再隱秘的形跡，總有現形的一刻；再精明的運作，也有失算的時候。十餘年間搭建瞭萬億帝國的 " 中植系 "，正在走向命運的 " 三岔口 "。
3 月 12 日，中融信托易主的消息令市場震動。按照初步方案，經緯紡機將以 55.8 億元的對價，收購中植系所持中融信托 33% 股權。交易完成後，經緯紡機將成為中融信托絕對控股股東，持股比例超過 70%。
可查資料顯示，迄今為止，中植系的萬億金融、資本版圖中，包括 A、H 股在內，持股的上市公司共計超過 30 傢，並佈局瞭期貨、基金、保險，以及數十傢租賃、典當、小貸、PE、財富管理等類金融企業。
低調、神秘，是中植系最玄幻的迷彩。其究竟擁有哪些公司、如何運作，至今難窺全豹。但從最初的隱身潛行，到一手資產、一手股權的左右互搏式資本運作，中植系身上的迷霧逐漸消散。作為資金血脈，從 2008 年開始，中融信托就為中植系的資產提供資金支持，並 " 催肥 " 質地本不甚佳的資產，最終以高價送入資本市場，或者由中融信托直接在資本市場接盤。
風流總被雨打風吹去。如今失去信托輸血，監管行動箭在弦上，曾經無往而不利的中植系，又將面臨怎樣的命運？
中植資本帝國
短短十年左右，橫掃 A、H 股兩大資本市場，構建至少 25 傢上市公司的龐大資本帝國，中植系堪稱前所未有。
中植系在資本市場最近的一次出擊，是獲得 *ST 準油控制權。2 月 3 日，中植系控制的湖州燕潤投資管理合夥企業（有限合夥，下稱 " 燕潤投資 "），以溢價 94%、9.08 億元的最高價，拍得 *ST 準油 5574 萬股，獲得 23.3% 股份，成為第一大股東。
入主 *ST 準油，也揭開瞭中植系最新的資本版圖面紗。隨後披露的權益變動書顯示，包括 *ST 準油，中植系控股、持股 5% 以上的 A、H 股公司，數量已經多達 25 傢，其中 5 傢處於控股地位。
根據公開信息，截至 2 月 8 日，中植系持股 5% 以上的 A 股上市公司，共計多達 22 傢。其中，持股、擁有表決權比例超過 30% 的有 1 傢，為宇順電子，除瞭直接持有 17.19% 股份外，還有 22.11% 表決權，合計達到 39.3%。但這與宇順電子 1 月 10 日披露的表決權數據存在差異，按照該數據，中植系的表決權隻有 2.81%。
除瞭 *ST 準油之外，持股比例超過 20% 的，還有 3 傢，分別是康盛股份、美爾雅、三壘股份，持股比例分別為 23.76%、20.39%、29%。而持股比例 10% 以上的，更多達 8 傢，具體包括超華科技、浙商中拓、寶德股份、荃銀高科、金洲慈航、法爾勝、三星醫療、達華智能，持股比例分別達 15.03%、13.46%、18.17%、16.45%、17.98%、15%、10.52%、18.56%。
中植系還在港股市場有所佈局，其是中植資本國際、康華醫療、老恒和釀造三傢 H 股公司的重要股東，持股比例分別為 73.66%、6%、12.549%。
在這總計 25 傢上市公司組成的龐大體系中，中植系處於控股地位的，目前已達到 5 傢，分別為 *ST 準油、美爾雅、宇順電子、三壘股份，以及處於絕對控股地位的 H 股中植資本國際。
在持股比例超過 15% 但未控股的部分上市公司，中植系與第一大股東、實際控制人的持股差距並不大。截至 2017 年三季度，在康盛股份，中植系的持股比例與實際控制人及其一致行動人之間的持股比例，僅相差 5.89%。而在達華智能，中植系持股比例距離實際控制人更是隻有 4.83%。
部分上市公司雖未獲得控制權，但中植系已是事實上的第一股東。公開數據顯示，中植系合計持有荃銀高科 16.45% 的股份，而後者單一第一大股東張琴截至去年 9 月底持股比例隻有 10.72%，中植系持股也超過大北農及其一致行動人持有的 12.48% 股份。
與中植系發生過聯系的上市公司，還有更多。其下屬的潤興融資租賃有限公司（下稱 " 潤興租賃 "）網站資料稱，中植集團持股 40 餘傢上市公司。此外，中植系成員的中泰創展控股有限公司 ( 下稱 " 中泰創展 " ) 還稱，通過上市公司 +PE 的模式，與東方園林、天翔環境、鐵漢生態、康得新、美年大健康、中珠醫療等多傢上市公司，存在合作關系。
