近期人民幣持續升值，但要警惕，人民幣呈雙向波動才是未來的常態。
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什麼叫氣勢如虹？
看看這張圖：
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近期人民幣持續升值，無論是連漲時間還是升值空間都創下兩年來新高，而美元指數今年已經跌去 10.9%。
昨天，離岸人民幣兌美元漲幅進一步擴大，日內連破 6.48、6.47、6.46、6.45 四大關口，升至 6.4488。在岸人民幣兌美元更是升破 6.44 關口，日內漲近 600 點。而在岸人民幣 10 天暴漲 2100 點。稍早公佈的人民幣中間價調升幅度弱於預期，但並沒有擋住市場主體加速結匯，做多人民幣的熱情。
業內觀點認為，國內中國經濟企穩、外匯儲備 7 個月連升；境外美元持續疲軟，特朗普多個新政受阻，國內外各種因素共同推動瞭此輪人民幣的上行。
人民幣將全面升值？
人民幣勢不可擋，6.50 這個關鍵技術水平已經攻破。而且人民幣對歐元也由前期持續貶值扭轉為升值態勢。這是不是意味著人民幣匯率將轉變為 " 對一籃子貨幣匯率升值 " 階段？
申萬宏源宏觀團隊分析稱，近期人民幣大漲，補漲需求已得到部分釋放，隨著美元利空逐步釋放，且美國下半年經濟有望保持相對強勁 ; 出於背水一戰的考慮，在中期選舉前特朗普稅改大概率也將取得進展，預計後續美元仍有一定升值空間，人民幣呈雙向波動才是未來的常態。
招商證券宏觀首席分析師謝亞軒表示，當人民幣匯率升破 6.6、6.7 等整數關鍵點位時，短期往往會帶來更多的美元供給，其來源可能是企業的 " 存量結匯 " 力量，從而造成外匯市場供求情況取代美元指數成為短期人民幣匯率波動的主要驅動因素。
盡管如此，謝亞軒認為，這一力量的持續性有待考察，因為隨著美元指數的走強，供求關系也有可能再度惡化，而美元指數的走勢對於人民幣匯率而言仍然十分重要。
而興業證券卻認為，現在來看美元指數這一輪下跌可能沒有完全走完。短期內美元可能還會走弱，因為接下來美元走勢可能受到基本面、通脹、貨幣政策、風險等因素的影響。而人民幣可能還會繼續升值。當然，在人民幣升值過程中，央行可能引導人民幣升值幅度小一點，因為人民幣的升值對實體企業整體的利潤是不利的，而且也要給人民幣匯率留一點空間，防止美元突然反彈給人民幣帶來過多貶值壓力。
美國總統任期規律顯示美元仍將走低
美元指數暴跌等因素影響，近期人民幣持續升值，漲勢如虹。在岸、離岸人民幣今年以來累計下跌近 5000 個基點，跌幅均超過 7%。與此同時，美元指數在年初創下 103.82 高點後一路下行。
市場人士稱，從歷史上看，美國政府對美元的態度左右美元的中長期走勢。在每一屆總統任期內，美元指數基本隻會保持一種趨勢；民主黨執政期間，美元指數總體呈現升值趨勢，而在共和黨執政期間，則已放任美元貶值為主。若總統連任，除非外匯市場發生重大變革，美元仍會延續之前趨勢。
眾所周知，匯率波動對一國經濟會產生重要影響，各國政府為維護自身經濟健康發展，經常對外匯市場進行幹預。美元走勢的背後，也存在著揮之不去的美國政府身影。
Wind 資訊對 1972 年以來的美元指數走勢與美國總統任期進行研究後發現，美元指數走勢與美國總統任期之間存在著明顯規律：
在每一屆總統任期內，美元指數基本隻會保持一種趨勢；民主黨執政期間，美元指數總統呈現上漲趨勢，而在共和黨執政期間，美元指數總統以下跌為主。若總統連任，除非外匯市場發生重大變革，美元仍會延續之前趨勢。
1968 年，共和黨尼克松競選獲勝後，開始放任美元貶值，美國人親手拆掉瞭自己締造的佈雷頓森林體系的兩根支柱：美元對黃金的兌換義務和固定匯率制度。" 水門 " 事件後，福特政府的財政部官員堅持讓市場決定匯率，繼續放任美元貶值。
直到民主黨卡特執政末期，美元的大幅貶值讓美國人按捺不住，財政部發起保衛美元運動，從其他國傢和基金大借外幣，美元才逐步回升。
1981 年，共和黨人裡根入主白宮，其第一任財長裡甘偏愛強勢美元，加上裡根周圍的智囊團也均為經濟自由主義者，自然不會幹預走強的美元；但到裡根的第二任期，美國凈出口急劇下滑，大企業、國會議員、經濟學傢均強烈要求政府幹預美元，誘發瞭著名的 " 廣場協議 "，之後美元便迅速回落。
