一
搜狐 20 歲瞭。
張朝陽先是召開瞭一個媒體溝通會，" 慶祝搜狐還活著 "，並回憶瞭搜狐跌宕起伏的 20 年歷史。然後又帶著員工在奧森公園跑步 20 公裡，" 意味著重新出發 "。
1995 年， 31 歲的麻省理工學院物理學博士張朝陽決定回到國內，擁抱互聯網在中國的機會。輾轉拿到風險投資後，成立瞭愛特信公司。 1998 年，愛特信開始效仿雅虎做門戶網站，取名搜狐。
張朝陽說：" 搜狐的歷史也是中國互聯網的半部歷史。" 這一點都不吹牛。搜狐和網易、新浪一起開創瞭中國互聯網的門戶時代，而張朝陽是那個時代最耀眼的明星和佈道者，他曾招募過還在矽谷打工的李彥宏 ( 未果 ) 、拒絕過前來求職的馬雲，連馬化騰都是聽瞭張朝陽的演講激動不已、回去做瞭 QQ 的前身 OICQ。
門戶之後，搜狐也在搜索、遊戲等時代做瞭佈局，旗下的搜狗、暢遊都已是美國上市公司 ; 視頻時代，搜狐視頻一度憑借美劇和自制劇獨樹一幟 ; 微博時代，搜狐微博和新浪微博曾經打過一仗 ; 新媒體時代，搜狐是門戶裡面最早的改革者，最先擁抱瞭自媒體和算法推薦。
搜狐還被稱作是中國互聯網的 " 黃埔軍校 "。從搜狐離開的古永鏘創立瞭優酷、龔宇創立瞭愛奇藝、李善友創立瞭酷 6 網、陳一舟創立瞭人人網、周雲帆創立瞭空中網、李學凌創立瞭歡聚時代 ( YY ) ……
張朝陽一向以大佬自居，去年烏鎮互聯網大會有記者提到馬雲拍電影，張朝陽回懟：我才是人格 IP 化的鼻祖，馬雲玩的都是我以前的套路。
他確實有驕傲的資本。
二
但不能天天隻吃老本。
曾經的三大門戶，如今搜狐最慘。
先說公司市值。截至上周五，網易市值 411 億美元，新浪市值 87 億美元，搜狐市值 13 億美元，網易是搜狐的 31 倍、新浪是搜狐的 6 倍。而當年張朝陽的小弟們，阿裡巴巴市值 4950 億美元，騰訊市值 5505 億美元，分別是搜狐的 380 倍、 423 倍。
再說賺錢能力。搜狐 2017 年營收 18. 6 億美元，凈虧損 4. 7 億美元 ; 網易 2017 年營收 83 億美元，凈利潤 16 億美元 ; 新浪 2017 年營收 15. 8 億美元，凈利潤 1. 5 億美元。阿裡巴巴、騰訊就不比瞭，不在一個量級。單看三大門戶，網易賺大錢，新浪賺小錢，搜狐虧大錢。
虧錢不可怕，亞馬遜、京東還曾年年巨虧呢，可怕的是別人認為你沒有未來。
過去幾年，張朝陽每隔一段時間都要出來喊兩嗓子——搜狐被美國資本市場嚴重低估瞭。確實被低估瞭，你看搜狐 2017 年財報，賬上有 13. 6 億美元的現金和等價物，持有的暢遊股份 ( 68.5% ) 和搜狗股份 ( 33.4% ) 按市值算都值 22 億美元，但搜狐自己的市值才 13 億美元 !
怪不得張朝陽要自己拿 6 億美元搞私有化。
問題是：搜狐為何沒能贏得投資者的信心 ?
三
沃倫 · 巴菲特說：買入一個公司，要預測它未來十年的狀況 ; 彼得 · 蒂爾說：好公司要追求壟斷，競爭是留給失敗者的。
搜狐的問題在於：它的業務佈局前瞻性不夠，且都處於跟隨者地位。
百度的核心是搜索，未來是 AI、無人車、信息流 ; 阿裡的核心是電商，未來是新零售、金融、物流、文娛、雲計算 ; 騰訊的核心是社交和遊戲，未來是用基礎設施、流量和資本連接一切 ; 網易的核心是遊戲，未來還有考拉、嚴選這樣的電商業務 ; 新浪，靠微博在活著。這些公司，都做到瞭一個或幾個領域的第一名，而且新業務也在高速成長。
搜狐現在有四大業務，分別是遊戲 ( 暢遊 ) 、搜索 ( 搜狗 ) 、視頻 ( 搜狐視頻 ) 、信息流 ( 搜狐新聞 ) ，我們通過搜狐 2017 年財報看看這幾大業務的真實情況究竟如何。
先說遊戲。 2017 年搜狐網絡遊戲營收 4. 5 億美金，同比增長 14%。表面看還不錯，增長的主要原因是搜狐在 2017 年 Q2 推出瞭《天龍八部》的手遊版。但這針興奮劑沒打多久，Q4 的遊戲收入與 Q3 相比下降瞭 17%，來年倘若沒有新的支柱產品，搜狐遊戲業務的走勢可想而知。
