原標題：與象共舞，一場供給側改革與投機資本的超級博弈！
前言：
時間回溯到 2015 年 2 月，當年柴靜演講《蒼穹之下》的時候，一句 " 現在的鋼鐵企業生產一噸鋼材的利潤隻夠買一個茶葉蛋 " 時，引得臺下無數人驚愕不已，印象中曾經腰纏萬貫的鋼老大現如今怎麼如此落魄瞭？" 煉鋼鐵的不如賣早點 " 的這一說法一時間傳的沸沸揚揚。
殊不知，這僅僅是鋼鐵行業進入噩夢的前夜。
危機！國企黑色產業首次出現巨幅虧損
整個 2015 年，鋼鐵企業在《蒼穹》的魔咒下進入到一個黑暗之年，從年初 2 月螺紋鋼期貨價格在 2500 元一噸區間稍做徘徊後，到瞭三月末便一路暴跌，到瞭年底螺紋已然跌到瞭 1600 元一噸。
隻要生產，便是巨虧！
這是鋼鐵行業最暗無天日的一年！大量鋼鐵廠面臨破產，工人社保停繳，工資欠發，整個行業滿目瘡痍。
幾年前，隨著世界經濟復蘇緩慢，貿易下滑。國內兩大用鋼產業，房地產的投資增速開始出現持續下滑，而汽車產業也出現瞭不景氣的態勢。
兩大產業的萎靡導致用鋼需求大幅回落。
雖然我們這些年 GDP 一路高歌，房價也一路飛漲，但構建一個個現代化城市的鋼筋水泥玻璃建材卻在 2016 年之前跌的一塌糊塗。
如下：
螺紋鋼：2011 年初 5200 元 / 噸，2015 年底 1600 元 / 噸，下跌幅度 69%↓；
焦炭： 2011 年初 2400 元 / 噸，2015 年底 600 元 / 噸，下跌幅度 75%↓；
水泥：2011 年初 480 元 / 噸，2015 年 180/ 噸，下跌幅度 63%↓；
玻璃： 2011 年初 2400 元 / 噸，2015 年 760 元 / 噸，下跌幅度 68%↓。
特別是以鋼鐵、煤炭行業為代表的眾多國有企業在 2015 年首度出現全行業大比例巨額虧損。
2015 年，包鋼虧損 33 個億，鞍鋼虧損 45.9 億，首鋼虧損 11.3 億，馬鋼虧損 48 億，南鋼虧損 24.3 億，杭鋼虧損 14.9 億，華菱鋼鐵虧損 29.6 億，韶鋼虧損 26 個億，柳鋼虧損 11.9 億 ……
而難兄難弟的煤炭企業也是經營的一片狼狽，行業大當傢中國神華 2015 年利潤下滑 57%，而同為 " 煤炭雙雄 " 的中煤能源全年虧損 25.2 億，創瞭上市八年來首次虧損。其他大型煤企陜西煤業虧損 29.9 億，平煤虧損 21.4 億，大有能源虧損 12.9 億，剩餘其他煤企也是業績大幅下滑，甚至大部分巨額虧損。
處在黑色行業的國有企業陷入泥潭。
但是，對於老大哥來講，國有企業是中國經濟的命脈，一些重要產業，即使處於夕陽階段，但也是堅決防止不能出現連續虧損。
於是，在 2015 年 11 月 10 日，由習大大主持召開的中央財經領導小組第十一次會議上，中央第一次提出瞭研究供給側結構性改革方案。
一個月之後的中央經濟工作會議上，當局又提出 2016 年經濟社會發展主要是抓好去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板的五大任務，也就是我們現在經常講的 " 三去一降一補 "。
直到現在，還有很多人不明白供給側改革的真正目的：
那你記好瞭，這一系列的政策改革，唯一的目的就是——拯救國企！
之後隨著產能出清，庫存下降，黑色商品的價格出現瞭復蘇。
但是，出現瞭新問題。
供給側改革 = 制造短缺 = 黑色商品暴漲？
我們在研究價格理論的時候，不可避免的會研究到供需理論。
我們都知道，在市場化的環境下，價格一般是由供需來決定：
供大於求（賣方 > 買方），價格下跌；
或供小於求（賣方 < 買方），價格就會上漲。
但是，到瞭國內，在行政監管幹預下的市場，上面的邏輯就變成瞭另外一個樣子：
供給側改革導致整個供需環境出現瞭變化，供應端進行瞭行政管制，但是需求端卻沒有進行相應的幹預。
這就意味著，管制下的整個供需關系結構，隻能是供給等於需求或者供小於需求，也就是賣方 ≤ 買方，而不可能出現賣方 > 買方。
