近來，作為 " 國傢隊 " 成員的中國證券金融股份有限公司 ( 下稱 " 證金 " ) 逆勢大筆買入創業板昆侖萬維 ( 300418.SZ ) 並躋身其第一大流通股股東，成為資本市場關註的焦點，圍繞著被 " 大塊頭 " 的增持、減持或新進，創業板的波動也顯得比往常更大。
隨著上市公司中報及基金二季報的不斷披露，證金、匯金、社保以及公募基金等持倉輪廓也逐漸清晰。
最新的消息是，截至 6 月底，1721.5 億元的養老金資金已經到賬並開始委托投資機構投資。毫無疑問，長線資金的入市不論對穩定市場還是引導價值投資都意義重大。
養老金逐步入市
" 養老金入市，是一個逐步有序的過程。" 某大型公募首席策略分析師向第一財經表示。按照國務院的部署積極推動，養老金的投資於今年正式啟動。基本養老保險基金的投資運營，關系到養老保險制度的可持續，也關系到參保人員的切身利益。
截至 6 月底，北京、上海、河南、湖北、廣西、雲南、陜西、安徽八省份已與全國社保基金理事會簽署瞭委托投資合同，合同總金額 4100 億元，其中的 1721.5 億元資金已經到賬並開始投資，剩餘其他資金將按照合同約定分年分批到位。還有一些省份也正在積極地推動這項工作。
" 到 2020 年，中國的養老金市場有望達到 10 萬億元的規模，也將成為資產管理行業一個新的高地，如何運用和管理好這些巨量資金，是擺在機構面前的一個挑戰，包括追求風險控制下的高收益抑或降低管理成本，以及為雇主或者個人提供好的綜合解決方案。對於第一點，提供相對的高收益以及降低成本，已經成為各機構的共識。" 一傢養老金管理機構高管表示。
第一財經瞭解到，由於作為養老金第一支柱的基本養老金替代率低下和企業年金為主的第二支柱覆蓋范圍受限，越來越多的養老金研究人士指出，有必要借鑒美國的成功經驗，加快建立和推出我國以個人賬戶養老金 ( IRA ) 為主的第三支柱，成為各界的廣泛共識。
鑒於美國 IRA 近 50% 是投資於共同基金及養老金與資本市場的良性互動，對國內公募基金而言，如何建立符合第三支柱要求的養老型基金產品線，能夠匹配參加者風險收益特征、降低業績波動、穿越經濟周期的 FOF（基金中的基金）產品，比如目標日期基金或目標風險基金等，是擺在它們面前的一個巨大機會。
美國 IRA 資產規模占 GDP 的比重超過瞭 30%，所以各大基金公司對此高度關註。需要看到的是，對普通投資者來說，IRA 資產投資和普通投資並不同，其核心是著眼於長期投資並分享收益。
" 根據美國投資管理經驗，從養老金資產的角度來講，對投資管理人的選擇，有兩點建議：一是隻選擇有歷史業績的投資管理人 ; 二是在投資上遵循充分多元化的原則。不僅是不同資產類別的多元化，還有不同管理人的多元化，而且在同一類資產下還要多元化。這樣才能達到比較好的風險管理目的。" 一位養老金研究人士也對第一財經表示。
社保二季度新進5隻股票
由於主要配置於銀行存款和國債，過去五年來，養老金的年化收益率分別是 2%、2.5%、2.6%、2.9% 和 3.1%，與社保基金成立至今平均年化 8.8% 的收益率 ( 2003 年後隻有 2008 年因為金融危機跑輸通脹 ) 相差甚遠，社保基金的投資收益便主要來自於二級市場。事實上，通過資本市場增值保值也是西方國傢的普遍做法。
" 由於社保基金理事會委托具有養老金管理資格的公募及其他機構打理養老金，養老金入市投資風格和策略大概率將沿用之前社保基金。" 深圳一傢公募基金人士認為。
" 社保基金投資的資金期限會比較長，追求的是長期穩定的收益。我們的做法是依據它的產品屬性和特點，再結合對市場的判斷，找到一個跟它的需求相匹配的投資組合，進行持續動態管理。" 北京某傢具備社保基金管理資格機構的投資經理此前在接受記者采訪時也表示。
2016 年年報披露的持倉數據顯示，社保基金重倉持股 553 隻，持股總市值達到 1477.3 億元，覆蓋超過市場 20% 以上的個股。
到瞭今年二季度末，截至 7 月 30 日 19：00，從已經發佈半年報的不到 200 傢上市公司來看，第一財經根據東方財富 Choice 數據統計發現，截至目前，26 隻社保基金組合共持有其中的 46 隻個股。
