隨著 11 月 7 日最新一次發審會中，6 傢上會審核的擬 IPO 企業僅 1 傢獲得通過，創下瞭 2015 年 IPO 重啟以來，單日否決傢數、否決比例最高的紀錄。這一幾乎是發審制史上最為 " 慘烈 " 的結果如一石激起瞭市場中的千層浪。
這也隻是今年尤其是下半年以來越來越嚴的 IPO 審核口徑的一個縮影。
根據 21 世紀經濟報道記者的統計，截至 11 月 7 日，共有約 430 傢企業上會審核，其中 348 傢首發企業獲得發審委的審核通過，66 傢擬 IPO 企業首發被否，暫緩表決和取消審核的 16 傢，這也就意味著，自 IPO 提速常態化以來，今年兩市首發企業 IPO 通過率僅為不足八成的 79.82%，不僅遠低於去年全年的 91.14%，在被否決企業數量上，對比去年的 18 傢被否也遙遙領先。
據 21 世紀經濟報道記者獲悉，在 2017 年被否的企業中，業績問題仍是 IPO 審核中的核心問題。盡管目前 IPO 提速的事實仍在持續，但在審核力度上卻有趨嚴趨緊的勢頭。
" 不僅關註財務數據本身，也開始關註經營的可持續性、規范性等一系列問題，這個趨勢很可能在未來成為 IPO 審核的常態。" 一位接近於監管層的知情人士透露。
66 傢企業被否的背後
據數據顯示，在首發被否的 66 餘傢企業中，創業板占超過半數的約 53% 比例，遠超主板和中小企業板的 31.82% 和 15.18%。
北京一傢券商投行人士表示，相較於主板和中小企業板，由於創業板在業績等要求上門檻稍低，一些首發企業為求穩妥或許會優先選擇於創業板上市。
" 雖然創業板 IPO 門檻會低一些，但發審委更關註首發企業的成長性，而這一點是很多企業 IPO 最終被否的最大攔路虎。" 上述投行人士解釋。
而以首發企業所在地分類，那麼被否的 66 傢首發企業中，廣東省、浙江省、上海三地則占據瞭半壁江山，三地共計有 34 傢擬 IPO 企業被否。
若再以月份作為劃分，則今年前十個月中，IPO 被否傢數最高的月份為 6 月，達到 10 傢，其次則是 5 月的 9 傢。
值得註意的是，11 月僅過一周時間，IPO 被否傢數已經達到 7 傢，若在隨後時間中繼續保持這一審核趨勢，則該月被否傢數或創下歷史紀錄。
正因此，在今年 1-11 月中，A 股 IPO 過會率分別為：81.6%、77.8%、94.2%、82%、79.7%、69%、85.2%、82.6%、73.6%、64%、36.4%（11 月統計數據截至 7 日），由此可發現與上半年相比，今年下半年的通過率出現明顯的下降，且自 7 月後出現連續下降。
另外，自今年 10 月主板和創業板發審委合二為一組成 " 大發審委 " 以來，在共計審核的 36 傢首發企業中，13 傢遭到否決，另有 3 傢暫緩表決，通過率僅有 55.6%。
隨著 IPO 被否數量的增加，被否首發企業所處行業也值得關註。
Wind 資訊數據顯示，在今年迄今被否的 66 傢首發企業中，所處行業為制造業的案例最多，占比超過一半。被否企業所屬行業第二多的是軟件行業，占比近 20%。
具體而論，被否企業按照行業分佈為專用設備制造業被否 10 傢，計算機、通信和其他電子設備制造業都被否 7 傢，合計 17 傢，占比約為 26%。
上文提及的投行人士對此認為，制造業作為行業的大概念，所涉及面很廣，因此申請 IPO 的企業數量遠超過其它行業，被否案例數最多也不意外。
國金證券成保薦重災區
在被否企業行業之外，為其 IPO 服務的中介機構亦同樣備受矚目。
21 世紀經濟報道記者統計發現，今年共有 67 傢券商參與瞭首發企業的保薦工作，而截至目前 IPO 被否決的 66 傢首發企業中，有 7 傢保薦機構為國金證券，其今年截至目前共有保薦上會項目 31 個，國金證券也成為保薦項目被否決最多的券商，其保薦項目通過率約為 77.4%。
