中國互聯網公司到美國路演的套路是以 " 中國的谷歌 "、" 中國的亞馬遜 " 自居，不過它們的市值與對標的美國公司卻有不小差距。比如 " 中國的谷歌 "、" 美國的谷歌 " 最新市值分別為 775 億美元和 6336 億美元。
2017 年，微博成為首傢逆襲美國同類公司的中概公司。看在市值的份上，Twitter 或許會說 " 我是美國的微博 "，投資人會相信嗎？
被微博逆襲
2013 年 11 月 8 日，Twitter 在紐交所上市，當日股價收入 44.94 美元，對應市值 312 億美元。擁躉們認為 twitter 將像谷歌谷和 Facebook 那樣成為全球領先的廣告媒體。
5 個月後的 2014 年 4 月，被視為 "Twitter 中國門徒 " 的新浪微博在納斯達克上市。不過兩者的理念存在較大差異：Twitter 的初始定位是 " 擁有輕度社交關系的新聞平臺 "，傳播效率高於一切：不超過 140 字、遲遲不能上傳圖片、反時間信息排序 …… 新浪微博在口頭上高度重視社交，在行動上則奉行 " 變現高於一切 " 的準則。正是這種差異導致瞭 Twitter 最終被 " 門徒 " 碾壓
新浪微博上市頭兩年，市值在 26 億 -40 億美元間盤整，但由於 Twitter 的江河日下，兩者市值的差距越來越小。
2014 年 8 月 1 日，微博、Twitter 市值分別為 29 億美元和 217 億美元，前者僅相當於後者的八分之一。到瞭 2015 年 12 月 1 日，微博市值已經是 Twitter 的四分之一。
此後微博業績逐年向好，市值迅速趕超 Twitter：2017 年 3 月，微博以市值 114 億美元實現瞭對 Twitter 的逆襲。
2017 年 7 月 28 日，Twitter 發佈 Q2 財報：MAUs 停止增長、營收同比下跌、運營虧損 1.16 億美元。難看的業績令 Twitter 股價持繼下跌，截至 8 月 10 日股價跌至 15.75 美元，市值 115 億美元，相當於微博的 64%。
Twitter 為什麼被拋棄
逆水行舟，不進則退，Twitter 被微博超越的另一半原因是自己不爭氣。2017 年 8 月不到 120 億美元，不到 2013 年 11 月上市時的 40%。數據顯示自 2015 年以來，Twitter 的投資回報率遠遜於大盤。
Twitter 被投資拋棄的第一個原因是在微博反襯下業績不佳，更確切地說是輸在盈利能力。
2012 年，Twitter、微博營收分別為 3.17 億美元和 6600 萬美元，後者相當於前者的 21%；2016 年，Twitter、微博營收分別為 25.3 億美元 6.56 億美元，微博相當於 Twitter 的 26%。5 年間，微博營收規模不過從 Twitter 的五分之一增長到四分之一。
2012 年，Twitter、微博凈虧損額分別為 7900 萬美元和 1.03 億美元。2013 年，Twitter 突然虧損 6.45 億美元（僅 Q4 的股權激勵成本就高達 5.21 億美元），其後逐步收窄但進展緩慢。2016 年，Twitter 凈虧損 4.57 億美元，2017 年上半年虧損 1.78 億美元。微博於 2015 年現實 3400 萬美元盈利，2016 年凈利潤突破 1 億美元，2017 年上半年凈利潤達 1.2 億美元。
假設 2017 年微博凈利潤能達到 2.5 億美元，180 億美元市值對應市盈率高達 75 倍，遠高於 FB（約 40 倍）。
戰略搖擺不定、內鬥、舊股東減持等因素對 Twitter 估計有很大負面影響，但最關鍵的還是持續虧損。美國投資者骨子裡都是 " 藍籌愛好者 "，對 " 暫時不盈利 " 的忍耐是有限的。特別當同類公司中出現率先盈利者之時，賺錢的會受到熱捧，虧損的被棄之如敝屣。
除瞭業績不佳，Twitter 的用戶數據也令人失望。
2015 年 Q1，Twitter 月活（MAUs）突破 3 億，到 2017 年 Q2 緩慢升至 3.28 億。而 Facebook 的月活人數已經突破 20 億。
比 " 月活 " 含金量更高的是日活（DAUs ) 。2017 年 Q2，Facebook 的日活用戶達到 13.2 億。而 Twitter 連 DAUs 都不肯公佈，隻是從 2016 年 Q1 開始扭捏地公佈 " 同比增幅 "。
不說去年是多少，隻說今年比去年漲 10%，投資人隻好猜。坊間認為 Twitter 的日活數在 1.5 億到 2 億之間。#越是躲躲閃閃越讓人看不上#
Twitter 虧損的三大原因
為什麼微博扭虧為盈，Twitter 卻身陷虧損，主要原因有三：
首先是 Twitter 毛利潤率低於微博，並且從 2015 年起差距越來越大。
由於業務覆蓋全球，Twitter 運營成本高可以理解。面對 FB、谷歌這樣的競爭對手，Twitter 的流量獲得成本（ traffic acquisition costs，簡稱 TAC）居高不下也是影響 Twitter 毛利的重要原因。2016 年，Twitter 的 TAC 達到 1.42 億美元。
2017 年上半年，Twitter 毛利潤率比微博低 18 個百分點！同類公司，毛利潤率差幾個點就能定勝負，何況 18 個。
其次是三項費用占比偏高。
2015 年 Twitter 的研發、市場、行政三項費用合計相當於營收的 87%，至 2017 年上半年總算占到 68%，有很大進步。而同期微博三項費用合計占營收的比例從 62% 降至 47%。
2017 年上半年，Twitter 毛利潤率比微博低 18 個百分點點，三項費用合計占營收比例高 11 個百分點，合共相差 29 個百分點，業績相當難看。
最後是股權激勵成本過高。
2013 年，Twitter 營收不過 6.65 億美元，卻支付 6 億美元的股權激勵成本。如果說這是為還 " 舊賬 "，2015 年、2016 年股權激勵成本仍然分別相當於營收的 31% 和 24% 就有些過瞭。這種情況下，內部人員的減套現更進一步動搖瞭投資者的信心。
Twitter 還有希望嗎？
天時不如地利、地利不如人和，三方面的因素決定 Twitter 沒有機會成為 " 美國的微博 "。
首先是錯過 " 天時 "。
對互聯網公司來講，3、5 年就換瞭一個時代，Twitter 在戰略方向、產品理念上徘徊瞭好幾個時代，上帝不會再給它翻盤的機會！
其次是缺乏 " 地利 "（即競爭環境）。
微博的成功在很大程度上是因為 FB、谷歌兩大巨頭缺席中國市場，Twitter 則沒有這份好運。不僅如此，Twitter 還要應對 Snap、Instagram、WhatsApp 、Messenger 等一票 " 獨角獸 "，而在中國特殊的 " 生態環境 " 下，微博是億萬國人可以 " 圍觀 "、充當 " 鍵盤俠 " 的唯一場所。
更致命的是失去 " 人和 "。
先後爆出內鬥、套現、離職潮，這樣的團隊能讓 Twitter 重振雄風？
此外，Twitter 收入分佈也存在一定的扭曲：來自美國以外的 " 國際 MAUs" 占比達 79%，而來自美國的營收占比在 60% 左右。而在海外運營的成本卻相對更高。# 微博不存在這種扭曲 #
總之，Twitter 已經沒有翻盤的機會，被巨頭收購是它的最佳歸宿。
