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京東二季度基於 GAAP 凈虧損 2.870 億元，而 Non-GAAP 下則實現凈利潤 9.765 億元。對於投資者而言，到底是應該去看其基於 GAAP 的虧損，還是看基於 Non-GAAP 的盈利，成瞭不少人心中的疑惑。
NON-GAAP：靚麗的數據
京東今日晚間發佈的二季度財報顯示，二季度京東持續經營業務凈收入達 932 億元人民幣，同比增長 43.6%，大幅高於市場預期。
二季度交易總額（GMV）為 2348 億元，同比增長 46%。如果使用行業內主要友商的近似統計方式，京東 2017 年第二季度交易總額（GMV）為 3353 億元人民幣。
基於非美國通用會計準則（Non-GAAP），二季度京東持續經營業務凈利潤為 9.765 億元人民幣，已是連續第 5 個季度盈利，單季度盈利接近去年全年，上年同期為 6.126 億元人民幣。
截至 2017 年 6 月 30 日，京東過去 12 個月的活躍用戶數為 2.583 億，較去年同期的 1.881 億活躍用戶數，同比增長 37%，增速領跑行業。
財報還顯示，截至 6 月 30 日，京東在中國共運營 335 個大型倉庫，總面積約 710 萬平米，較上個季度 580 萬平米大幅增加。
另外值得註意的是，2017 年 6 月 30 日，京東金融重組已完成交割，京東金融的財務數據將不再納入京東集團的合並財務報表。
GAAP：不那麼靚麗的部分
基於通用會計準則（GAAP），京東二季度歸屬於普通股股東的持續經營業務凈虧損為 2.870 億元（約合 4230 萬美元），這是京東在一季度實現凈利後重新轉為虧損。上年同期，歸屬於普通股股東的持續經營業務凈利潤為 1.276 億元。財報公佈後，京東美股盤前由上漲 4% 一度轉為跌逾 7%。本周一京東美股大幅低開，收跌 3.59%，收報 44.25 美元，盤後繼續下跌，截至更新，股價已較收盤價又跌去 0.3% 以上。
GAAP 和 Non-GAAP 數據為何差距這麼大？
這裡首先要理清 GAAP 和 Non-GAAP 的差別。
GAAP 簡單來說就是通用會計準則，在美國上市，接受的就是用 GAAP 來做帳和出具財務報告。而 Non-GAAP 則指企業在 GAAP 基礎上自行 " 加工 " 後的財務報表，為的是 " 更好 " 的體現公司實際經營狀況。
通常情況下，非常規的一次性非經營性支出會在 Non-GAAP 中予以剔除，以反映實際業務表現。對於互聯網公司來說，股權激勵基本是財報調整的標配。從京東的情況來看，基於 GAAP 二季度凈虧損 2.870 億元，而基於 Non-GAAP 當季則實現凈利潤 9.765 億元。這其中最關鍵的因素，正是股權激勵。
從京東財報可以看出，Non-GAAP 數據剔除的最大的項目，就是股權激勵，高達 7.47 億元。其次，是資產和業務收購所帶來的無形資產攤銷，也達到 4.43 億元。
事實上，不僅僅是京東，在美上市公司高管在討論財報時，基本都是基於 Non-GAAP 來衡量，GAAP 數據更像是交給美國證券交易委員會的存檔而已。早在 2013 年，德銀分析師 David Bianco 就在報告中專門討論過 GAAP 和 Non-GAAP 的差別，並發現調整後的盈利數據通常會更加好看，而 GAAP 數據又趨於低估企業利潤。
Non-GAAP 調整的爭議
盡管將股權激勵剔除可能會更準確反應企業報告期的實際經營狀況，但這也存在很大爭議。在伯克希爾 · 哈撒韋 1998 年致股東的信中，巴菲特就曾質疑這種做法。他當時反問道：
幾年前我們就問過這樣的問題，但始終沒有得到答案。如果期權不算補償的方式，那麼它們到底是什麼？如果補償不算作費用，那它們到底是什麼？如果費用不計入對利潤的計算，那它們到底應該放在哪裡？
