轉自： 東方財富網（ID：東方財富研究所）
2017 年，你的錢包鼓瞭還是癟瞭？
要想知道答案，可以看看央行上周末公佈的一個數據：2017 年底，居民住戶存款總額達 64.38 萬億元，再創新高，比上年增長瞭 4.6 萬億元。
不過，央行同時公佈的一個數據顯示，2017 年底居民貸款餘額達到 40.5 萬億元，比上年增加瞭 7.14 萬億元。兩者相抵，2017 年末，全國居民凈存款僅 23.88 萬億，比上年末減少 2.54 萬億元。要是和 2016 年 2 月的歷史峰值 29.87 萬億比，更是少瞭近 6 萬億元。
（數據來源：東方財富 Choice 數據）
儲蓄增速創 10 年新低
中國人銀行戶頭上的錢為什麼少瞭？一個原因是大傢沒以前那樣喜歡存錢瞭，近年來，居民存款增速一直在下降。東方財富 Choice 數據顯示，中國居民存款的年增速從 2008 年的 26.32% 一路下行，2017 年的增速僅 7.7%，為 10 年來新低。
而且，7.7% 的存款增速，已經低於居民的收入增速。國傢統計局最新數據顯示，2017 年前三季度，我國居民人均可支配收入比上年同期名義增長 9.1%。
從銀行存款出來的錢，很多轉入瞭貨幣基金和銀行理財。東方財富 Choice 數據顯示，2017 年底貨幣基金規模 6.78 萬億元，比 2016 年底的 4.33 萬億增加瞭 2.45 萬億。此外，根據普益標準的統計，2017 年三季度銀行理財存續規模較上年同期也多出 1.35 萬億元。
不過，即使把貨幣基金和銀行理財（前三季度）的增量都算到居民頭上（貨幣基金和銀行理財中，很大一部分來自企業而非居民），2017 年居民的凈存款也就增加瞭 8.4 萬億元，增速約為 9%，也低於前三季度居民人均可支配收入名義增速 9.1%。
居民加杠桿速度驚人
事實上，讓中國居民銀行戶頭資金減少的更主要原因是房地產。過去幾年中國居民貸款呈現爆炸式增長，尤其是 2016 年以來，房貸加速增長，使得居民凈存款從 2016 年 2 月到達頂峰後開始加速下行，僅僅 22 個月，就減少瞭近 6 萬億。
2017 年底居民貸款餘額達到 40.5 萬億元，比上年增加瞭 7.13 萬億元。其中，居民中長期貸款增加瞭 5.3 萬億元。這部分資金基本可以等同於房貸。
不過，由於 2017 年房地產調控力度加大，當年個人房貸餘額增速已經比 2016 年明顯回落。東方財富 Choice 數據顯示，居民中長期貸款 ( 主要為房貸 ) 月度增量在 2017 年 1 月創下歷史峰值 6293 億元後開始下滑，尤其是進入四季度，大部分銀行面臨額度不充裕問題，房貸受到明顯抑制。
在中長期貸款受限的同時，2017 全年居民短期貸款增加 1.83 萬億元，同比增長 181.8%。業內普遍認為，短期貸款爆發與房地產限貸有關，按揭貸款被限制之後，有居民將消費貸變相投入房市。
2018 年會怎麼樣？
那麼，2018 年中國居民的銀行頭寸會有怎樣的變化？
從居民存款來看，受金融去杠桿影響，2018 年貨幣基金、銀行理財的增速可能會低於 2017 年，但因收益率較低，居民存款增速下降的趨勢大概率不會改變。
而居民貸款的增速可能放緩。在海通證券薑超看來，如果考慮到長短期貸款、住房公積金貸款，我國居民部門債務占 GDP 的比重 2017 年 7 月已經突破瞭 53%，到 2017 年底預計將達到 56% 左右。而在 2007 年的時候，我國居民部門的債務率還不足 20%。美國居民部門債務率從 20% 提升到 50% 以上用瞭接近 40 年時間，而中國用瞭不到 10 年，我國居民部門杠桿率飆升速度之快可見一斑。
而隨著房貸利率走高、去杠桿政策推行，居民加杠桿速度仍將趨緩，2018 年地產銷量或重回負增長。如果地產銷量負增長，居民房貸很可能也將出現負增長。
中信證券分析師明明認為，房貸方面最大的影響因素是長效機制，包括長租房推出等，如果未來回歸租房市場就不需要那麼高負擔去買房，長效機制的逐步推出或者落地可能減弱居民中長期貸款增速，也便於居民降杠桿。
" 現在來看，2018 年這一規模可能還會下降，但是幅度應該不明顯，因為近期地產銷售數據還是比較平穩，包括有些地方也在有限度放開限購的要求。"
*本文為作者觀點，不代表樓市參考立場，僅供讀者參考