暢遊當年在遊戲市場上十分風光，但在移動時代徹底迷失。暢遊已經很多年沒有傢喻戶曉的產品瞭，網易有《陰陽師》、《荒野行動》，騰訊有《王者榮耀》、《絕地求生》，暢遊到今天還在吃《天龍八部》的老本，想不掉隊都難。
再說搜索。 2017 年搜狐搜索業務營收 8. 01 億美元，同比增長 34%，支撐起瞭搜狐近一半的營收，表現相當不錯。搜狗於 2017 年 11 月 9 日正式登陸紐交所，是繼百度之後中國第二傢以搜索為主營業務的上市公司。在上市文件中，搜狗自稱搜索市場占有率為 17.8%，不過其 2017 年收入僅為百度的 7%。
這就是市場的殘酷之處。強者愈強、弱者愈弱的馬太效應，在互聯網行業處處適用。王小川是個人才，但老二搜狗想要追趕老大百度實在太過艱難，何況百度也在移動時代面臨著被各種垂直應用顛覆的挑戰。搜狗試圖用 AI 俘獲未來，也確實投入瞭巨額的研發費用，但 AI 這場仗，巨頭們誰都輸不起。不管怎樣，搜狗仍然是搜狐最大的希冀，不過不要忘瞭，搜狗現在的第一大股東是騰訊，未來能不能繼續給搜狐充門面還很難講。
最後說說視頻和信息流。 2017 年搜狐品牌廣告收入為 3. 14 億美元，同比下降 30%。太慘瞭 ! 原因是視頻和房地產廣告收入大幅下降。網易同期的廣告收入為 3. 7 億美元，新浪同期的門戶廣告收入 ( 不包括微博 ) 經推測也在 3 億美元以上，不過請註意，這兩傢都沒有類似搜狐視頻之類的業務。對比一下視頻領域的巨頭，愛奇藝 2016 年營收就高達 16 億美元。搜狐視頻 + 搜狐新聞的表現實在是太差瞭。
遙想當年的搜狐視頻，靠引進美劇和原創內容一度十分亮眼。引進的《生活大爆炸》、《紙牌屋》，和自制的《屌絲男士》讓搜狐視頻大放異彩。但引進隨後遭遇監管、自制後繼乏力，搜狐視頻漸漸淡出瞭舞臺。反觀同行，愛奇藝背後站著百度，優酷土豆背後站著阿裡，騰訊視頻也財大氣粗，這三傢把視頻行業變成瞭一個屌絲玩不起的行業，巨大的帶寬成本和版權成本面前，搜狐視頻已經沒有籌碼可以繼續玩。所以，盡管張朝陽喊出瞭搜狐視頻 2019 年盈利的口號，但在微不足道的收入面前，盈利的意義大打折扣。
張朝陽喊瞭很多年門戶改革、再造門戶，率先提出要擁抱自媒體和智能推薦。但理想豐滿、現實骨感，搜狐門戶的多次動蕩讓這塊業務人才流失十分嚴重、元氣大傷。 2012 年張朝陽曾拒絕投資張一鳴，如今今日頭條一年賺的錢是搜狐門戶的好幾倍。
總結：遊戲、搜索、視頻、門戶四大業務，沒有一個有絕對優勢，市場可能不低估搜狐嗎 ?
四
搜狐掉隊已經是不爭的事實，搜狐的未來也在一片迷霧之中，張朝陽需要想明白的是：這傢企業的哪些方面出瞭問題 ?
忽視技術。張朝陽說，因為搜狐不重視技術，所以很有潛力的 Chinaren 沒有發展好。今天的搜狐，除瞭王小川帶領的搜狗之外，你能說它的技術很好嗎 ?
戰略失誤。張朝陽說，搜狐當初放棄瞭搜索引擎，把流量拱手讓給百度，後來才通過搜狗去奮起直追。張朝陽錯過的機會還有電商和社交，電商根本沒有佈局，社交則自稱被 " 微博和微信左右扇瞭兩個耳光 "。
執行不力。事實上，很多時候搜狐選定的方向是正確的，比如當年和新浪微博的正面對抗，比如率先意識到危機、進行門戶改革，但等戰略到瞭執行階段，張朝陽似乎並不是那個能把事情做到極致的人。
人才流失。說好聽瞭叫黃埔軍校，說難聽瞭就是留不住人。從搜狐出來那麼多精英，都說 " 查爾斯是好人 "，但為何都不願意和他並肩作戰到底呢 ? 當然，每個人都有自己的選擇自由，但搜狐需要反思公司人才和管理體系的問題所在。
文化散漫。大傢都說，這兩年 " 好人張朝陽變狠瞭 "。變狠是好事，沒有剛強有力的文化，哪會有剛強有力的產品 ?
當然，說到底，搜狐所有的問題都是張朝陽個人的問題。張朝陽是個好人，他不必成為馬雲、馬化騰、李彥宏，他可以做他自己，但要想帶領搜狐復興，他需要做出巨大的蛻變。
搜狐 20 年，張朝陽 " 慶祝搜狐還活著 "，他說，人工智能、大數據都可能是搜狐未來重新崛起的機會。
不知道他會不會入局區塊鏈，不知道他還有沒有當年的創業熱情，不知道他何時才能像承諾的一樣—— " 重回舞臺中央 "。
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