一時間，區塊鏈、數字貨幣、ICO（首次代幣發行）成為創業者與投資人的焦點。國內 ICO 於去年 9 月被徹底禁止，但在全球范圍，對於這一新募資方式的批判性探討從未停止。
" 斜桿青年 "ICO
ICO 發展已有時日。
創頭條（Ctoutiao.com）記者發現，2017 年全球 ICO 融資金額創造新高。資本市場開始將其與風險投資做直接比較。
對此，Redpoint Ventures 風投合夥人 Tomasz Tunguz 提供瞭一組對比數據。
2017 年 2 月～10 月 ICO 融資數量及規模
2017 年 2 月起，截止 11 月 6 日，全球 ICO 融資交易一共 130 筆，融資總金額達到 27 億美元，其中 18 筆超過 1 億美元，120 筆達到 5000 萬美元。
2017 年 2 月～10 月每月 ICO 融資總金額
2017 年 6 月～10 月，單月的 ICO 融資總金額都超過 3.5 億美元，且 ICO 融資增長趨勢在進一步發展。
2017 年 2 月～10 月 ICO 融資和 A 輪融資規模對比
此前，眾籌融資的規模從來沒有超過 A 輪融資總規模的 10%，而僅在 2017 年三季度，ICO 融資規模就已經達到 A 輪融資總規模的 32%。
2017 年 2 月～10 月 ICO 融資和 A 輪融資數量對比
2017 年 10 月，每 6 筆 A 輪融資中，就有一筆是 ICO 融資。過去一年，A 輪融資數量呈現出瞭下降趨勢，ICO 融資則在持續上升。
各國 ICO 融資規模
按照不同國傢分類，ICO 融資規模最大的國傢是美國，占 ICO 融資總額的 57%，其他排名前五的國傢分別是瑞士、新加坡、加拿大和英國。
上述數據表明，ICO 已經成為加密數字貨幣生態系統裡初創公司融資的主要來源，可以幫助初創公司募集到數億美元的資金。如果按照這一趨勢繼續發展下去，同時監管機構也能對市場進行把控，ICO 融資將會成為初創公司一種全新的、重要的資金募集機制。
ICO 會不會革瞭風投的命？
ICO 會不會取代風險投資？
對於資本市場，這是敏感而又不可回避的問題。
圍繞這個問題，創頭條（Ctoutiao.com）記者采訪瞭 16 位一線投資人，其中 5 人直接表示不便表態，其餘 11 位投資人觀點如下（采訪實錄，略有刪減，排名不分先後）：
朱嘯虎（金沙江創投董事總經理）
ICO 取代風險投資是不可能的事情。
前幾年講眾籌會不會取代 VC（早期投資），現在眾籌已經沒聲音瞭。眾籌相對來說比 ICO 還安全一點，眾籌融資金額相對比較小，眾籌企業一般會以商品形式、實物形式返還給投資人，相對來說不會成為騙局。
在大部分文明國傢，以 ICO 向不合格、沒有專業投資經驗的投資人去募資，這是違法行為，我們不建議任何創業者以 ICO 的形式去募資。
李竹（英諾天使創始合夥人）
ICO 目前暫時還不會取代風險投資，但是它對早期投資會有沖擊。
主要原因還是早期投資金額不大，將來可能你在區塊鏈上賣掉一部分股權，就可以拿回你的資金。這樣可以進行循環投資，對個人天使或者長青基金都有好處，所以早期投資的募資、機構會發生一些變化。
劉博（啟迪之星創投主管合夥人）
短期內不會。
ICO 類二級金融市場，目前基建還不成熟，應用還不成熟，需要更多時間來觀察效率和成本平衡。目前大規模應用成本太高，要找到有價值的應用。
程鵬（清控銀杏合夥人）
暫時不會。這個我們沒有做特別嚴肅的探討，我自己是這麼理解的，ICO 可以視為募資渠道或者籌資方式的一個新變化，但不能保證把一個不值錢的項目變成一個值錢的項目。
VC 的核心價值不是資金供給，如果一個企業找不到錢，不用 ICO，眾籌多瞭去瞭。ICO 可以看成進階版的眾籌，眾籌有籌成功的，也有沒成功的。從這個邏輯來講，資金問題永遠不是最核心的問題。
