來源：四維環球金融智庫
證券基金又開始賣瘋瞭，這種情景我們隻是在 2008 年 6000 點大牛市時見過，那時候采取的是中簽制。就是你能不能買到基金買到多少基金，全憑運氣，這在世界證券史上堪稱奇跡。
不過這種情景竟然在 2018 年開年又有瞭苗頭。16 日下午，興全基金發佈公告稱，興全合宜基金原定募集截止日為 1 月 22 日，當日該基金已達到基金合同生效的備案條件。為維護投資者利益，有利於未來基金運作，決定提前結束募集，1 月 16 日當日的有效認購申請將全部予以確認，1 月 17 日起不再接受認購申請。
16 日當日興全合宜開始募集後，數據便以幾何級的增量不斷刷新，中午時便有渠道傳出銷售已超 260 億元，最終不得不提前結束募集，最終募集資金 300 億。這完全超出募集方、機構和市場的預期。
購買基金這麼火爆的場面的意味是，你把錢拿來我去替你投資，大傢都紛紛要把錢交給你，以致你都不想要瞭，最終不得不忍痛割愛。
興全基金的發行火爆僅僅隻是一個例子，從去年年末以來基金發行火爆已經屢屢從市場傳出。今年 1 月 10 日開始發售的華夏穩盛原定募集時間為 2018 年 1 月 10 日至 2 月 6 日，結果 3 天就募集 78.17 億元，也提前結束募集。而去年 10 月中歐恒利三年期混合基金單日募集 74.4 億元，拿下 2017 年權益基金募集規模冠軍，嘉實價值精選也是在去年 10 月份 3 天募集 66.1 億元。
對於基金火爆的現象，有市場人士分析是：一是公司本身權益投資能力見長，主動管理口碑不錯，比如東證資管、中歐、華夏、興全基金均是主動管理能力在行業突出；二是明星基金經理擔綱。
以上分析，當然隻是淺層次的以現象分析現象，不得要領。這個現象最為要害的是，目前的金融環境處於緊縮期，一年期銀行理財利率超過 5%，10 年期國債利率上頂 4%，10 年期國開行債券上超 5%，歐美日經濟幾乎全線復蘇，全球經濟進入加息周期，預計今年美聯儲加息在三次以上，縮表已經按部就班的進行，連日本的經濟也開始瞭悄悄的縮表。在此形勢下，中國的金融監管部門把防風險作為今年的三大攻堅任務之一，治理影子銀行、同業業務、銀行理財亂像的政策一件接著一件，貨幣存款的增速大幅下滑。未來中國的金融環境必然是緊的，實際表現就是利率的上漲。如果沒有利率的上漲，所謂防風險都是空口無憑。
就是在這樣的情況下，證券基金的發行卻出現瞭火爆場景，豈不是咄咄怪事？
但仔細研究中國當下的金融環境，你就理解目前基金業銷售火爆的盛況瞭。
一是，延續多年的大眾投資品徹底斷糧。在中國這些投資品主要是房地產，從 2016 年開始對各地限購，基本上房價少有上漲前景的二線和省會城市全部出臺限購政策，一些熱點三線城市也出臺政策切斷房地產投資的路線，房地產投資基本已經堵死，增量的貨幣無處可去。
二是從 2014 年開始以餘額寶為主的貨幣基金也是大眾投資品之一，這些寶寶們申購方便，完全可以作為活期存款來投資，而且收益率卻高於銀行存款幾十倍，但是餘額寶從去年後半年開始政策壓縮，餘額寶也是多次出臺持有最高限額，餘額寶收益率的投資也開始受限，利率明顯弱勢，寶寶們去年以來徹底偃旗息鼓。
三是互聯網金融平臺被徹底限制，互金平臺受剛兌影響，利率超過百分之十以上比比皆是，這樣高的收益率風險很大，2014 年以來互金平臺成為大眾投資的一種，規模迅速膨脹，到目前規模還在高速膨脹。但是自從 2016 年餘額寶出事以來，接著風險接二連三，P2P 平臺進入整頓，平臺傢數持續減少，收益率也逐漸往下走，因為平臺的負債成本在增加，監管越來越嚴，利潤空間在壓縮，許多平臺自動關閉，目前等待合規備案，投資者對基金平臺的投資也開始謹慎起來。
而與此同時，許多公募基金和保險基金去年以來卻取得瞭良好業績，在筆者看來這不是因為他們投資能力多強，而是監管政策要求他們被動持有大盤藍籌，去年風格輪換，中小創徹底歇菜，大盤藍籌股市輪番上演，例如貴州茅臺等等股票連續翻番，導致這些被動投資的公募基金大賺，於是所謂價值投資的說法又充斥市場。
而大多數散戶投資者投資的是中小創，跟隨公募投資大盤藍籌的少之又少，所以去年是散戶的獵殺年，機構的成長年，散戶被一波又一波的市場下跌搞得體無完膚，充分認識到機構的好處，自然公募的發行就出現瞭井噴之勢。
在以上幾個因素的合成影響下，大眾的理財資金就隻有選擇有業績基礎的公募基金，這一點也不奇怪，但是就看未來利率上漲將如何持續，如果利率還將上漲，基金銷售火爆的情況肯定不可持續。
在金融大背景緊縮的情勢下，有限的資金尋找安全性較高的資產，大盤藍籌成為避險地，這符合當前中國政治和經濟發展的基本邏輯。
從去年以來 A 股走出瞭大盤藍籌狂飆，而中小盤低迷的風格轉換，從而導致部分公募基金業績被動狂增，這又進一個導致今年這些基金發行風生水起，基金管理公司募集到的資金未來還會去投資大盤藍籌，從而保持目前的風格不變，至少在今年上半年還將如此。
