文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）
A 股市場的上證指數越過 3300 點瞭。這是自 2016 年 11 月 29 日以來，第一次闖關成功。
什麼概念？如果 A 股是一位跳高運動員，在兩年多的時間裡，他都沒能越過這個高度。
直到 2017 年 8 月 25 日，上證指數在 3300 點以上收盤。而給力的是，第二天指數並沒有下跌，這表示這個點位在短期內得到瞭市場的認可。
於是大 V 們的心也跟著躁動瞭起來，市場觀點逐漸被多頭（看好的人）占據：
但是光看圖，未免也太兒戲瞭，A 股努力瞭這麼久，到底是 " 慢牛！" 呢，還是 " 慢！牛？"，小巴覺得還得看看大頭們的意見。
餘豐慧
經濟學傢
經濟金融評論傢
" 已經失真的數據就不要再當真瞭 "
慢牛的結論為時尚早。從 8 月 25 日突破 3300 點的方式來看，主要是銀行和券商股的拉動為主，這裡有國傢隊參與的成分，包括十九大馬上要召開的因素，指數大面積失真、分化。
因此這並不是一個市場行為，不是投資行為，慢牛的說法並不成立。
此外，從國內外環境上都能體現這一點。
國際環境上來說，首先是美股。一方面，特朗普行情的基礎正在坍塌，在競選時承諾或者宣揚的政策等都未能實現，另一方面科技股存在一定的泡沫，因此美股近期也是盤整畏高。
美股作為全球股市的風向標，一旦大幅波動，對 A 股的影響會很大。
其次是地緣政治經濟風險。朝鮮、歐洲都埋伏著 " 黑天鵝 "，因此近期黃金等避險資產在升溫，而股市屬於主要的風險性資產，未來反而會降溫。
國內宏觀環境來說，剛剛公佈的工業企業利潤 7 月增長瞭 30%，而其中民營企業的利潤是下降的。這說明，這次所謂的經濟基本面向好是由政府和國有企業主導的，而作為國民經濟內生動力的消費和民間資本並沒有被激活，甚至還出現跑路，因此宏觀經濟的內部基礎是不牢固的。
綜合國際國內環境，慢牛行情的基礎不夠。
關註板塊：新技術、新經濟、新金融
1. 人工智能
2. 科技金融：區塊鏈、移動支付、電子商務等
3. 物聯網等終端互聯技術
風險點：經濟脫實向虛，高負債率、高杠桿公司，數字貨幣炒作風險
吳小平
資深金融人士
" 不是慢牛，是普漲 "
對股市後市持樂觀態度，尤其是對在十月份十九大之後的行情，這不僅僅是個結構性的行情，應該是一個普漲的行情。
股市漲跌主要兩個原因，第一個是資金面，錢要足夠。無論水牛還是溫和的小雨，隻要不 " 幹旱 "、不抽資金，就行。第二個是經濟面，經濟面不能太差，不要有太大的風險點，比如地方債、大型國企債、民營企業政治上的問題等。
流動性：前一段時間去杠桿、打通道、去同業等一系列對銀行的監管，已經基本告一段落瞭，應該說流動性的危機已經過去或過去瞭大部分。十九大之後，流動性是不會過緊的，這對股市是相當大的利好。
經濟面：7 月份的數據不太好，沒有想象中那麼好，但也沒有想象中那麼差。原來擔心上半年的金融監管會對經濟面造成很大的壓力，但是並沒有爆發像 4 月份那樣周期股踩踏的情況，證明大傢對改革的擔憂下降瞭很多。從 8 月份的高頻數據來看，對 7 月份環比還是有改善的，數據不錯。
