來源：杠桿遊戲
看到一則報道很有意思。中國傢庭負債隻占 GDP44%：樓市安全系數更高？杠桿遊戲很費解，意思是我國傢庭還可以繼續加杠桿？比如繼續加房貸杠桿。
房貸對於我國居民而言，屬於最大的傢庭負債。西南財經大學教授甘犁曾撰文表示，中國傢庭出現瞭一個嚴重問題，即房地產在傢庭財富中的占比過高。
根據甘犁統計，中國傢庭資產中房地產占比已經達到 68%，北京和上海則高達 85%。不少觀點和研究認為，我國居民房貸占傢庭存款比重過高，非常危險。
同時，也有機構稱，中國傢庭的負債率遠低於全球其他地方。目前中國人均負債為 2 萬美元，美國的人均負債高達 14.53 萬美元，日本是 13.4 萬美元。中國的傢庭負債占 GDP 比例隻有 44%，美國的占比高達 80%，世界發達經濟體的平均水平是 74%。
真相到底如何？喜歡數據研判的杠桿遊戲，今天也來做個分析。
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我國傢庭最新房貸杠桿率為 33.59%，但住戶各類貸款占住戶存款比高達 62.14%，考慮到其他債務實際更高
就在不久前，我國央行發佈瞭《2017 年四季度金融機構貸款投向統計報告》。
根據該報告的披露，2017 年末，金融機構人民幣各項貸款餘額 120.1 萬億元，同比增長 12.7%，增速比上年末低 0.8 個百分點；全年增加 13.5 萬億元，同比多增 8782 億元。
其中，杠桿遊戲發現，2017 年末，個人住房貸款餘額 21.9 萬億元，同比增長 22.2%，增速比上年末低 14.5 個百分點。
這組數據很有趣吧，個人房貸餘額增速比 2016 年降低幅度不可謂不大。但是，增速依舊超過 20%，比同期各項貸款餘額增速快近 10 點。
這說明什麼，不言而喻。
同期，我國住戶本外幣存款 651983.38 億元。這麼一算的話，我國傢庭房貸杠桿率約為 33.59%。
圖 1.2017 年末，我國傢庭房貸杠桿率及住戶貸款占住戶存款比 數據來源 | 央行，制圖 | 杠桿遊戲 · 張銀銀
不過，傢庭除瞭房貸，還有其他債務或貸款。根據央行的數據，2017 年末我國住戶本外幣貸款數據為 405150.18 億元。如果這麼算，2017 年末，我國住戶貸款占住戶存款比為 62.14%。
客觀來說，至少從央行的數據統計看，我國傢庭的房貸杠桿率整體還不算高。不過，傢庭貸款占傢庭存款的比重，就不可謂不高瞭。
考慮到我國傢庭實際的房子債務，要高於央行數據，比如還有親戚朋友借款，各類金融和類金融機構的首付貸等。這麼估算的話，我國傢庭實際房子債務率應該說也不低。再加杠桿的空間，實話說不是很大瞭。
同樣，我國傢庭的債務，除瞭央行數據的住戶貸款，還有向親戚朋友的舉債，各類很難統計的民間借貸。這麼一想，我國傢庭整體的債務率就更高瞭。
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2012 年至今，我國傢庭房貸杠桿率、住戶各類貸款占住戶存款比扶搖直上
接下來，杠桿遊戲再來統計和計算一下，近些年，我國傢庭房貸杠桿率和住戶貸款占住戶存款比的變化情況。
以 2016 年為例吧。根據央行發佈的《2016 年四季度金融機構貸款投向統計報告》，2016 年，我國個人購房貸款餘額 19.14 萬億元，同比增長 35%，增速比上月末低 0.1 個百分點；全年增加 4.96 萬億元，同比多增 2.31 萬億元。
這個數據看上去已經夠快瞭，如果和同期人民幣各項貸款餘額再一比，更誇張。
2016 年 12 月末，金融機構人民幣各項貸款餘額 106.6 萬億元，同比增長 13.5%，增速比上月末高 0.4 個百分點；全年增加 12.65 萬億元，同比多增 9257 億元。
個人房貸增速是同期各項貸款增速的 2 倍多，新增房貸占到全部新增貸款近 40%！2016 年，房地產果然是瘋狂的一年。
根據央行數據，杠桿遊戲找到，2016 年末，我國住戶本外幣存款 606522.23 億元，同期住戶本外幣貸款 333729.46 億元。
2016 年末，我國傢庭房貸杠桿率約為 31.56%，我國住戶貸款占住戶存款比為 55.02%。看來，2017 年無論傢庭房貸杠桿率，還是住戶貸款占住戶存款比重都是在繼續上升。
同樣的方法，杠桿遊戲把近年的數據做瞭個梳理，見下圖 2。
圖 2.2012-2017 年末，我國傢庭房貸杠桿率及住戶貸款占住戶存款比 數據來源 | 央行，制圖 | 杠桿遊戲 · 張銀銀
因為 2011 年之前，《央行金融機構貸款投向統計報告》，關於個人住房貸款餘額數據表述不完整，或語焉不詳。因此，杠桿遊戲統計時間從 2012 年開始。
通過上圖 2，我們可以發現，2012 年末時，我國傢庭房貸杠桿率大約隻有 19.75%，而到瞭 2017 年末上升到 33.59%；同期，我國住戶貸款占住戶存款比從 2012 年末的不到 40%，上升到 2017 年末的 62.14%。
不得不感嘆，這幾年，我國居民加杠桿真的太快瞭。當然，伴隨這個過程的關鍵是 M2 持續較快增長，2012 年我國 M2 為 97 萬億，到瞭 2017 年這個數字為 168 萬億。
放這麼多出來，怎麼蓄水？房地產唄。
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房貸和央行版住戶貸款，並不是我國傢庭負債的全部
如上文所述，央行的個人房貸數據，隻能統計正規金融機構的數據。除此之外，我國居民為瞭買房子，往往還有其他借貸。
比如一個小白領，為瞭買上車房，很多時候都是傢裡親戚朋友、同學，到處借錢湊首付。然後慢慢還。這意味著，他（她）既要還房貸，還要存錢還親戚朋友處借的首付款。
這幾年，主要一二線城市房價漲到超過很多人負擔的地步。但是剛需往往還得買啊，所以，有時候除瞭借傢裡親戚朋友的，還要借類金融機構的，比如一些首付貸、現金貸。
還有的炒房客，其配資方式除瞭正規金融機構外，還有大量民間途徑。這部分往往也是央行無法統計的。
如上所述，千萬不能低估目前 33.59% 的房貸杠桿率，因為實際可能更高。
同樣，住戶貸款占住戶存款，2017 年末已經達到 62.14%。應該說已經不低瞭，考慮到上述類似的分析，傢庭還有其他債務，也不可掉以輕心。
最後，杠桿遊戲不得不說的是，房地產（負債）占傢庭資產比重較高，主要原因是我國房價上漲過快。反過來說，如果房價不漲，或者緩漲，那麼傢庭資產負債率可能壓力就會變大，甚至惡化。
因為分子不變，還是那麼大，而分母變小的話，就恐怖瞭。
