利好的消息可以帶動股價的連續上漲；但資本市場同時也是清醒的，如果公司業績的基本盤面不能支撐，股價也同樣會下跌。
光線在昨天晚上發佈 2017 年業績預告後，股價迅速下跌，從開盤的 13.8 元每股下跌到 12.92 元每股，下跌幅度高達 6.38%，並且還有長期下跌的趨勢。
答案當然是藏在這份業績預告裡。根據公告，光線在 2017 年的主營業務上並沒有好的表現。
雖然 2017 年上映瞭《大鬧天竺》《嫌疑人 X 的獻身》《春嬌救志明》《重返 · 狼群》《大護法》《三生三世十裡桃花》《縫紉機樂隊》及《煙花》等十三部影片，但是這些影片無一例外的成績都不達預期。
其中《三生三世十裡桃花》《縫紉機樂隊》最為 " 慘烈 "，上映之前都是備受關註的大片，但是上映之後由於各種復雜的原因票房都不是特別理想。
可以這麼說，2017 年一整年，光線都沒有一部 " 爆款 "，在電影業務上顯得有些平淡。
同時在電視劇領域，2017 年確認瞭《嘿 , 孩子》《最好的安排》《青雲志 2》的電視劇發行收入 , 電視劇收入較上年同期略有下降。
不過，光線雖然主營業務表現不好，但是在直播和投資業務上還是表現很好的，這也是 2017 年業務增長的最大原因。
尤其是投資業務，增持貓眼的公允價值差值、1.31 億元出售網票網和減持天神娛樂獲得 1300 萬的投資收益，都為光線的非經常性損益添磚加瓦，2017 年光線累計的非經常性損益合計為 1.7 億元－2.2 億元。
經過前幾年華誼大量減持掌趣科技股票填充年報業績的鋪墊，目前很多上市公司都將投資收益單列成為公司的成績之一。這當然沒有任何問題，憑借著公司創始人或者投資團隊的努力，取得巨額投資收益，是公司實力的證明之一。
但是投資業務並不是實業，作為上市公司還是要聚焦自己主營業務的發展，想辦法增加主營業務的收入，這才是上市公司對股東最大的回報。
否則其股價可能很難翻身。以華誼為例，若不是年末《芳華》和《前任 3》的雙響炮提升主營業務業績，光靠投資收益撐起來的年報業績註定提振不瞭股價，長期在低位徘徊。