排在國金證券之後的，則是廣發證券、申萬宏源證券和招商證券，三傢券商今年的保薦上會項目分別有 44 個、19 個和 24 個，被否的保薦項目分別達 6 傢、5 傢和 5 傢，其保薦項目的通過率分別為 86.3%、73.6%、79.1%。
則今年的 IPO 過程中，有 26 傢券商實現瞭 100% 的通過率。其中，中金公司以 15 個保薦項目全部獲得通過，成為今年保薦項目在 10 個以上的券商中成功率最高的，東方花旗證券以 10 個保薦項目全部獲得通過排在第二。
不過若從保薦項目未通過率來計算，則英大證券和華福證券因各自分別隻保薦 1 個項目卻遭到否決，不得不面臨保薦成功率為零的 " 尷尬 " 局面。
此外，在今年 66 傢 IPO 被否案例中，由天健會計師事務所擔任審計機構的共有 15 例，排名第二和第三名的則是瑞華會計師事務所和立信會計師事務所，被否案例分別是 9 傢和 8 傢。三者之和接近被否案例的一半。
而在擔任首發企業的發行人律師中，北京市金杜律師事務所目前共有 10 傢被否，排名榜首，北京市中倫律師事務所和國浩律師（深圳）事務所分別以 5 傢排名次席。
值得註意的是，目前還有五傢律所服務的 IPO 項目通過率為零。
審核標準趨全趨嚴
Wind 資訊數據顯示，在今年被否決的 66 單 IPO 項目中，業績問題仍以近六成比例，成為首發企業被否決的最主要原因。
以 11 月 1 日被否的無錫普天鐵心股份有限公司（下稱 " 普天鐵心 "）為例。今年前六個月，以制造、研發與銷售電力變壓器鐵心為主業的普天鐵心凈利潤僅有 1562 萬元，2014-2016 年三年間也分別僅有 2427.98 萬元、1856.87 萬元和 2923.30 萬元，均低於 3000 萬門檻。
而在發審委給予普天鐵心的反饋意見中，多條均提及其業績問題，並希望其解釋在目前的經營狀況、市場容量、市場環境和產品定價能力下，未來的持續盈利能力和成長性是否存在重大不利影響。
一位接近監管層人士表示，盡管 3000 萬凈利潤不是 IPO 審核的紅線，目前也不會單純就企業凈利潤的上下波動，或者季節性變化而直接采取否決的措施，但企業盈利問題和成長性問題，卻一直是發審委關註的重中之重。
21 世紀經濟報道記者統計發現，今年申請 IPO 的企業中，2016 年凈利潤低於 3000 萬元的共計有 38 傢，其中 26 傢遭到否決，通過率僅有三成。
中小型項目比如扣非凈利潤在 3000 萬 -4000 萬之間的，則有 57 傢，過會率驟升至 84%；4000 萬 -5000 萬凈利潤之間的過會率亦有 80%；中大型項目 5000 萬 -8000 萬利潤規模的，過會率則達到 93.33%；8000 萬以上過會率有 93.75%。
與之同時，隨著 10 月大發審委的上臺，首發企業的規范運作問題、信披問題甚至商業模式問題和募投項目合理性，均成為重點關註的方面。
21 世紀經濟報道記者瞭解到，規范運作主要涉及公司內控制度健全、合法合規、無虛假記載、無違規擔保、資金管理制度健全、無環保等問題。
典型如 11 月 7 日被否的 5 傢首發企業。資料顯示，被否決的 5 傢企業中，有 4 傢去年凈利潤超過 1 億元，最高的國金黃金股份有限公司，其 2014 年至 2017 年 1-6 月，同期對應實現的歸屬凈利潤分別約為 1.67 億元、1.67 億元、4.48 億元以及 1.88 億元。
對於否決國金黃金股份有限公司上市申請的原因，發審委給出的反饋意見包括代持、關鍵股東未認定為實際控制人的原因、募投項目必要性以及業務模式等。
" 從新發審委上任後首發企業過會率來看，審核風格是趨嚴的，聽說問詢企業涉及的方向也更全面。" 上文提及的保薦人說，" 但這次情況（指 11 月 7 日的 6 傢過會否決 5 傢）可能是特殊情況，是不是會有延續還需要再觀察。"（編輯：羅諾）
