一旦被賦予 " 獨角獸 " 概念，股價便能連番上漲。二級市場仍未停息的 " 獨角獸 " 概念股炒作，已經引起瞭市場的警惕。
" ‘獨角獸’回歸，對 A 股 , 公司質量、價值投資理念新城，都會產生積極影響，但不能過度炒作。" 多位業內人士認為，有些企業價格已經很高，仍寄望於上市後繼續炒高估值套現，一些所謂 " 獨角獸 " 企業也是如此。因此，對於 未上市的 " 獨角獸 " 企業，同樣也不能盲目追逐。
獨角獸概念股炒作猶自未息，一二市場價格倒掛已經出現。未來，一二級市場價格倒掛的現象，可能會越來越多。二級市場的估值下降，並未產生傳導效應，目前市場上資金多，但項目增長沒有跟上，這種情況將會越來越多。
警惕 " 獨角獸 " 炒高估值
近一個月內，被市場概括為 " 獨角獸 " 的一眾新經濟企業迎來瞭政策友好期，監管層也多次表示，要為 " 四新 " 企業的回歸和上市創造制度條件。根據天風證券數據，截至 2017 年底，中國估值超 10 億美元的 " 獨角獸 " 企業數量已達 120 傢，整體估值超 3 萬億元人民幣。
盡管目前已經或即將在 A 股上市的 " 獨角獸 " 屈指可數，但監管政策利好不斷之下，二級市場上對概念股的炒作，卻已熱火朝天。部分上市公司被披上 " 獨角獸 " 概念後，股價連拉漲停。
這種上市未成、炒作先行的情況，已經引起瞭業內警惕。很多 " 獨角獸 " 已經過瞭快速成長期，且境外股市高漲，這些獨角獸股價很高，投資者分享獨角獸成長紅利的可能性不大。
" ‘獨角獸’回歸，對 A 股 , 公司質量、價值投資理念的形成，都會產生積極影響，但不能過度炒作。" 近日，正軒投資創始合夥人王海全在中國科創投資論壇上對第一財經稱，有些企業沒有那麼高的價值，就與資本力量結合，將估值炒高。因此，對於 " 獨角獸 " 企業，也不能盲目追逐。
王海全稱，一些企業在前期融資時估值過高，對後續融資不利，前期投資人、實際控制人，又沒有意願降低估值。在此情況下，就聯合各資本方繼續做大估值，並產生寄希望於上市後繼續炒高估值套現的想法。而有些所謂的獨角獸，同樣也是如此。
" 是不是獨角獸，要看企業產生瞭多少是實實在在的利潤，技術、商業模式的結合程度，如果單純拼賽道、依靠商業模式，一旦場景變瞭，就可能斷崖式下滑。" 王海全說，投資應該隨著企業成長來賺錢，而不是依靠炒作盈利。
持有這種看法的不在少數。平安證券資管部投資總監瞿立傑也稱，構不構成獨角獸，估值是關鍵的因素，雖然短期可以通做大某一產業提高估值，但本質還是要看企業能實現的盈利，以及未來成長性產生價值。在目前的環境下，有些企業短期估值可能很高，但隨著時間推移，肯定會回歸本來價值。
" 有些已經在海外上市的企業，估值本來就很高瞭，如果回歸 A 股，隻有股價更高才能賺錢。" 深創投總裁孫東升說，但如果發行價格太高，或者市場一時看不清，讓一些偽 " 獨角獸 " 企業獲得套利機會，但價值回歸之後，不然面臨漫漫下跌。
一二級市場倒掛
" 獨角獸 " 概念大熱的同時，由於一些企業上市前估值較高，使得一、二級市場價格出現瞭倒掛。
根據中國證券投資基金業協會數據，截至 2018 年 2 月底，已登記私募基金管理人 23097 傢，已備案私募基金 70802 隻，管理基金規模突破 12 萬億元。其中，創業投資基金和私募股權投資基金的總和占瞭整個備案基金規模的 40%，一些基金募資時還出現瞭超募。
" 市場上錢多瞭，但項目增長沒有跟上。" 孫東升說，一些股權投資的新進入者，最大的優勢，就是提高被投企業的價格、估值，加上行業浮躁風氣的出現，哪怕是質地一般的企業，估值也水漲船高。而一些新興行業、擁有技術、模式優勢的企業，估值更是普遍暴漲。
這種情況的出現，導致一二級市場的價格出現瞭一定倒掛。如某已上市的基因檢測公司，上市前進行瞭數十億元融資，投資機構的成本大多在 32 元 / 股以上，但其 IPO 發行價卻不到 14 元 / 股，使得投資人普遍浮虧。由於上市後大漲，投資人才實現盈利。
" 對市場來說，這也是一個教育。" 王海泉說，未來，一二級市場價格倒掛的現象，可能會越來越多。一些新進入股權投資領域，依靠價格競爭、突擊入股的方式，不懂產業、技術，又缺乏經驗的機構，生存難度越來越大。
2016 年以來，創業板持續下跌，導致估值大幅下跌，尤其是經過 2017 年的下跌後，目前整體估值已經低於 35 倍。相較於 2015 年最高時的 132 倍，已經下跌 70% 以上。但根據業內人士介紹，二級市場的估值下降，並未產生傳導效應，一級市場價格仍高居高不下。
" 行業整體收益都在往下走，今後獲取超額回報的機會不會再有瞭。" 孫東升說，包括深創投在內，由於一些投資時間較早，又趕上前幾年的牛市，二級市場水漲船高，而且創投機構普遍加杠桿，所以大多獲得瞭較高的收益。但在市場整體下行的趨勢下，未來要想獲得較高投資回報，就必須向早期投資項目上走。