在這 46 隻個股中，有 5 隻股票為新進，分別是水井坊 ( 600779.SH ) 、威華股份 ( 002240.SZ ) 、再升科技 ( 603601.SH ) 、雲意電氣 ( 300304.SZ ) 和科遠股份 ( 002380.SZ ) 。其中，雲意電氣是兩隻社保基金組合的新進 " 心頭好 "，總共新進持股數量為 563.8 萬股。
按照從高到底的順序排列，社保基金截至二季度末持股最多排在前五位的依次是承德露露（000848.SZ）、古越龍山 ( 600059.SH ) 、康尼機電 ( 603111.SH ) 、東方財富（300059.SZ）和烽火通信 ( 600498.SH ) 。
進一步統計顯示，社保基金二季度新增持股國電南瑞 ( 600406.SH ) 、安琪酵母 ( 600298.SH ) 、中百集團 ( 000759.SZ ) 、涪陵榨菜（002507.SZ）和烽火通信，不過也同時較大幅度地減持瞭承德露露等。
" 從公司基本面維度來看，估值水平低和盈利能力強的股票更受到社保基金青睞，現在社保基金對於 ROE（凈資產收益率）小於和大於 5% 的公司在配置比例上存在明顯差異，社保基金也往往會高配估值在 50 倍以下的股票。" 中信建投宏觀策略分析師夏仁敏分析稱。
夏仁敏指出，社保基金對於高分紅和低貝塔公司的偏愛體現瞭其相對保守和偏防禦的投資風格，但也不排除其對部分高貝塔成長股的配置需求。此外通過企業年金的持股統計，同樣能看到其對於公司業績和盈利能力的重視。
有機構拋售國傢隊"心頭好"
除瞭社保基金持股情況，從目前已披露中報的上市公司來看，Wind 統計顯示，證金持股 16 隻，其中新進 3 隻。具體來看，證金持股占流通 A 股比例最高的是昆侖萬維 ( 300418.SZ ) ，華策影視 ( 300133.SZ ) 、博瑞傳播 ( 600880.SH ) 、洛陽鉬業 ( 603933.SH ) 及陸傢嘴 ( 600663.SH ) 也被證金重倉持有，對這些上市公司持股占其流通股的比例都在 3% 以上。
證金新進的 3 隻股票分別是昆侖萬維、蘇交科 ( 300284.SZ ) 及華策影視，並且這三隻股票均為創業板，其餘 16 隻持股中除瞭承德露露是中小板外，其餘均來自上交所。
統計也顯示，匯金持股 44 隻，其中增持瞭 4 隻，分別是歌爾股份 ( 002241.SZ ) 、海康威視 ( 002415.SZ ) 、涪陵榨菜和東方財富。
另外，華夏新經濟、嘉實新機遇、南方消費活力靈活配置、易方達瑞惠靈活配置和招商豐慶靈活配置這五隻 " 國傢隊 " 基金的新動向也隨著中報披露。
基金中報顯示，二季度 5 隻 " 國傢隊 " 基金重倉瞭 37 隻個股，與一季度相比新進、增持、減持個股均為 3 隻。總體而言，低估值的藍籌股受 " 國傢隊 " 基金青睞，銀行股、傢電股和醫藥生物股最受歡迎。
從新進個股來看，新進的 " 國傢隊 " 基金重倉股有三安光電 ( 600703.SH ) 、東方雨虹 ( 002271.SZ ) 及青島海爾 ( 600690.SH ) 。
其中，易方達瑞惠基金二季度分別新進瞭 841.87 萬股三安光電和 479 萬股東方雨虹 ; 嘉實新機遇和南方消費活力兩隻基金二季度分別新進瞭青島海爾 1858.37 萬股和 3698.64 萬股。
但需要註意的是，被 " 國傢隊 " 持股的中小創並非意味著其股價的持續堅挺。就在 7 月 24 日晚間發佈半年報後，昆侖萬維於 27 日和 28 日接連遭到機構的狂甩，28 日的龍虎榜數據顯示，有一機構席位就拋售 5.68 億元。
不過，毋庸置疑的是，長線資金的入市不論對穩定市場還是引導價值投資都意義重大。7 月 4 日，《國務院辦公廳關於加快發展商業養老保險的若幹意見》 ( 國辦發 [ 2017 ] 59 號文 ) 發佈，受到業界廣泛關註。
59 號文提出，" 支持符合條件的商業保險機構申請相關資質，積極參與企業年金基金和職業年金基金管理，在基金受托、賬戶管理、投資管理等方面提供優質高效服務。" 有分析人士稱，這意味著每年約 2000 億元的高穩定長期資金將流向金融市場。
" 現在資本市場所產生的問題是由虛假的、不真實的信息造成的。當這些不良的東西和泡沫去掉後，就有助於市場的長期發展。" 上述公募基金首席策略分析師對第一財經表示，隨著監管的不斷加強，A 股有望持續向好。
