7 月 26 日，白酒龍頭股——貴州茅臺（600519.SH）經過氣勢如虹的持續拉升之後終於出現暫歇。雖然當日貴州茅臺報收 471.63 元，全天下挫 1.32%，但其股價依然笑傲整個 A 股，總市值也達到 5942.54 億元。
實際上，除瞭貴州茅臺帶動外，整個白酒板塊也走勢較為堅挺，並依然維持一線白酒股如貴州茅臺、五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖股價屢創新高，同時，市場也出現瞭二線跟隨，三線分化嚴重的狀況。
在白酒板塊走強的背後，則是整個白酒行業 2017 年中報業績的支撐。
7 月 25 日，老白幹酒（600559.SH）發佈公告稱，預計上半年凈利潤同比增加 90% 左右，上年同期公司實現凈利 2468.31 萬元。主要因為公司持續加大對衡水老白幹酒的品牌宣傳與推廣力度，不斷的梳理產品線，優化產品結構，2017 年上半年白酒銷售收入增長，毛利率提高所致。
截至 7 月 25 日，WIND 統計數據表明，包括老白幹酒、沱牌舍得（600702.SH）、山西汾酒（600809.SH）、皇臺酒業（000995.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）、洋河股份（002304.SZ）在內的 6 傢白酒類公司均發佈瞭中期業績預告，除瞭皇臺酒業以外，其餘 5 傢都已預喜。
" 整體而言，白酒板塊中報業績超預期格局不變，這是目前白酒板塊股價的核心支撐因素，也符合此前市場炒作中報業績的主線。" 一位長期跟蹤白酒板塊的私募投資人士向 21 世紀經濟報道記者表示。
次高端酒業績暴增
在已經發佈中期業績預告的 6 傢白酒類上市公司中，沱牌舍得和酒鬼酒為代表的次高端白酒生產商則因其最新凈利潤增幅預計翻倍的高增長，最為引人註目。
7 月 21 日，沱牌舍得發佈中報業績預告稱，預計公司 2017 年半年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤 5500 萬元 -6500 萬元，同比增長 137%-180%；酒鬼酒則預計 2017 年 1 月至 6 月歸屬於上市公司股東的凈利潤：7000 萬元 -8600 萬元，同比增減變動：81%-122%。
作為次高端白酒生產商的代表，上述兩傢酒業上市企業的上半年業績增速顯然普遍超此前市場預期。
而值得關註的還有水井坊將於 7 月 27 日披露中報，市場預計業績尤其是收入端將繼續保持較快增速，因此或再次引發市場對次高端白酒的集體關註，後續次高端白酒成長邏輯有望得到進一步印證和增強。
" 最近白酒股持續上漲，一方面近期中報數據披露，預期得到瞭持續的驗證，高端酒數據符合市場預期，次高端酒中報超預期，帶動瞭市場的情緒。" 華商基金研究員高大亮認為。
招商證券分析師董廣陽表示，梳理近年白酒企業漲價歷史發現，高端白酒是需求改善型，需求拉動價格回升；中檔白酒是營銷改善型，是企業改善渠道利潤的營銷策略。
" 不論是高端白酒需求改善的漲價，還是中檔白酒營銷改善的漲價，逃不開的均是需求復蘇和行業轉暖，在企業和渠道均有更大騰挪空間後，未來幾年的加速增長值得期待。" 招商證券在其最近發佈的一份研究報告中表示。
高端酒估值尚未到位？
那麼經過近期一段時間大幅上漲之後，白酒股尤其是如貴州茅臺、五糧液等高端白酒股的股價是否已經反映出瞭其有關業績？畢竟其業績並沒有如次高端白酒股那般或將出現超預期的情況。
但就算如貴州茅臺般股價已經經過連日的暴漲，但重陽投資分析師吳偉榮依然認為：" 貴州茅臺靜態估值超過 30 倍，處於合理偏高水平。但考慮到預收款和未來的提價預期，當前估值仍處於合理水平。"
吳偉榮坦言，白酒板塊持續強勢原因在於，行業自身從 2012 年控三公消費以來經歷大幅調整，於 2015 年以來逐步見底復蘇，並於 2016 年疊加經濟復蘇和房地產的走強，白酒行業景氣度從高端酒到次高端傳遞，基本面持續改善。
" 雖然說補庫存和投資性需求一定程度上透支瞭未來需求，但由於白酒可長期保存，且保值，因此壓力不大，" 吳偉榮還預計，" 目前，高端酒仍供不應求，人心思漲。"
高大亮對 21 世紀經濟報道記者稱，白酒尤其是高端白酒，一季度已經奠定瞭全年的基礎。目前，白酒股票的上漲或許已經透支瞭明年的業績，但由於業績確定性較強。股票漲到當前位置，參照 2017 年的業績和估值意義已經不大，市場已經開始看 2018 年的業績，估值切換可能提前到來。
與高大亮認為白酒股估值提前切換的思路不同，上述長期跟蹤白酒板塊的私募投資人士更坦言 " 目前龍頭白酒股透支未來業績的看法 " 是一偽命題，其對 21 世紀經濟報道記者表示，從龍頭茅臺來看，7 月份是白酒的消費淡季，但是 53 度飛天茅臺近期價格接近 1500 元每瓶，且 8 月下旬開始白酒的消費旺季會隨著中秋節的到來打開下半年的消費需求，再加上工廠 2014 年 -2015 年酒基產量低於其他年份，延伸到 2018-2019 年成品酒供應會相對緊張，所以對於目前龍頭白酒股透支未來業績的看法基本可以證偽，未來股價依然有強烈支撐。況且，未來市場的消費升級，也會打開一線白酒品種的增長空間。
同樣，來自上海的一位基金經理也認為，由於目前白酒價格管控較為合理、渠道庫存沒有出現問題、供銷較為良性，同時不存在過多投機行為，白酒板塊現在談基本面見頂為時尚早。
那麼白酒板塊到底會何時見頂？其見頂的信號又是什麼？
" 當題材不吃香的時候，業績就是最可靠的因素，這個邏輯還將貫徹到下半年，" 上述私募投資人士直言，" 在市場存量資金博弈下，當軍工、雄安、三線藍籌化工等題材炒作重整旗鼓時，也許就是高位白馬調整的時候，白酒股可能也不會例外。"
" 高端白酒的批發價暴漲，並且超出需求所支撐的范圍或是一個可以參考的見頂信號。" 上海的一位基金經理表示。
（編輯：羅諾）
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