近日，360 曝出在磋商借殼方案，A 股小市值殼題材又被炒作起來。今年 3 月份，360 已經披露上市輔導信息，如今又曝出借殼的消息，說明 360 不滿足排隊等待，而是急於盡早上市。
這兩年，阿裡與騰訊突飛猛進，逐漸成長為中國互聯網的兩極。當初號稱挑戰 BAT 格局的 360，卻在忙著私有化的過程中，錯過瞭發展的良機，如今看來幾乎沒有任何趕超 BAT 的希望。
資本市場就是這樣變幻莫測，幾個月前，誰能想，全國各地到處拿地，叫板迪士尼的萬達能落得大肆變賣資產的境地。幾天前，誰能想，資產規模迅速擴張，超過招商銀行個人存款規模，將要趕超四大行的餘額寶，在嚴厲的監管下，面臨籌措超過 70 億元風險備用金的難題。
幾朝風雨變換，再回首，物是人非，資本市場節奏變化之快令人唏噓。
非要回 A 股
360 回 A 股始於 2015 年，彼時 A 股如日中天，科技類股票大受追捧，各色妖股頻現。從創業板指和納斯達克 100 代表的科技股走勢看，自 2015 年年初以來，創業板指持續走高，半年漲幅高達 164%，納斯達克 100 漲幅僅 5%。
看到 A 股市場與美股市場巨大的差距，中概股紛紛思歸。周鴻禕顯然不滿足 360 僅僅 80 多億美元的市值，為此 360 也開啟瞭私有化之路。
可當私有化正在進行時，A 股卻率先進入瞭熊市，回 A 股沒有瞭利益，很多中概股也相繼停止瞭私有化。
在中概股紛紛停止私有化之際，中概股回 A 股領頭羊奇虎 360 仍在堅持。2016 年 7 月，以周鴻禕為首的財團耗資近百億美元，對 360 完成私有化。
有意思的是，在 360 完成私有化後，中概股反而一路狂飆。2016 年中期以後，創業板與納斯達克嚴重分化，創業板指持續下滑，納斯達克 100 和納斯達克中國科技股持續向上。
完成私有化後是拆 VIE 架構，緊接著就是借殼，沒想到 2016 年 9 月，監管層出臺號稱史上最強借殼新規，加強瞭對借殼上市的監管。
不知道周鴻禕會不會嘆息命運的不公。待在美股，估值得不到體現，一離開，中概股就飛起來瞭。別人借殼玩得開開心心，等他要借殼上市的時候，規則又變瞭。
已不是那個敢向 BAT 叫板的 360
借殼難度大瞭，於是，360 開始籌備重新 A 股 IPO。2017 年 3 月，360 與華泰聯合證券簽訂首次公開發行並上市輔導協議。此次再度借殼，應該是 360 做兩手準備，在接受 IPO 輔導的情況下，能夠成功借殼，盡早上市當然更好。
360 完成私有化後，借殼概念股一遍遍被炒起來，360 本身的發展卻有點跟不上。互聯網的世界日新月異，熱點層出不窮。人工智能火瞭，360 沒有趕上，直播的浪潮，360 還是沒有趕上，這幾年 360 在業務上幾乎沒有進步。
要知道，360 曾一度被認為是最有潛力顛覆 BAT 的互聯網企業。從使用免費策略一統 PC 端安全工具市場，到與騰訊的 3Q 大戰，再到和小米的小三大戰，360 一直是一匹狼，充當著攻擊者的角色。
現在的 360，手機端安全工具沒有絕對優勢，搜索業務被百度壓制沒有起色，智能手機業務一直不溫不火。雖然有 PC 端安全工具帶來穩定收入，公司卻失去瞭未來，這也是互聯網公司最害怕的。
目前，360 已經在科技類新聞中找不到存在感，卻頻頻出現在財經新聞中，大傢都把 360 當作殼股炒作的賣點。
有時候，連周鴻禕自己都開始懷疑人生，" 我被 BAT 幹死瞭 "。與其說被 BAT 幹死瞭，不如說市場變化的節奏太快瞭。
另一方面，百億美元的私有化資金並不是小數目，此前市場上有大量機構包裝 360 私有化產品不停進行轉賣，並且承諾高收益。360 沒有進入資本市場，融資渠道狹窄。為瞭上市，必須確保利潤，業務開展也受到限制。
或許，這就是 360 在已經接受上市輔導的情況下，還再尋找借殼機會的原因。時間就是金錢，360 年已經錯過瞭很多發展機會，真的等不起瞭。
多變的市場
不僅僅是 360，多變的市場環境從來都不講道理。時間回到去年，萬達好不風光，全國各地到處拿地，又是建酒店，又是建旅遊城。對於上海迪士尼的開業，王健林雄心勃勃地表示，" 我們萬達會讓迪士尼中國在未來 10 到 20 年都無法盈利。"
結果今年銀行貸款收緊，同時監管部門嚴查海外並購和內保外貸，高負債率的萬達不得不壯士斷腕，變賣資產。今年 7 月份，萬達 77 傢酒店作價 199 億元賣給瞭富力，13 個文旅城項目 91% 的股權作價 438 億元賣給瞭融創。
時間回到幾天前，餘額寶如日中天，1.43 萬億的資金規模，甚至超過瞭招商銀行 1.3 萬億元左右的個人存款規模。
截至 2016 年底，中國銀行個人活期存款為 1.63 萬億元，建設銀行為 2.99 萬億元，工商銀行為 3.44 萬億元，農業銀行為 4.54 萬億元。
2016 年底，餘額寶規模僅為 8083 億元，到 2017 年年中，規模就達到瞭 1.43 億元，半年增長瞭 76.91%。以這樣增長速度，餘額寶今年很有機會超過中行個人活期存款。
然而，9 月 1 日證監會一紙規定出臺，餘額寶立馬剎車瞭。貨幣基金凈資產規模不得超過風險備用金的 200 倍，以餘額寶 1.43 萬億元規模計算，風險備用金需要超過 71 億元。這種情況下，餘額寶還怎麼擴張，籌集風險備用金都成瞭難題。
前段時間，A 股市場火的是人工智能和供給側漲價題材，科大訊飛、方大炭素等個股廣受股民追捧。可是，一旦風向變瞭，短時的熱點也會變得沉寂。或許幾年後，又會有文章懷念。
這幾天，鋰電池和芯片題材又暴漲起來，贛鋒鋰業、華友鈷業、北京君正和兆易創新等股票成為資本新的寵兒。下一波，又是屬於誰的呢？
