市值越大，漲幅越大。2017 年以來，千億以上大市值公司的可觀漲幅，正在引領 A 股 " 越大越美 " 的投資新風向。
最新的案例是海康威視 ( 002415.SZ ) 。11 月 20 日，經過短暫回調後，海康威視以大漲 4.42% 收盤，股價站上 41.55 元，總市值逼近 4000 億元大關。而從 2016 年 11 月底以來，海康威視的股價已經累計上漲近 160%。與該公司一樣，包括貴州茅臺 ( 600519.SH ) 、五糧液 ( 000858.SZ ) 、中國平安 ( 601318.SZ ) 等在內，過去一年中，至少已有 8 傢市值千億以上的公司，股價累計上漲超過 1 倍。
在大市值龍頭股大幅上揚的同時，風險的苗頭似乎也已出現。11 月 16 日發佈風險提示公告後的兩個交易日，備受矚目的貴州茅臺，市值已經跌去接近 500 億元。隨著股價的上漲，此前大舉建倉的外資，已通過滬股通退出貴州茅臺。而上述今年大幅上漲的股票，部分也出現滬股通、融資凈賣出的情況。
千億市值的龍頭股，在價值投資的大旗下，將會是 A 股市場的穩定器，還是累積的風險來源？" 現在市場情緒高漲，一些大市值股票也不便宜，短期過熱的風險確實存在。" 多位市場人士向第一財經分析，優質藍籌、白馬股的上漲，本質上是價值重新定位，即便部分龍頭股回調，資金也會流向其他板塊，因此對大市值龍頭股的回調不必過於擔心。
大象起舞
經過此前一個交易日的短暫回調之後，市值已經超過 3700 億元的 " 龐然大物 " 海康威視，再次凌厲上攻，距離突破 4000 億元的總市值，隻有不到 100 億元的距離。
11 月 20 日，海康威視以 40.1 元開盤後，短暫下探至 39.27 元之後，便被小幅拉升，盤中最高漲到 41.3 元，最終以 41.55 元報收，總市值已經高達 3800 億元以上。數據顯示，一年前的 2016 年 11 月 21 日，海康威視收盤價為 24.37 元，總市值不足 1500 億元。
在千億以上市值的公司中，海康威視今年漲幅位居第一。今年 5 月，海康威視以 61.52 億股的總股本，按 10 ∶ 5 的比例送股後，總股本增加至 92.28 億股。因此，即便不考慮現金分紅，其股價一年來漲幅也已達到 160% 左右。
" 大公司股票受到追捧，本質上還是價值修復，乃至重新定位的過程，相對於小公司，大市值股票更穩定，安全系數更高。" 深圳某私募負責人說。
實際上，2017 年以來，隨著 " 以大為美 " 成為常態，小票已經被越來越多的投資者擯棄，" 大象起舞 " 成為 A 股市場的新風向，包括海康威視在內，多隻市值千億以上的藍籌股都出現瞭 1 倍以上的漲幅。其中最受矚目的，無疑是滬深兩市第一高價股貴州茅臺。
2017 年以來，不斷創出新高並不斷刷新第一高價股的紀錄，已經成為貴州茅臺最鮮明的特征。從年初的 329 元起步，摸高到 11 月 16 日的 719.11 元，貴州茅臺今年累計最高漲幅超過 1.1 倍，總市值也越過 9000 億元。而從 600 元到 700 元，更是隻用瞭 15 個交易日。
不僅是貴州茅臺，同為一線白酒股的五糧液，過去一年間的漲幅，也超過瞭 1 倍，漲幅超過貴州茅臺。2016 年 11 月 21 日，其股價為 34.45 元，而到昨日收盤，已經攀上 72.93 元的高位，總市值達到 2768 億元，累計漲幅達到 120% 左右，總市值也增加瞭 1500 億元以上。
除瞭海康威視、五糧液，市值更大的金融股中國平安，最近一年來的上漲也頗為可觀，目前漲幅已經超過瞭貴州茅臺。
除瞭上述公司之外，保險巨頭中國平安今年的漲幅也達到 1.1 倍左右。2017 年初，中國平安的股價還隻有 35 元左右。但到瞭 11 月 20 日，中國平安股價已經高達 75.71 元，年內累計上漲約達 40 元，漲幅達到 114% 左右。
" 過去有一個觀念，大公司到瞭一定程度，管理、市場半徑受到恒強約束，很難形成繼續成長的空間，但隨著技術的發展，這些瓶頸被打破瞭。" 新富資本研究總監廖雲龍說，新技術的出現，讓大公司的觸角伸得更長，管理、渠道、資金等優勢更為明顯，這是大市值龍頭股受到追捧的深刻原因。
回調擔憂乍顯
貴州茅臺總市值在 11 月 16 日踏入 9000 億元的門檻後，多空博弈再次升級，而貴州茅臺隻是其中的代表，大市值的白馬龍頭在經過一輪猛烈的上漲後，已經讓不少投資者 " 恐高 "。
