文 蘇宏波
2018 年以來，在債基整體表現依舊低迷的背景下，小眾品種——可轉債基金走出瞭一波獨立行情，收益較之 2017 年有瞭明顯回暖。
Wind 數據統計顯示，2018 年以來，95% 的可轉債基金取得正收益，其中銀華中證轉債 B、東吳中證可轉債 B 的收益更是達到 33.77%、25.51%。
多位可轉債基金的基金經理向藍鯨財經表示，近期業績上漲主要是可轉債正股上漲推動的。受到股票市場的影響，預計可轉債也會以結構行情為主，難以形成趨勢性行情。
可轉債基金新年收益迅速走高
普通債基表現依舊沒有大起色，債基中的小眾產品——可轉債基金，新年以來出現瞭一波行情。
Wind 數據統計顯示，目前市場上共有 64 隻可轉債基金（各份額分開計算），規模從 1000 多萬元到 29 億元不等。
2017 年度，在業績可見的 58 隻可轉債基金中，29 隻取得正收益，另外一半虧損。在 2017 年四季度，受到債市整體低迷影響，58 隻業績可見的可轉債基金中，僅 14 隻基金取得正收益，餘下 75.86% 的可轉債基金收益告負。
2017 年 10 月起，債券市場經歷瞭一輪猛烈調整。二級市場方面，轉債市場 4 季度表現不佳，中證轉債指數下跌 6.65%，同時估值水平不斷壓縮，歷史對比來看，轉債市場整體估值水平已處於偏低區域。
在此背景下，2017 年四季度，多數可轉債基金的操作變得謹慎，並等待更佳投資機會的出現。不過藍鯨財經觀察發現，可轉債基金的春天已經來臨，並逐漸驅散去年末的陣陣寒氣。
進入 2018 年，可轉債基金的表現明顯回暖。
Wind 數據統計顯示，在業績可見的 63 隻可轉債基金中，60 隻可轉債基金新年以來取得正收益，占比達到 95.24%，平均收益為 5.71%。銀華中證轉債 B、東吳中證可轉債 B 的收益更是超過 20%，分別達到 33.77%、25.51%。
在債券基金 2018 年收益前 10 名單（分級 B 除外）中，除創金合信聚利外，其餘 9 隻均為可轉債基金。不過這些高收益可轉債基金，在 2017 年的收益可謂慘淡，更有多隻去年出現虧損。
可轉債的結構性行情
在債券基金整體低迷的背景下，可轉債基金為何能走出如此獨立的行情？前一陣大賣 300 億元的興全合宜的基金經理謝治宇，也表示看好可轉債的機會。
華商可轉債基金經理張永志向藍鯨財經表示，近期可轉債基金業績上漲主要是由可轉債正股上漲推動的，其持續性主要還是要看市場及正股的表現。
"2018 年以來，可轉債的上漲主要受益於 A 股市場的上漲。一季度轉債擇券的核心依據是正股基本面，偏好能夠受益於春季躁動行情的中高平價轉債，避開籌碼價值弱化的低平價轉債。" 融通可轉債基金經理王超表示，" 受股票市場的影響，預計可轉債也將以結構性行情為主，而非趨勢性行情。"
而近期可轉債的表現也符合基金經理此前的預期。銀華中證轉債的基金經理孫慧在四季報中展望 2018 年 1 季度：" 債券市場方面，趨勢性行情仍需等待，但隨著收益率已至高位，配置價值逐漸凸顯。總體而言，宏觀以及市場環境的整體平穩，將有利於轉債個券機會的充分挖掘。"
興全可轉債混合的基金經理張亞輝此前向藍鯨財經表達瞭相似的觀點。" 目前轉債市場的估值已經處於一個較為合理的水平，同時也已經呈現出分化的態勢。由於未來兩年市場會有大量的新增供給出現，可能會存在估值反復被壓縮的過程，所以在具體的可轉債選擇上需要更為細致，篩選出擁有良好基本面支撐的債券標的。另外對於那些估值已經處於底部區域的標的，則可以用時間來換取收益。"
精選個券同樣也是張永志的判斷，張永志關於轉債市場的觀點也顯得冷靜的多。" 轉債市場由小眾市場轉變為大眾市場，並不代表整個板塊迎來投資機會。隨著可轉債的大幅擴容，個券估值或將大幅分化，可轉債的債性和股性區分度或將更加顯著，個券預期收益率可能出現明顯差異，精選個券將成為可轉債投資的重中之重。"
" 目前個券的選擇是基於正股的基本面，更看重上市公司基本面，因為最主要的收益來自於上市公司股價的上漲。" 張永志補充說道。