因為，一旦出現後者，供給端就會被管制，人為制造短缺。
那麼對於價格來講，就相當於給瞭一個看漲期權，你隻能漲，不能跌！
開始有嗅覺敏銳的資本聞到瞭行政錯配下的肉腥味，嘗試做多黑色商品。
而受供給側改革下的黑色三雄（螺紋鋼、焦炭、動力煤），也開始瞭一路上漲之旅。
從經濟工作會議結束後的一年多裡，螺紋鋼由 1600 元 / 噸漲至 4000 元 / 噸，焦炭由 600 多元 / 噸漲至 2000 元 / 噸，動力煤由 300 元 / 噸漲至 600 元 / 噸。
黑色三兄弟價格的一路上漲使得鋼鐵、煤炭等企業的利潤開始回暖，到瞭 2016 年末，頭一年巨幅虧損的鋼鐵、煤炭企業開始由虧轉盈：
包鋼由虧損 33 個億到盈利 8500 萬；鞍鋼由虧損 45.9 億到盈利 16.2 億；首鋼由虧損 11.3 億到盈利 4 億；馬鋼由虧損 48 億到盈利 12.3 億；南鋼由虧損 24.3 億到盈利 3.5 億；
煤炭企業也不甘示弱，中國神華利潤同比上漲 41%，中煤能源由 2015 年虧損 25.2 億到 2016 年盈利 20.3 億，平煤也由 2015 年虧損 21.4 億到 2016 年盈利 7.5 億 ……
深陷泥潭的黑色行業國企終於被拯救瞭回來。
然而，一場超級博弈卻就此到來！
監管者與投資資本的超級博弈
在我國，市場政策的制定者同時也是監管者。
在當局 2015 年底提出供給側改革之後，很多投機資本就像我剛開講的，嗅到瞭行政錯配下的肉腥味，開始做多黑色商品等。
對於當局來講，啟動黑色商品的價格是為瞭挽救這些鋼鐵煤炭國有企業，穩定國有經濟的命脈。但是投機資本的介入使得整個供給側改革的風向有瞭變化。
對於投機資本來講，背後是一個個的資本大佬。他們極其明白在市場經濟下的行政管制改革必定會帶來錯配的後果。而這種錯配所產生的價格行情在行政制定者結束之前是無法停止的。
換句話說，如果供給側改革還要持續，那麼黑色商品的行情就是易漲難跌。
所以對於投資資本來講，他們參與黑色行情的目的很簡單，就是獲取利潤。我們不要指望投機資本的覺悟有多高，對於他們來講，利潤永遠是第一位！你讓他們去考慮國傢的難處，那簡直是異想天開！
這時候，整個市場就出現瞭一個超級博弈，供給側改革的政策制定者，也就是我們的當局和投機資本之間的博弈！
持續一年半的黑色商品瘋漲使得很多投機資本通過做多黑色商品期貨賺的盆滿缽翻，但當局希望投機資本在這裡面的獲利可以適可而止，但是巨大的利潤使得無數投機資本熱血沸騰，不斷加倉蜂擁而入。
在證監會和交易所的不斷監管升級之下，提高保證金、限倉、窗口指導期貨公司，約談大戶等一系列監管之下，投機資本開始轉向湧入黑色商品的相關上市股票裡，一時間，鋼鐵行業和煤炭行業的股票短時間內價格暴漲，不少公司的股價兩個月上漲 50%。
▼如下，鋼鐵行業股票板塊
▼煤炭行業股票板塊
利潤帶來的快感讓無數投機資本忘瞭這一場黑色盛宴的本質到底是什麼瞭？！
你怎麼可能賺的比國傢還輕松還多呢？
適可而止吧！
與象共舞，主角是大象。一場盛宴的主菜是由宴會的主人來分配。如果你吃的太嗨瞭，忘記瞭這一點，難免會吃不瞭兜著走。
前段時間召開的全國金融工作會議，防范金融風險被提到前所未有的高度，而某些資金炒作所帶來的金融資產價格高企正是要被防范的重中之重。
兩年前瘋狂的牛市盛宴讓無數熱血沖頂的人忘乎所以，甚至不少資本用灰色資金超高杠桿配資，最後的一場崩盤下來，連出都出不來，才過瞭兩年，難道就忘瞭當時股市的杠桿是誰拆的瞭麼？
相似的一幕，眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌。
當時的期貨傳奇人物劉強自殺身亡，股神徐翔入獄，中信證券高管被抓 …… 這一幕幕，在資本的歷史流沙下，消散的依舊很快！
隨著黑色產業供給出清接近尾聲，企業的盈利狀況和資產負債表開始逐漸修復。正如大傢紛紛討論新周期是否將要到來的時候，最後的瘋狂也許還會讓投機資本忘乎所以！
當音樂停止，盛宴結束時，跳舞的依舊是大象 ……