1993 年，民主黨克林頓上臺後，財政部長魯賓開始拯救美元，聯合其他主要經濟體頻繁對外匯市場進行大規模幹預，美元匯率進入長達 6 年的上升周期。
與克林頓期間美元走勢完全相反，2001 年，小佈什執政期間美元一路走低，因財長斯諾本人擁有的政策智囊團 " 健全美元聯盟 " 主張放棄強勢美元、讓市場決定匯率。
2008 年奧巴馬就任總統後不到 48 小時，其提名的財長人選也是現在的財長蓋特納是 " 魯賓經濟學 " 的追隨者，宣稱 " 強勢美元 " 符合美國利益，為美元走勢定下基調。2010 年，奧巴馬在接受媒體訪問時亦表示 , 若美國擁有強勁經濟，則將擁有強勢美元。
2016 年 11 月，特朗普當選後，在貨幣緊縮、財政寬松的 " 特朗普新政 " 預期刺激下，美國市場錄得股匯齊漲，美股和美元指數都同步刷得新高。但在特朗普就職之後，美元和美股的走勢便出現瞭分化：股指繼續延續不斷刷新歷史高點的途徑上行，截止 2017 年 9 月 8 日，美元指數已相對年初高點下跌超過 11%。當下，市場投機資金仍在押註美元繼續下行。
影響美元指數走勢的關鍵變量
影響美元指數走勢的關鍵變量是什麼？
答案可能是美國經濟的基本面，從下圖中可看出，數十年來美國 GDP 占全球的比重與美元指數的走勢接近重疊。但是不可否認的趨勢是，不同階段美國 GDP 全球份額會回升，但回升的力度越來越弱，同樣，美元指數的階段性高點則越來越低。
蘇寧金融研究院認為，分地區來看，當前歐元區經濟已經走出瞭衰退與通縮的泥潭，增速穩健回升趨勢確立，日本經濟二季度實現瞭 2% 的同比增速，為近三年來新高。金磚國傢中，中國和印度經濟韌性十足，穩健增長可期，巴西、俄羅斯也將走出衰退陰影，重回增長通道中。
相反，美國經濟雖然仍處於復蘇通道中，但特朗普政府國內改革步履維艱和經濟孤立主義將加劇美國經濟增長的不確定性，一些經濟數據也表明，美國經濟基本面可能不如預期的那麼強勁。
由此看來，過去幾年內發達經濟體中美國經濟一枝獨秀的格局有望改變，美國 GDP 全球份額將可能重新步入下行通道，相應地，美元指數回落趨勢可能已經確立。
如何理財實現收益最大化？
對於普通投資者而言，如何應對人民幣匯率走強，以下幾個方面看法供參考：
1、人民幣持續升值，利好債市與股市。中國境內金融市場開放度上升，國際資本也在通過不同渠道加持人民幣資產，最明顯的就是境外機構大量增持人民幣國債。如果人民幣匯率進一步升值，境外機構配置國內債券的意願將更加強烈。一旦外匯占款恢復，將推動銀行存款重新上升，有助於降低銀行對同業存單等同業負債的依賴，非常有利於整體利率的下降。
2、對於 A 股上市公司來說，市場最認可的人民幣升值概念股就是航空公司和造紙等板塊。由於航空公司的飛機租賃和境外采購等都是以美元消費，如果人民幣對美元升值的話，公司成本就會減少，收入相應增加。造紙行業主要原材料源於進口，據測算，人民幣升值 2%，可使造紙行業成本減少 0.51%，毛利率提高 3.01%，利潤總額增加達 8.79%。
3、境外旅遊、消費和購物將更便宜。毫無疑問，人民幣對某一貨幣出現升值，中國居民在該國的旅遊、消費和購物以人民幣計算將更為劃算。具體參見 Wind 資訊此前文章《從 33 個國傢感受人民幣購買力》。
4、適當增加黃金在資產配置中的比重。美元指數與黃金價格反向走勢屢屢被市場所驗證，2011 年美元貶值周期中，黃金價格上升到 1890 美元 / 盎司，相反，在 2014 年下半年以來的美元升值周期中，黃金價格下探至接近 1070 美元 / 盎司。今年年初以來，美元指數進入下行通道，黃金價格也出現瞭 20% 的漲幅。
業內人士指出，這一輪人民幣升值主要是因為美元連續走弱，最先受益的就是黃金，其次就是黃金股。
5、 對於海外投資而言不那麼樂觀瞭。比如，一些投資美元債的 QDII 產品，按美元計價的單位凈值上漲瞭 3%，但實際上用人民幣計算的話，單位凈值反而會下降 3%，甚至更多。
（Wind 資訊綜合新浪財經、中國證券報、上海證券報、蘇寧金融研究院等）
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