因為一部熱映影片，北京文化（000802.SZ）顯露遠超於同業的業績表現，那就是去年火熱一時的《戰狼 2》。
3 月 5 日晚，北京文化發佈 2017 年報，其當年營業收入達 13.21 億元，扣非後凈利潤達 3.00 億元，兩項數據分別較上一年度實現雙雙提升。
而在 13.21 億營業收入中，僅《戰狼 2》一部電影的影視經紀業務收入就高達 3 億元，占其全部影視收入的 24.35%。
但在業內人士看來，對剛剛轉型影視行業不足 2 年的北京文化來說，《戰狼 2》的出現仍然是一個偶然；其未來業績的估值潛力，仍然要取決於是否能有新的高票房作品出現；而這些信號，或許就埋藏在北京文化 2018 年參與投資的院線作品中。
押註戰狼 2 效應
現象級熱映電影《戰狼 2》的 2017 年最大受益者或許正是北京文化。
去年 7 月 27 日公映的《戰狼 2》，以 56.83 億元的票房刷新瞭全球華語電影的票房新紀錄，一度成為當時的現象級爆款作品。
《戰狼 2》正是北京文化影視經紀業務收入來源的重要組成，據年報顯示，《戰狼 2》為北京文化貢獻營業收入達 3 億元，超過其全年營收的 22%。
值得一提的是，去年北京文化還投資 1000 萬元參與的高票房知名影片《芳華》上映，不過由於公映日在去年底，因此其相關收入並未體現在 2017 年年報中；此外其參與的《二代妖精之今生有幸》也獲得瞭接近 3 億元票房。
不過，並非所有電影作品都能像《戰狼 2》那樣幸運。據年報披露，去年北京文化參與上映的電影還包括《有完沒完》、《不成問題的問題》、《英雄本色 2018》、等。據 21 世紀經濟報道記者根據數獨影市查詢發現，上述四部電影票房僅為 3742 萬、 777 萬、6298 萬元。
《戰狼 2》的效應也讓北京文化全年業績得到提升。財報顯示，北京文化 2017 年營業收入、扣非後凈利潤分別達 13.21 億元和 3.00 億元，分別同比增長 42.57% 和 64.44%。值得一提的是，這一業績水平遠超過 15.73% 的同期傳媒行業平均營業收入增長率。
但若在未扣非情況下，北京文化凈利潤仍然較去年是大幅縮減的，2017 年未扣非凈利潤為 3.1 億元，同比下滑 40.59%。
21 世紀經濟報道記者發現，這與 2016 年過高的非經常性收益導致次年數據下滑有關。2016 年北京文化經營性項目收益高達 3.40 億元，是 2017 年的 33 倍多。
值得一提的是，這僅僅是北京文化轉型影視產業不到兩年。但與此同時，北京文化的營業成本也較 2016 年出現較大程度的提高，財報顯示，其 2017 年營業總成本為 9.35 億元，較上一年增長 38.72%。
其成本提升的一大部分原因和資產減值損失有關。數據顯示，其 2017 年資產減值計提達 0.66 億元，而去年僅為 0.20 億元，而財報備註顯示，主要原因系 " 本期往來增加計提以及計提存貨跌價準備所致 "，但並未註明具體原因。
" 去年有《戰狼 2》的明星效應增加瞭公司應收，不排除為瞭平抑業績波動，在合規情況下多提壞賬進行‘洗澡’的可能性。"3 月 6 日，北京一傢中型券商傳媒行業分析師指出。
市場關註新作
雖然業績呈現瞭明顯的同比增幅，但在業內人士看來，戰狼 2 加持下的北京文化 2017 年業績仍然是一個偶然。
" 北京文化的體量相對還是較為有限，因此類似於戰狼 2 的‘爆款’對其業績影響是非常明顯的。" 前述傳媒行業分析師表示，" 而且影視公司的業績預期和股價本身就會在這個階段有非常大的波動，如果考察來年業績要看是否會有新的高票房電影。"
該分析師認為，評估其來年業績情況，仍然要看其能否參與高票房影片的經紀等業務。不過這一信息已被北京文化的年報所展現。
" 公司 2016 年度報告中已披露影視項目進展順利，電影《中國藥神》、《全民直播》、《流浪地球》等預計在 2018 年上映。" 北京文化表示。
而前述分析師表示，目前市場對《中國藥神》、《流浪地球》等影片較為看好。
" 中國藥神是根據真實社會事件改編，就像之前描述兒童拐賣現象的《親愛的》，具有較強的共情性，如果不出意外會有一定熱映效果。" 上述傳媒行業分析師表示，" 另一個受關註的作品是《流浪地球》，作為《三體》作者劉慈欣本身具有一定龐大粉絲基礎，加上國內科幻題材電影較為稀缺，這種 IP 轉換可能會比較討巧。"
3 月 6 日，一位接近北京文化人士則表示，雖然去年公司營收主要體現在電影板塊，但也在加強對於電視劇、網劇業務領域的核心競爭力，且隨著旗下藝人質量不斷提升，未來其收入結構將更加多元化。
另有關註影視板塊的私募機構人士認為，電影產品對於影視公司的業績不穩定性較強，因此仍然要考察公司的長期運營能力。
" 一部超高票房電影可能是偶然，但如果連續有類似的作品則是對公司運營能力的考驗。" 上述私募機構人士表示，" 隻有這類影視企業才值得長期投資。"
不過安信證券分析師焦娟 2017 年底時，則對北京文化這方面的能力給予瞭肯定，" 公司具備獨到選片能力及較強成本控制力，有望再創票房佳績。" 焦娟表示，" 整合公司內部組織架構，充分協同各業務板塊。"
在其看來北京文化經過一年半的整合正在向平臺化經營模式發展。
" 考慮到 2018 年全國票房預計將穩定增長，公司較強的電影制作、發行能力將助力公司行業地位進一步提升，為公司貢獻較大的業績彈性。" 焦娟表示，" 同時公司精品劇、經紀業務穩健；公司以影視 IP 授權為核心向泛娛樂領域 拓展，也有望成為未來業績增長點。"
（編輯：羅諾）
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