三季報數據顯示，截至去年 9 月底，中泰創展（珠海橫琴）資產管理有限公司持有東方園林、鐵漢生態 4.98%、4.5% 股份，浙江中泰創贏資產管理有限公司經過增持，到去年 12 月份，持有康得新 7.75% 股份。
龐大的金融體系
上市公司之外，中植系還擁有龐大的金融資產，涵蓋保險、保險經紀、期貨等不同領域。而最為核心的金融資產，無疑是中融信托。數據顯示，截至 2016 年底，中融信托管理資產規模已經達到 6829.67 億元。
同時，中植系還是多傢保險公司股東。2017 年初，監管部門批準中植集團受讓恒邦財險 9900 萬股，中植集團成為持有恒邦財險 3.64 億股、占比 16.8% 的股東；珠海橫琴人壽 20% 股權也由中植系持有。此外，中融基金、中融匯信期貨亦是中植系重點持股的金融機構。
在類金融領域，中植系的規模更為龐大。中泰創展網站顯示，該公司創建於 2008 年，是中植集團下屬大型新金融控股公司，目前已形成龐大的類金融帝國，2016 年營收 25 億元，凈利潤 8 億元，資本市場浮盈 15 億元。
其中，數量最多的是典當行。中泰創展網站資料顯示，剔除各類基金有限合夥企業，在湖南、廣東、山東、江蘇、重慶、遼寧、陜西、四川、北京等 20 多個省份，共有近 31 傢典當、小貸公司，另有融資租賃公司 2 傢、保理公司 1 傢。
加上其他平臺名下的主體，中植系已成立的租賃、保理公司至少多達十餘傢。3 月 13 日，達華智能終止重組，而原本收購的對象是潤興租賃 54% 或 60% 股權，潤興租賃正是中植系控制的公司。
公開數據顯示，2016 年全年，潤興租賃營收 9 億元，凈利潤 3.3 億元。該公司網站稱，目前資產管理規模已近 150 億元。潤興租賃還在上海成瞭一傢租賃公司，此外，至少還有 5 傢租賃公司先後被上市公司收購。
誰的中植系
迥異於其他資本集團，在浸淫 A 股的諸多資本系中，中植系因其極度低調的行事風格，創始人解直錕極少出面，憑添瞭幾分 " 異類 " 的色彩。
" 男，中國籍，金融從業近 20 年；1995 年 4 月至 2000 年 6 月，任中植企業集團有限公司（下稱 " 中植集團 "）董事長；2006 年 6 月至 2015 年 6 月任中植集團董事局主席。" 這些極其簡略的介紹，幾乎是解直錕的全部正式信息。在中植集團的網站上，對其具體產業、公司，介紹內容也頗為簡略。
因為神秘，解直錕本人的經歷、發傢史也成為資本市場津津樂道的話題，關於其本人、中植系的各種猜測和傳言經久不息。
以股權架構及法律關系論，風動資本江湖的 " 中植系 "，並非一傢控股型集團，甚至並不存在，名下各平臺之間，表面上甚至並無股權、業務聯系。
明確可查的資料表明，中植系的資產大致由中海晟豐（北京）資本管理有限公司（下稱 " 中海晟豐 "）、中泰創展兩大平臺持有。
公開信息顯示，包括其自身在內，中海晟豐控制的企業共 31 傢。其中，控股的中海晟融（北京）資本管理有限公司（下稱 " 中海晟融 "），是最為重要的一環。剩餘 29 傢中，由兩者直接、間接出資最多的各類企業，至少有 23 傢。
中泰創展構成中植系另外一大體系。網站信息顯示，包括東方園林、天翔環境、鐵漢生態、康得新等多傢上市公司股份，均由中泰創展持有。
與此類似，中植系的金融資產也分散在不同的平臺。核心金融資產中融信托，由中海晟豐持股 76% 的中植集團持股 32.99%，珠海橫琴人壽 20% 股權也由中植集團持有。而上述 30 餘傢典當、小貸公司，則在中泰創展名下。
中海晟豐、中泰創展有不同的股東。資料顯示，中海晟豐由解直錕全額出資，中海晟融則由前兩者各出資 99.803%、0.1961%。換言之，中海晟豐以下的 31 傢企業，均為解直錕控制，但其本人未在這兩個平臺任職。而中泰創展的第一大股東為解茹桐，出資 78.51%。有媒體報道稱，解直錕、解茹桐為父女關系。
這種股權隔離，在中植系早期資本運作中也有體現。2013 年 6 月，興業礦業增發募資 10 億元，甘肅西北礦業集團有限公司（下稱 " 西北礦業 "）包攬 80% 定增份額。根據當時披露，西北礦業實際控制人為宋麗娜，控股股東為北京興嘉盈商業投資有限公司（下稱 " 興嘉盈 "），持股 65.6% ，後者由西部建元控股有限公司（下稱 " 西部建元 "）100% 出資， 西部建元則由宋麗娜持股 70%。
