文 / 時芳勝
人一生會趕上幾輪財富機遇,隻是先知太少,絕大多數人都是後知後覺,無意趕上瞭個好時候。
過去 40 年,出現瞭許多財富機遇,比如 80 年代的個體戶,90 年代初的股票投資,還有幾波股市大牛市。但是,持續時間最長,影響范圍最大的還是,房地產投資。
有人發財瞭,可全靠運氣,比如拆遷戶,投胎好,可投胎真不是個技術活。實現小目標的人需要思考一下,究竟是靠能力還是靠運氣?市場環境發生變化,繼續靠運氣,是不是低估瞭風險?
告別黃金時代 再買房要三思
過去 20 年,房地產是中國傢庭財富增長的一個歷史性機遇,現在,這個機遇窗口逐漸關閉,中國房地產的黃金時代已經過去,全面繁榮的局面很難再次出現,分化成為必然。
" 抑制資產泡沫 "," 房子是用來住的,不是用來炒的 ",以及各地限購、廣州等地房屋租售同權和北京擬推出共有產權房子等政策,都暗示瞭這一點。
這也意味著,房地產市場的投資邏輯也發生改變。過去,房價全線大爆發,隻要有錢,閉著眼買房就行,越多越好。但現在情況改變,已經有幾套房,還像以前一樣閉眼買房的人要註意瞭,你現在低估風險,風險遲早會吞噬你。
其實,中國房地產市場的分化趨勢早已出現。2010 年以來,一線城市的房價漲幅遠遠超過二三線城市,而現在,二線城市超過瞭一線城市,這是風險的前兆。
股市生態改變 專業投資者時代到來
跟樓市一樣,中國股市也在經歷巨變。
隨著 IPO 發行常態化,新股開板提前,好股票爛股票一窩蜂全線上漲的情況將不斷減少,未來股市也將出現分化:好股票會不斷創新高,爛股票會跌到一文不值。相應的,識別上市公司風險等也就成為投資者的必備技能,再像以前那樣炒概念,哭都找不到地方。
投資是一種專業技能,沒有人生來就是股神,巴菲特讀的人是普通人的 100 倍。專業投資者跟醫生一樣,需要經過專業訓練和知識技能的積累,醫生分成不同的科,有人識別上市公司風險,有人專挑低價股,有人專做投資組合。
對絕大多數投資者來說,雞蛋不能放在一個籃子裡,因為你不知道哪個籃子結實。如果你投資股市的資金隻有幾萬塊,那麼隻投一兩個股票無可厚非。但是,如果有 100 萬資金,隻投資一兩個股票心理就會有點兒慌。如果有 1000 萬資金,還是投資一兩個股票肯定不行。
組合投資是最好的投資平衡術。絕大多數投資者買股票,隻會考慮單個股票的收益率和波動性。對於組合投資來講,這遠遠不夠,因為投資者需要考慮股票之間的相關性。組合投資不是簡單的分散投資,不是說你隨便買五六個股票放賬戶裡就叫 " 組合投資 " 瞭。
圖片來源:視覺中國
構建投資組合的目的是分散風險,各個不同的板塊之間均衡,獲取平均收益率。如果買的這五六個股票同屬一個行業,組合分散風險的能力就非常有限。版塊表現不好,投資結果肯定也會很差。
構建投資組合,也不是簡單的在不同板塊挑幾個股票就行瞭,因為不同行業之間的相關性也不同。
比如,根據近一年 A 股各板塊每周漲跌數據統計,能源板塊和材料板塊的相關性最強,相關系數高達 0.8565。這就意味著,能源板塊和材料板塊的走勢高度一致,投資者若隻在這兩個板塊挑選股票構建組合,分散風險的能力也很弱,因為同漲同跌。如果其它條件一致,最優的選擇是從電信服務和信息技術這兩個板塊挑選股票構建投資組合。
來源:Wind 資訊、葉檀財經
投資者也許會有疑問,如果兩個板塊完全負相關,一個板塊漲,另一個板塊跌,自己不是零收益麼?
