在戰爭期間，美股、A 股等權益類資產未必下跌，黃金、美元等避險資產也未必上漲。
2017 上半年盡管從歐洲、中東到朝鮮半島，各類地緣政治下的黑天鵝事件頻出，讓資本市場為之緊張。但盡管矛盾突發、避險情緒不斷升溫，但黑天鵝最終並未飛出，也使得歐美的資本市場隨後一路高歌猛進，美股三大指數更不斷刷新歷史新高。
來到下半年，眼見地緣政治風險有所減弱，但局部地區的沖突仍不可忽視。其中，中印軍隊大約從 6 月 16 日開始在邊境處對峙，對峙的起因都是因為中國西南邊境西藏亞東縣中國錫金那條交界線上，印度裹著大頭巾的胡子兵跳到中國國界線內阻止中國修路。因此，Wind 資訊特整理分析瞭戰爭黑天鵝影響下，各大類資產的走勢。
部分戰爭對某些大類資產有一定影響
總的說來，多數局部戰爭對大類資產影響有限，對其長期走勢也無法形成根本改變。根據 21 世紀以來的 6 次戰爭來看，分別是阿富汗戰爭、伊拉克戰爭、俄羅斯格魯吉亞戰爭、利比亞戰爭、敘利亞內戰和烏克蘭沖突，從戰爭爆發到激烈沖突結束為止，上證綜指 3 次上漲 3 次下跌，標普 500 指數 5 次上漲 1 次下跌，美元指數 3 次上漲 3 次下跌，黃金價格 2 次上漲 4 次下跌，石油價格 1 次上漲 5 次下跌。
綜合來看，局部戰爭的影響范圍有限，對整個全球的經濟環境也未造成較大影響，投資者的風險偏好、避險情緒整體並未發生很大變化。也就是說在戰爭期間，美股、A 股等權益類資產未必下跌，黃金、美元等避險資產也未必上漲。這是否能夠說明，黑天鵝事件已經不再值得投資者為此而做出反應瞭，還需進一步觀察。
但個別戰爭期間的某些資產表現卻也值得重視。如利比亞戰爭前後佈倫特原油和黃金價格的表現。石油利益占利比亞 GDP 的 58%，由於利比亞也是北非地區重要產油國，同時也是 OPEC 成員國，因此利比亞戰爭引發原油市場的動蕩。而戰爭期間國際避險情緒高漲，黃金價格在此期間的漲幅也高達 17.4%。
下半年警惕三大黑天鵝
Wind 資訊早些時候報道過，2017 下半年到 2018 年，全球市場仍需警惕三隻黑天鵝的飛出。盡管上述戰爭期間各大類資產收益和避險情緒均未見較大變化，但考慮到當前全球經濟各自面臨的問題和自身一定的脆弱性特征，任何重大突發事件仍可能引起資本市場的巨震：
1、美聯儲太大幅、太快收緊政策：美國經濟並沒有像預期得那樣在總統大選後飛速發展，消費者開支仍顯疲軟，通脹率在諸如醫療保險、房地產等特定部門有所上升，但是其他部門的通脹率仍很低。
2、歐洲央行無計可施：歐央行現在面臨兩難的抉擇，與美聯儲同時縮表，會傷害歐洲經濟復蘇的大好形式；推遲縮表，繼續實行 QE，資產負債表將進一步擴張，一旦縮表又將是一輪腥風血雨。關鍵問題是，即使推遲縮表，現在能夠購買的企業債券良莠不齊，給後續政策留下隱患。
3、中國債務危機：《每日電訊》的安姆佈羅斯 - 伊萬斯普林查德在專欄文章中透露，中國人民銀行的一份報告顯示資產負債表外項目中的借貸額遠高於此前預期，並且還在迅速增加。下圖反映瞭 2011 年至 2016 年影子銀行規模一直膨脹，且中國影子銀行規模要比長期以來它承認的大得多。從圖中不難看出，2016 年影子銀行規模翻瞭一番多。
