1 月 24 日，海航投資 ( SZ.000616 ) 宣佈臨時停牌。至此，海航系旗下 10 傢 A 股上市公司中，已有 7 傢處於停牌狀態，另 6 傢分別為供銷大集、海航控股、天海投資、渤海金控、凱撒旅遊、海航基礎。
而不久前，海航集團董事局主席陳峰公開承認，海航因進行瞭大量並購出現瞭流動性問題。但他亦表示，海航能夠解決現金短缺問題，今年將繼續獲得銀行及其它金融機構的支持。
事實上，自去年 6 月中旬金融監管部門要求銀行排查對部分企業的授信及海外融資後，海航系的風波就未斷。期間，海航系高息、高杠桿舉債等問題引發市場頗多質疑。
" 海航系旗下多傢非上市公司，通過股權質押、貸轉存等方式，從一些銀行獲取小額度的信貸。這些小額信貸流向部分海航集團旗下上市公司，為其擴張提供瞭一定彈藥。" 一位曾任職於海航系旗下國付寶信息科技公司 ( 下稱 " 國付寶 " ) 的知情人士向財聯社表示，海航旗下互金平臺違規操作頻繁，一旦海航系資金鏈出問題，這些不透明的負債就會凸顯出來。
國付寶疑違規 " 貸轉存 "
據上述知情人士透露，國付寶是輕資產公司，雖然支付公司有支付牌照，估值很高，但盈利並不高，僅能維持生存。公司的經營模式是通過給個人和公司進行付款收款，賺取手續費收入。其中，交易額的不足千分之一，就是國付寶的營業利潤。
" 由於國付寶是支付公司，手上壓著客戶的備付金。有段時間監管並不嚴格，客戶的錢在手上壓著，可以存起來掙利息，但是不可以挪出賬戶。國付寶備付金戶上每天資金量大，可以留存的量也大，所以銀行比較放心，於是公司利用瞭當時的監管漏洞，將這筆一直循環往復的備用金存在銀行做理財產品，從而獲得銀行貸款。" 上述人士稱。
他補充道，" 例如，國付寶從北京銀行貸款 2000 萬元，但條件是國付寶需在賬戶上存 2000 萬元做理財，這樣北京銀行才願意放貸。行業內都知曉貸轉存是銀行業嚴重違規行為，風險很高。如果錢還回來就沒事，如果錢不回來風險可想而知。另外，國付寶貸款所得也並非用作購買機器設備。當時通過這種貸轉存方式，國付寶每年至少給集團 3000 萬元。"
一位銀行人士則表示，通常的 " 貸轉存 " 操作存在兩種情況，一是銀行由主導，銀行為瞭完成任務來主動聯系企業，找並不缺錢的企業來貸款，再把貸來的錢存到銀行，幫銀行完成任務 ; 二是由企業主導，企業因不符合要求而難以獲得貸款，在滿足銀行開出的相關條件下，比如說貸款 2000 萬元，在銀行存 1000 萬元，剩下 1000 萬元企業拿走用。
對於上述行為，多位互聯網金融從業人士告訴財聯社記者，根據支付機構客戶備付金存管辦法第四條規定，客戶備付金隻能用於辦理客戶委托的支付業務和本辦法規定的情形。任何單位和個人不得擅自挪用、占用、借用客戶備付金，不得擅自以客戶備付金為他人提供擔保。對於銀行而言，風險在於，貸款後能不能收回錢。對於國付寶而言，如果利用備付金為理財產品，獲取貸款，則明顯存在違規行為，風險很大。
廣東一傢知名律師事務所合夥人稱，" 如果情況屬實，備付金還是客戶的，未經客戶同意處置，則是違規的。如果購買的理財產品不夠安全，若出現虧損，那虧損誰來承擔，客戶的利益將直接遭到損害 ; 如該公司貸款後無法正常還貸的情況，也有可能會影響到客戶儲備金的安全。"
另一位資深互聯網金融業人士則表示，用備付金做理財產品是否違規，需要看支付類公司具體與銀行簽訂的協議，如果明確貸款逾期抵扣備付金，則明顯違規。
" 貸轉存正常情況下現在應該沒瞭，因為備付金賬戶已經不能再做理財。備付金不能再做抵押。" 上述知情人士透露，現在支付公司的客戶備付金需要按比例上繳央行監管，錢的利息也不能記作支付公司的收益。
財聯社瞭解到，央行曾於去年 12 月下發文件稱，2018 年起，支付機構客戶備付金集中交存比例將由現行 20% 左右提至 50% 左右。至於剩餘部分備付金如何處置，並未給予明確規定。