這個問題其實很好回答:在兩個負相關板塊中,投資者若能夠識別出上市公司的風險,並且依靠自己的選股能力挑選出好的股票,把他們組合到一起,雖然這兩個板塊一個漲一個跌,但是總體上還是會取得不錯的收益,而且還降低瞭組合的波動性。
瞭解瞭相關性還不夠,投資者還需要知道,各資產之間的相關性會改變的,這會直接影響投資組合的風險和收益。一個很典型的例子就是,在金融危機的時候,市場恐慌情緒蔓延,成為影響資產價格最主要的因素,各資產的相關性也就急劇飆升。說白瞭,煤炭股跌瞭,連白酒股也跌瞭,這時隻有做空市場才有收益。
2015 年夏季股災後,中國股市各板塊之間的相關性急劇飆升。從 2015 年 5 月初至 2016 年初,信息技術板塊和電信服務板塊之間的相關性急劇飆升,相關系數高達 0.8630!相比之下,近一年來,這兩個板塊的相關系數是 -0.5118。由此可見,金融危機對資產之間的相關性會產生多大影響。
來源:Wind 資訊、葉檀財經
讓專業可靠的人幫你理財
從一定程度上講,投資能力的差異,其實就是投資者對風險認知和管理的不同。
與股民相比,基金投資者的風險承受能力相對較低,投機需求相對小很多,更多的是傢庭資產配置,以及資產保值增值的需要。但是他們對風險的認知和管理並沒有太大差異,基金投資的風險不比股票要小,基金投資跟股票投資一樣需要專業技能。
一個傢庭配置基金產品的時候需要考慮很多因素,可投資的資金多少,風險承受意願和能力有多高,預期收益率多少,投資期限多長,未來幾年孩子是不是要出國留學,怎麼樣合理避稅等等。
假設你的可投資資金有 5000 萬,如果全部買貨幣基金,這肯定不合理,你應該多配置一些收益和風險相對高的基金產品,如股票型基金,甚至你還可以配置一些專註一級市場投資的股權基金。再假設你的可投資資金有 100 萬,但是明年還要支付孩子出國留學的費用,那麼你用這些錢買私募基金就不合適,因為它的投資期限較長。
圖片來源:視覺中國
有一點專業知識基礎的投資者,可以根據基金經理的歷史業績,比如夏普比例、年均收益、最大回撤,歷史收益最大標準差等指標做出投資決策。可這幾個指標還遠遠不夠,你知道同一個基金經理,有的產品特別好,有的產品回撤嚇死人嗎?
隨便買隻基金跟隨便買個股票差不多,那都是糟蹋錢。比股票更恐怖的是,在不太瞭解的情況下,投資者或許不敢把一大筆資金投資到一隻股票上,但是他可能敢投資到一隻基金裡。
懂基金的能有幾個?市場好的時候,一基難求,市場差的時候,再好的基金也賣不出去。這才是專業投資者取利的時候,因為他知道,哪幾隻基金被低估瞭,可以買入。
你想動手術,先讓自己成為外科醫生,想自己投資,那就讓自己成為專業人士,水平不在普通基金經理之下。如果你連這篇文章也看得不是太懂,沒關系,你隻需要找到專業的投資者幫你就行,比如薛掌櫃。
8 月 7 日,薛掌櫃在北京召開發佈會,發佈其第五代基金組合服務,並揭曉瞭其基金組合服務的歷史業績:2007 年 -2016 年,10 年平均年化收益率 11.3%,連葉檀老師都感概:" 十年算是兩個大周期瞭,經過兩個大周期的考驗,這不是一件容易的事情。"
國內能夠提供這類服務的專業投資機構是稀缺的,這對機構的團隊和經驗都要求極高。薛掌櫃基金組合服務的上線,或將成為破解投資者資產配置 " 難題 " 的鑰匙。
" 薛掌櫃基金組合服務實際上相當於代替瞭投資者的大腦。" 這個生動形象的比喻,無不說明薛掌櫃的專業性。薛掌櫃從 4300 隻基金中精選 4-6 隻構建投資組合,並根據市場行情變化進行動態調整。葉檀老師解釋道,專業的機構幫助投資者去構建基金組合,投資者就不用自己思考瞭。
同時,薛掌櫃也首創瞭 " 不達超額收益,不收任何服務費 " 的模式,即根據投資者風險承受能力的測評結果設定服務費起征點(7%-9%),如果收益不達服務費起征點,不收任何服務費。當實際收益超出服務費起征點,薛掌櫃從超額收益部分收取 20% 作為服務費。
葉檀老師對此評價道," 我覺得如果未來能夠穩定在 7% 以上的投資回報率,這個前景是不可估量的。" 薛掌櫃基金組合服務參與門檻 1 萬元起,並可以隨進隨出,如果這兩年取得比傳統理財高的穩健回報,或將會影響到今後投資市場的格局。
世界經濟體變幻莫測,投資市場有太多的不確定性。" 在不確定的時代,未來的投資主流趨勢到底是什麼?" 這個疑問似乎有瞭答案。葉檀老師微博上有一句話:" 基金組合服務將成為未來十年投資主流趨勢。"