西北礦業、西部建元以及宋麗娜，與中植系淵源深厚。但在發行資料中，中植系並未披露。此前，西部建元已經參與多傢上市公司定增，根據上海電氣 2010 年 5 月披露的非公開發行資料，西部建元為法人獨資。同年 9 月，南洋股份的定增合規報告對該公司名稱表述為 " 中植集團西部建元控股有限公司 "。
到瞭 2013 年 4 月，參與江西長運定增時，西部建元已變成自然人投資或控股，法定代表人變為宋麗娜。兩個月前的 2013 年 2 月，安徽地礦局網站曾刊載消息，宋麗娜以中植集團助理總裁、總經理的身份，拜訪瞭該局主要負責人。
2011 年底，金飛達向興嘉盈收購卡西礦業 45% 股權時，也出現瞭這種情況。根據金飛達公告，興嘉盈持有卡西礦業 85% 股權，由西部建元 100% 持股，法定代表人為齊曉龍。卡西礦業與中植系的關系，也沒有披露。
2010 年 4 月到 2013 年 6 月，西部建元的法定代表人、股東變更頻繁。天眼查資料顯示，2010 年 4 月，西部建元的股東由一名法人、兩名自然人股東，變更為法人獨資。2012 年 4 月，又由法人獨資變成自然人投資。此外，2011 年 7 月，西部建元法定代表人由劉如發變為齊曉龍。
" 自己與自己交易 "
隨著規模不斷擴張，中植系的 " 胃口 " 漸大，資本運作手法也不斷升級。
在 2013 年之前，中植系進入上市公司的途徑，主要是參與定增或出售資產。西部建元及其名義控制的西部礦業，參與興業礦業、江西長運增發，以及後來的佳都科技等公司，主流方式都是參與定增。而與金飛達的交易，則是資產出售。
這種相對單一的方式，日漸不能滿足中植系。出售資產、受讓股份、參與定增 " 三重奏 " 的模式，開始登上舞臺。最為典型的案例，就是中南文化前身中南重工收購大唐輝煌。披露信息顯示，2014 年 3 月，中南重工收購大唐輝煌，而中植系下屬的嘉誠資本、中植資本，已在 2011 年、2013 年先後持有大唐輝煌 337 萬股、2383 萬股，持股比例為 7%、25.34%。交易完成後，這兩傢公司合計持有中南重工 9.65% 股份。
此外，中植系下屬企業常州京控，還認購中南重工增發的 2030 萬股，占比 5.5%。同時，中植資本受讓中南重工 1751.55 萬股。交易完成後，中植系共計持有中南重工 19.9% 股份，成為該公司第二大股東。
出售資產的同時舉牌上市公司，是中植系資本運作的奧秘所在。2014 年，中植系就已運作類金融資產上市。此後，多傢上市公司均計劃收購中植系控制的商業保理、融資租賃公司等。
2014 年 10 月，寶德股份披露，計劃以 6.75 億元的價格，收購中植系控制的慶匯融資租賃有限公司 90% 股權。2015 年 4 月、11 月，金洲慈航、康盛股份分別以 59.5 億元、6.75 億元，收購豐匯租賃、富嘉租賃 80%、75% 股權。2015 年下半年，法爾勝也計劃收購中植系名下的華中租賃、摩山保理，但最後隻收購瞭摩山保理。隨後，大名城計劃收購中植系名下的中程租賃。2016 年底，寶塔實業收購潤興租賃失敗後，達華智能買下瞭潤興租賃 40% 股權。
以 " 自己與自己的交易 " 描述這些一手資產、一手股權的並購，並不過分。根據披露，2010 年初，中植系兩次受讓豐匯租賃 100% 股權，但兩個月後就全部轉讓。2011 年 1 月，中植系通過增資，重返豐匯租賃，持有 50% 股權。兜兜轉轉之後，到 2015 年 3 月，中植系共計持有豐匯租賃 67.5% 的股份。
交易進行之前，中植系已持有部分上市公司股份。數據顯示，截至 2015 年 9 月底，富嘉租賃的主要股東朗博集團，與康盛股份股東東常州星河資本管理有限公司、重慶拓洋投資有限公司，同為解直錕控制，且後兩者合計持有康盛股份 23.77% 股份。
達華智能亦是如此。2016 年 9 月 25 日，達華智能控股股東與中植系下屬的珠海植遠投資中心（有限合夥）簽署協議，將 1.1 億股轉讓給珠海植遠。50 多天後，2016 年 11 月 15 日，達華智能收購瞭潤興租賃 40% 股權。