吳玲偉（AA 加速基金創始合夥人）
不會，不是所有的項目都可以結合區塊鏈，目前來看實際上能夠找到應用場景且有實質價值的 ICO 項目不多。
孫敬偉（騰業創投合夥人）
以目前 ICO 的基本理念和狀況來看，應該不會。
主要原因是在向非特定人群募資的不合規性且不被監管，這在成熟的資本市場是很難被接受的，另外目前 ICO 發出來的那些項目是否真有價值，還有待討論。
如果項目本身有價值，還是建議通過風險投資的方式來募資。從各國出臺的相關政策看，項目通過 ICO 募資的合法性還是存在很大挑戰，因為沒有監管，魚目混珠。
高慶一（君傑資本創始合夥人）
ICO 不可能取代風險投資。
在中國社會裡，受教育程度是不同的，咱們對一些事情的判斷有一定的標準。但為什麼今天非法集資還有那麼多受害人？因為好多老大爺、老大媽在三四線城市，ICO 和比特幣已經成為割韭菜和圈錢的方式。在中國，監管永遠是懸在頭上的一把劍，ICO 的本質在於去監管、去中心化。
董剛（雲投匯創始人兼 CEO）
有可能，但是呢，肯定都有一些基本的前提。
ICO 本身是個好東西，因為這也是眾籌做到一定階段以後推導出來的。如果說相應的監管和政策都能配套跟上，即有些合規的企業利用這種牌照或者資質來做，未來很有可能會替代掉一些 VC，甚至 PE（晚期投資）的，這個可能性還是存在的。
陳雪濤（十方麟璽創投合夥人）
我個人認為，在短期內 ICO 和風險投資是相互不能夠替代的。
我個人覺得它本身其實是在國內的個別現象，或者是說它隻不過是一個道具，被個別人或者個別機構所利用瞭。我們現在認為，區塊鏈技術和 ICO 並不是一回事兒，它還是有很長的路要走。
某風險投資人 A
絕對不會，尤其在中國，門都沒有，全球來講也很難。
ICO 本身是缺乏金融管理能力的。前兩年產品眾籌、股權眾籌也沒有出現明文限制，但是後期發現很多市場化的問題。眾籌過程中每一個資金方太細碎，每個人投資的時候並不瞭解背後標的的專業性，所以最後處理資金的時候非常難管理。
資金的管理有自己的一套體系，不是一個簡單的模式可以顛覆掉的。資金投資其實是一個信任的鏈條，大傢相不相信這個事情、能不能把資金長期放在裡面、有沒有目光長遠、對於短期利空能不能承受，這些都不是 ICO 和眾籌能夠做到的。
某風險投資人 B
這涉及到對比特幣等數字貨幣的認知，現狀基本上是龐氏騙局。一級市場的投資是不可能被替代的，這是精英幹的活兒，所以股權眾籌也是龐氏騙局。
針對 " 是否會通過 ICO 投資創業企業？" 的問題，其中 4 位投資人也給出瞭回應：
我們也嘗試在創業企業裡面尋找一些標的，將來可能跟區塊鏈進行結合的。這些標的一般都是互聯網上的交易類型的公司，有網絡效應的公司。至於是不是拿數字貨幣去做投資呢，我們還在探索中。
不會，不喜風口。
會，有好的項目不能放過，這是一次生產關系和商業構建邏輯的全面躍遷，必須參與，理性（合規）參與。
至於我們會不會用這個方式來投企業，當然也基於一些前提（合規），那麼這個結論還是成立的。
創頭條（Ctoutiao.com）記者統計顯示，發表觀點的 11 位投資人中，認為 ICO 不會取代風投的數量最多，達到 6 位；其次是暫時不會取代的，有 4 位；1 位投資人認為有可能取代。
從他們的觀點來看，ICO 難以取代風投，原因大致有如下 4 點：
國內已於去年 9 月明令禁止 ICO，從全球范圍來看，ICO 面臨很大的合規風險；
市場基建不成熟，應用不成熟；
ICO 不具備風投的核心價值；
ICO 缺乏資金管理能力及體系。
本文首發創頭條（Ctoutiao.com），作者：杜航，微信：duhang16，陶蓉、竇成煜對本文亦有貢獻；轉載請標明來源和原文鏈接。