因此，流動性溫和，經濟面穩定，股市在經歷瞭兩年多的熊市之後，會有個借著十九大春風後往上走的一個大契機。一個國傢經濟發展速度遠遠高於全球，消費力度不斷往上走（從茅臺酒的真實銷售數字可以看出）。中國經濟發展的結構已經往更好更強的方向在發展，這時候股市整體估值的上升，股指往上走，應該是個大概率事件。
相關板塊：券商
1. 估值不貴，相比科技行業或者國企混改、人工智能行業等，都不貴。
2. 優秀券商的市場集中度在不斷提升。
3. 不管是牛市還是所謂的熊市反彈，券商從來就沒有缺席過。
* 高頻數據：指數據采樣的時間問隔較短，采樣頻率大於一般研究時所采用的頻率，對於宏觀經濟數據，可能一周采樣一次就可以稱為高頻數據瞭
陸鵬飛
上海壹牛股權投資基金有限公司基金經理
" 慢不慢牛不知道，關鍵是看政策 "
慢牛這樣的說法並不贊同，作為市場參與者，不同的資金實力、不同的操作方式和不同的性格，會形成完全不同的交易方式。
如果隻是輕率、盲目地對一個階段行情蓋棺定論，會讓投資者形成一種不客觀的錯覺，最終引發錯誤的操作。這樣的觀點是很危險的。
關於未來 A 股的行情，主要從政策面和資金面來看：政策對 A 股的影響相當大，資金面則配合政策面展開。
1. 金融去杠桿政策
市場許多的資金，包括銀行、保險、信托和券商等相關的理財產品原先都是放大瞭杠桿來參與股票的投資，政策出臺後，抽離瞭許多資金，對股市的打壓十分明顯。
但到近期，去杠桿引發的大跌造成瞭部分股票的質押風險，因此，政策漸漸又轉向平穩。
2. 去產能政策
主要配合供給側改革，針對鋼鐵、煤炭等行業進行去產能，這導致相關材料價格上漲，行業利潤大幅改善。
3. 國企改革政策
為配合 " 一帶一路 " 戰略，做大做強國有企業。現階段幾乎所有的政策都是圍繞著國企改革進行，前個階段熱炒的混改隻是其中很小的一部分，主要還是大國企之間的強強聯合，然後更好地 " 走出去 "。
關註板塊：因政策而獲益的板塊
1. 因監管趨向平緩，超跌股有反彈的機會。
2. 去產能政策下，得益於收益改善的板塊。
3. 區塊鏈、數字貨幣、人工智能等可以改變日常生活的新興產業板塊。
風險點：政策的變化、未完成的金融去杠桿等
楊文斌
企投會導師
奧瑋金融策略咨詢資深顧問
" 這次上漲是沒得選擇下的選擇 "
如果我們單純從指數圖形來說，不隻是上證指數，包括深成指、上證 50 等，這一年多以來走的都是一個向上的趨勢。
因此，所謂的慢牛或者結構牛，其實在過去一年多，在大傢還不是很註意的情況下，事實上已經是往上走，之所以最近受到關註，主要還是因為上證指數突破 3300 點並連續三天站穩。
這次上漲是矛盾環境下的產物。
從資金面來說，去年開始央行縮表，資金面緊縮。經濟基本面來說，除瞭第二季之外，整個經濟的環境是比較吃緊的。第二季度主要是通過去產能的手段，帶動瞭相關行業利潤的上升，使得第二季度的經濟活動比大傢預期的高一點。
但從 PPI 和 CPI 的比較來看 ,PPI 往上走而 CPI 並沒有同步跟上，表明消費和最終需求是比較弱的。
本次股市上漲，是在大環境不是很友善的情況下，存量資金下，沒得選擇下的選擇。而去產能政策下相關股（A 股和港股）的上漲引發瞭市場樂觀的情緒。當市場已經突破前期阻力點後，市場氛圍變好，樂觀情緒讓市場往上走的可能性還是有的。
整體來說，目前國內的股市一波比一波高，但坎坷還是會有，不過在目前沒有更好的投資選擇下，調整的幅度也不會太大。