法爾勝收購摩山保理時，中植系邊交易、邊舉牌。公告顯示，2016 年 4 月至 7 月，中植系通過舉牌，共買入法爾勝 15% 的股份。而在 2015 年 9 月，法爾勝就已披露收購預案。略有不同的是，2014 年 6 月，法爾勝控股股東受讓瞭摩山保理 90% 股權。
金融機構 " 催肥 " 資產
隨著此次經緯紡機受讓中植集團所持中融信托股權，交易完成後，經緯紡機將持有中融信托 70.4562% 股權，中植集團則獲得經緯紡機 3 億股對價，以接近 30% 的持股比例，成為其單一第一大股東。
消息公佈後，引起高度關註。因為失去信托輸血，對於中植系來說難以想象。
一手收購資產，一手資本運作，是中植系常見的手法。依靠這一手法，不到十年的時間裡，中植系在資本市場進行瞭狂飆突進的擴張。中融信托源源不斷輸送的資金，為中植系提供瞭最大的資金保障。
公開資料顯示，早在 2008 年，中融信托就設立瞭規模 1 億元的信托計劃，用於受讓興嘉盈持有的西北礦業增資擴股收益權。此後，2010 年起，中融信托成立 3.5 億元的貸款信托計劃，以及 4 期累計達 4 億元的西北礦業信托計劃，由西北礦業股權提供質押擔保。
2009 年 10 月，中融信托曾發行一款名為匯信 4 號的信托計劃，募集資金 6000 萬元，用於受讓遼寧太平洋典當行的全部股權受益權，期限為 12 個月，中融匯投資擔保有限公司 ( 下稱 " 中融匯 " ) 提供擔保。而遼寧太平洋典當就是遼寧中泰創展典當的前身，2013 年 9 月變更為現名。
稍早些時候，2009 年 3 月，中融信托還發行瞭匯信 3 號信托計劃，募集金額 5800 萬元，期限 6 至 12 個月。推介資料雖未說明資金用途，但明確提及，該信托計劃亦由中融匯擔保，且 " 典當公司的債權資產 "，有相應擔保人提供連帶責任保證。
彼時，中植系介入的上市公司為數不多。隨著資本運作的不斷展開，中融信托還直接為中植系接盤。公告顯示，2016 年 3 月，中植資本將所持的中南重工 9443 萬股，轉讓給中融鼎新投資管理有限公司（下稱 " 中融鼎新 "），交易耗資達 19.1 億元，而中融鼎新是由中融信托 100% 出資的 PE 子公司。
中植系進行的上述一系列類金融資產上市，關聯方更是功不可沒。若非依靠中融信托等 " 催肥 "，這些資產能否裝進上市公司，尚是未知之數。
資料顯示，被金洲慈航收購時，豐匯租賃註冊資本為 20 億元。截至 2015 年一季度，豐匯租賃來自關聯方的資金餘額合計高達 21.9 億元，占比超過 48%，而 2014 年則達 33.6 億元，占比 57.11%。同期，該公司從關聯方融入資金更是高達 70.24%、 72.55%，2013 年更是達到 90.24%，幾乎成為唯一的資金來源。
最大的金主，是中融信托。2013 年至 2015 年一季度，豐匯租賃從中融信托融入資金餘額占比達 62.89%、57.11%、42.36%。
康盛股份收購的富嘉租賃，也遇到瞭類似情況。根據披露，2015 年 3 月成立的富嘉租賃，註冊資本 5000 萬美元，被收購時才成立半年左右。截至 2015 年 9 月底，富嘉租賃通過北京恒天財富投資管理有限公司、北京晟視天下投資管理有限公司、北京唐鼎耀華投資咨詢有限公司，共計融入資金餘額 3.2 億元，累計融入資金 3.7 億元。
收購方案顯示，這三傢資金方均為富嘉租賃關聯方。富嘉租賃從關聯方融入的資金，年化利率高達 10.5%～17%，而租息率隻有 7.65%～12%。若非配套咨詢業務，融資成本與收益將出現倒掛。
資產、金融、資本互為支援，是中植系崛起的不二法門。然而，此時此刻，中植系置身之境，已然今非昔比。
3 月 5 日，李克強總理的政府工作報告中，明確指出要強化金融監管統籌協調，健全對影子銀行、互聯網金融、金融控股公司等的監管。幾天後，時任央行行長周小川在十三屆全國人大一次會議記者會上再次表示，同時控股證券、保險、信托等多傢不同行業金融機構的金控公司，應納入金融控股公司管理，制定相應規則在初步探索中。央行副行長潘功勝也指出，央行正在會同相關部門，建立金融控股公司的監管規則。
資金命脈易手，監管行動又如箭在弦，坐擁龐大資產的中植系，將何以往？