股價過快地上漲，可能讓貴州茅臺也有些擔心。11 月 16 日，貴州茅臺發佈風險提示公告，表示當前過高的目標股價及估值，均不代表公司態度。希望投資者和消費者理性看待，審慎決策。近期公司股價上漲幅度較大，提請投資者註意投資風險，不要盲目跟風。
11 月 17 日，貴州茅臺盤中跌幅一度超過 5%，收盤跌超 4%，市值縮水超過 330 億元。為本輪大幅上漲行情的首個調整日。而在 20 日，貴州茅臺開盤後下跌也超過 2%，並一度快速跳水下跌超過 4%。但經過拉升，跌幅一直在 2% 左右徘徊。經過尾盤小幅拉升，收盤時報於 679.15 元，跌幅縮小到 1.61%，明顯縮小。
" 茅臺這個時候提示風險，說明上市公司也不希望股價漲得太快。" 某券商白酒行業分析師說，但這也釋放出瞭一個信號，股價不斷地快速上漲，讓貴州茅臺自己也開始 " 恐高 " 瞭。由於上漲過快，貴州茅臺短期回調的風險不容小視。
一個重要的信號是，隨著股價的連續大漲，外資已經通過滬股通從貴州茅臺撤退。數據顯示，11 月 17 日，滬股通北上資金出現貴州茅臺單日最大凈賣出，金額超過 11 億元。此前的 11 月 15 日到 16 日，累計凈賣出超過 5 億元，周內凈賣出合計 16.35 億元。
漲勢雖然兇猛，下跌同樣劇烈。經過連續兩個交易日的連續下跌，截至 11 月 20 日收盤，貴州茅臺股價累計下跌約 40 元，跌幅約為 5.8%，總市值為 8531.48 億元，相較於 11 月 16 日 9030 億元的峰值，其市值損失已經接近 500 億元。
不過，值得註意的是，個別上市公司發出警示，對市場整體影響並不大，但作為 " 價值投資 " 的旗幟，貴州茅臺的風險警示不容忽視。
統計數據還顯示，在整個市場，過去一周內，北上資金周內凈賣出約 24 億元，除瞭貴州茅臺，中國平安、海康威視等都遭到凈賣出。同時，連番上揚的融資餘額，也出現瞭回落跡象。
截至 11 月 17 日，兩市融資餘額為 10226.36 億元，環比下降 1.2%。個股方面，京東方 A（000725.SZ）、中國平安等均出現瞭較大的融資凈賣出。
" 現在市場情緒高漲，一些大市值股票已經不便宜瞭，短期過熱的風險不能小看。" 深圳某私募人士說，這一波優質藍籌、白馬股的上漲，本質上價值的重新定位，是市場偏好、投資理念深刻變化的結果，從目前的點位來看，一些前期漲幅過大的股票，短期內回調的風險是存在的，但 " 漲多瞭肯定回調，跌也是正常的 "。
回調風險幾何
對於貴州茅臺來說，目前超過 8500 億元的巨額市值，一漲一跌之間，影響的不僅是其自身，還牽扯著整個市場。
事實上，貴州茅臺最近兩天的回調，已經影響到瞭整個白酒板塊同步回調。11 月 17 日，瀘州老窖（000568.SZ）下跌 1.78%、山西汾酒（600809.SH）下跌 4.27%、五糧液下跌 2.35%。11 月 20 日，白酒板塊整體下跌 1.72%，除瞭金徽酒（603919.SH）等少數個股翻紅外，瀘州老窖、洋河股份（002304.SZ）等白酒股全部下跌，山西汾酒、五糧液等跌幅均在 2.5% 以上。
" 作為白酒股龍頭，白酒股這兩天集體下跌，肯定跟茅臺回調有關系。" 廖雲龍說，茅臺作為白酒龍頭，帶著整個板塊上漲，跌的時候也波及整個板塊。作為白酒龍頭，無論漲跌，貴州茅臺對白酒股的影響難以避免。
而貴州茅臺漲跌的影響，已經超出瞭白酒股的范圍。截至 11 月 20 日收盤，貴州茅臺 8531 億元的市值，在滬市 33.57 萬億元的總市值中，權重已經達到 2.5%。當日，滬指的走勢，出現瞭與貴州茅臺基本一致的表現。
而對於其他公司來說，茅臺的 " 連帶效應 " 也同樣值得擔憂。
" 包括茅臺在內漲跌對市場會有一定影響，但不是決定因素。" 上述深圳私募人士認為，包括茅臺在內的藍籌股這一波上漲，推動的主力並不是散戶，而是以機構為主。機構投資者的風格，不會像散戶一樣追漲殺跌。因此，即便今年漲幅較大的大市值股票回調，也不會快速調整，而是會緩慢下跌。在此過程中，其他板塊的龍頭股可能會拉起來，抵消貴州茅臺等回調的沖擊。
" 不用對大市值股票回調有太多擔憂，今年以來的市場風格，就是資金在不同板塊的龍頭之間切換。" 廖雲龍也認為，資金流出之後，還是會進入其他板塊的龍頭股。不同於以往，今年以來外資在 A 股表現更為活躍，且更為傾向買入增長穩定的核心資產，穩定增長的真白馬、真成長股無疑將是首選。
智誠海威合夥人、總經理盧源認為，上述判斷是建立 A 股沒有活水進入的前提之上。沒有增量資金的情況下，大概率會出現這種切換，但市場不會處於這種靜止的狀態。" 池子裡會有活水進來，會陸續有人接盤，隻要出現回調，就是上車的機會，不用擔心大市值股票回調。"