" 在當時，國付寶的業務是合規的，資金留存在當時監管下也是合規的。但用這筆錢貸款、操作銀行貸轉存，並將貸款所得給予集團使用，存在較高風險。而這些還隻是一部分問題，如果海航資金鏈出現問題，部分藏在水面下的海航系非上市公司也會受牽連。" 該知情人士補充稱。
財聯社查閱工商登記資料顯示，國付寶屬於海航集團旗下四級子公司，由北京智融信達科技有限公司聯合國富通信息技術發展有限公司持有，前者為海航旗下海南易建科技股份有限公司的子公司。
根據海航官網資料，國付寶為一傢以第三方支付為基礎的科技金融綜合服務平臺，於 2011 年 12 月 22 日獲得央行頒發的互聯網絡支付、移動電話支付業務許可，2015 年 1 月獲基金支付業務許可，2016 年 5 月獲跨境人民幣支付業務許可。
另據該人士透露，股權質押也是國付寶獲取銀行貸款的方式之一。據國傢企業信用信息公司系統顯示，於 2016 年 12 月 21 日，國付寶曾被三方出質人分別操作瞭股權出質。
自融及逾期風波
上述海航系前員工還表示，除國付寶違規運作外，海航系旗下包括聚寶滙、天溢盈等在內的其他 P2P 理財產品也存在違規運作的情況。
" 天溢盈這個理財利率 2015 年時高達 12%，2016 年降低瞭，也有 8.5%。" 上述知情人士續稱，" 按照 P2P 行業的規定，應該由一傢公司發標，P2P 公司為發標公司融資，融來的錢給發標公司，發標公司到期還錢。而天溢盈找的發標公司僅是個殼公司。"
相關資料顯示，在投資中，發標多用於 P2P 網貸平臺，指一個借款人或投資人發出貸款請求或投資請求，即創建一個借款項目或投資項目的行為。放標一般是指發放投資的請求的行為。
" 我確定的，2017 年找瞭一傢公司，即哈爾濱航空假日國際旅行社，以這個公司發標。融資來的錢，通過華夏銀行的備付金賬戶進行收款，轉給海航資本。當時每個月的錢在 3000 萬元左右。P2P 理財的錢，非上市公司股權質押貸款的錢，都或多或少轉給瞭海航集團。其中 P2P 發標公司為殼公司的情況，並不是個例。" 上述人士稱。
據華爾街日報消息，海航旗下 P2P 平臺聚寶滙產品兌付出現逾期，平臺曾於 1 月 2 日通過電子郵件告知員工，將推遲兌付他們此前所投資的產品。但 1 月 17 日，聚寶滙董事長夏驁毖回應稱，目前聚寶匯平臺所有到期項目兌付正常，平臺運營以來，沒有產生過一筆投資者資金損失。
而在曝出逾期之前，聚寶滙產品被不少媒體質疑存在自融問題。不過，夏驁毖對此予以否認：" 我們沒有涉及自融。正式發佈的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》中規定‘不得為平臺自身或變相為自身融資’，但要求對關聯企業的真實融資項目應進行信息披露，這充分考慮瞭互聯網金融行業現狀。"
據瞭解，2014 年 5 月，海航集團旗下海航雲商創立 P2P 平臺呼啦貸之後，海航系一共開設瞭 4 傢 P2P 平臺，分別為金牛座、立馬理財、聚寶匯、前海航交所。其中，金牛座已於 2017 年 12 月關停。
" 非上市公司願意融資給海航集團使用，是因為公司的領導是海航集團派來的，領導會經常在海航系各傢公司換崗。為集團融資，一定程度上也是考核標準之一。" 上述人士表示。
另據媒體報道，截至目前，海航集團境外總資產逾 3300 億元，擁有境外企業 45 傢，員工近 29 萬人。疊加境內的資產，目前海航的總資產逾萬億元。官網資料顯示，2016 年海航集團實現收入逾 6000 億元。
不過，海航萬億資產究竟是如何撬動起來的，一直是外界關註的焦點。業內人士認為，海航近幾年在境內外大舉擴張，需具備較強的借助杠桿放大融資的能力。
