本文來自我的小夥伴理財不二牛
微信號：buerniu5188
自稱 " 沒有資格乞求原諒 " 的紅黃藍教育機構，的確還未完全得到市場的 " 原諒 "：連漲兩日後，中概股公司紅黃藍教育（NYSE:RYB）重啟跌勢。
本周三美股盤前，紅黃藍跌逾 10%，開盤後跌幅一度由 10% 以上收窄到不足 6%，最終收跌 8.42%，股價為 20.33 美元，較發行價高出約 10%；盤後在收盤基礎上又跌去 1.48%。
▲紅黃藍教育 11 月以來的股價走勢
紅黃藍近期股價巨幅波動，從大跌到反彈再到下跌，資本參與的路徑清晰可見。
那麼，" 抄底 " 紅黃藍到底是不是一件猥瑣的、可恥的事情？我們詢問瞭離海外市場最近的機構投資者代表—— QDII 基金經理。不過答案或許出乎普羅大眾的意料。
機構爭相和 " 紅黃藍 " 撇清關系
經歷瞭上周五的跌破發行價，本周前兩個交易日，紅黃藍教育一度開啟瞭強勢反彈模式。周二全天收漲 23.33%、兩日（周一周二）累計漲幅 35%，不僅大幅收回 " 失地 "，成交量也大幅攀升。一邊是不絕於耳的質疑聲，另一邊是股價的節節攀升（在周三反跌之前的確如此），風暴中的資本似乎自有一套邏輯，來自外界的 " 噪音 " 絲毫無法幹擾它買入紅黃藍的節奏。
近日發生的另一件事情也令人玩味。在紅黃藍股價強勢走高之後，某財經大 V 在其微博公佈瞭一批紅黃藍新進機構名單，並稱這些基金公司 " 抄底 " 瞭紅黃藍。一時間，" 上榜 " 公司風聲鶴唳。
▲圖片均來自於網絡截圖
眼尖的讀者可能已經發現瞭，這份名單裡就有國內大名鼎鼎的投資機構高瓴資本。後者反應很快，迅速回應稱，"（紅黃藍）是 IPO 買進的，不是新進的，言論屬於誤導。" 而該財經大 V 也隨之刪除瞭微博。實際上，知名大 V 犯下這種低級錯誤，也令人不解。
風口浪尖，連一向以逐利為本質的資本也避之不及。紅黃藍股價的上漲或許與其此前緊急宣佈的 5000 萬美元股票回購計劃不無關系，但成交量的回升實實在在表明，還是有數量不菲的投資人參與瞭這場 " 抄底 "。
基金經理內部意見也 " 分化 "
資本的道德底線，到底在哪裡？
有一群人對這個問題很有發言權。他們手上掌握著百億級的資金規模，並且可以直接投資海外上市公司，那就是站在金融金字塔頂端的 QDII（合格境內機構投資者）基金經理。
美國東部時間 9 月 27 日上午，幼教機構紅黃藍教育在紐交所掛牌上市，發行價 18.5 美元、累計募集資金 1.4 億美元。在其最新可查的機構投資者名單中，我們沒有發現公募基金的身影。
對於這傢公司在商業模式、盈利水平、運營策略等方面的評價，基金經理們達成瞭高度一致。有研究過的 QDII 基金經理說，本來就不看好這傢公司，" 這種教育類公司的品牌至關重要，而品牌是靠直營、靠自己精耕細作的。紅黃藍的加盟模式挺難控制它的質量，所以本身我就不太看好這個模式。"
還有基金經理表示，中概股有騰訊、阿裡、京東、網易等諸多白馬，足夠投瞭，而紅黃藍 " 壓根沒看過 "。
▲資料圖（來源：視覺中國）
不過說到在此時 " 抄底 " 紅黃藍的行為是否恰當，大傢的態度也隨之變得曖昧起來。
有基金經理還是堅定表示不會參與，" 我們做的也是公開市場的生意，賺錢方法很多，沒必要違反社會道德 "；一位滬上 QDII 基金經理說，紅黃藍上市時就不算特別價值的股票，現在揭發出這種事更加不會看瞭，語氣不容置喙。
但也有人持不同看法。
基金經理 1：" 道德跟抄底這個事情不能一概而論，因為這賺的並不是公司的錢，而是別人的錢。實際上，在二級市場交易很多都是賺別人割肉的錢，那是不是每個炒股的人都面臨這樣的道德風險？"
基金經理 2：" 投資沒有什麼道德不道德，隻有合規不合規。如果投資要用道德去衡量，就很難界定，因為它沒有一個明確的標準。還是要把定價權交給市場，最後有賬都不怕算。現在事情的全貌尚不清楚，很多事情越久遠才能看得越清晰。"
聽上去有些冰冷，卻可能代表瞭這個市場上相當一部分手握重金的機構投資者的看法。
一位績優 QDII 基金經理的話很有深意，牛妹（微信號：buerniu5188）這裡也給大傢分享一下。
" 資本市場裡沒有道德的人太多，否則就不會有現金貸這些產物瞭。為什麼要用道德去界定資本？資本是最骯臟的，好的制度能讓一群魔鬼規規矩矩做事，壞的制度能夠逼良為娼。不過，凡事動輒拿道德拿主義說事的，基本都是耍流氓，是最不講道德、最沒有主義的。"
QDII 基金經理投資時，看重道德風險嗎？
QDII 基金經理在投資個股的時候都會參考哪些要素？由於受到距離、不同市場等因素的限制，基金經理們給出的答案都是大同小異。
例如，有基金經理表示，投資美股時更多的是做基本面研究，挑股票也是挑一些優質、有競爭優勢的公司，把握中長期趨勢，並不會在乎日內波動對投資收益的影響。
另一位 QDII 基金經理總結瞭四字要訣，" 少看多動 "，並進一步解釋道，" 跟蹤要非常緊密，思考要頻率高、深入。對趨勢和大類資產的判斷，想清楚以後，要盡量保持一定的跨期限一致性，具體操作層面要非常謹慎。" 此外，對於沒辦法實地考察上市公司的弱勢則采用其他措施來補充，例如外資券商的幫助、通過電話會議和上市公司交流定期報告、選擇行業龍頭股等。
▲資料圖（來源：視覺中國）
那麼，在投資海外個股時，QDII 基金經理們看重道德風險嗎？答案毋庸置疑是肯定的。
有基金經理告訴我們，對於紅黃藍事件，不管真假，這種公司就是有潛在的風險，" 確實不能慣他們這種行為 "。
另一位則語氣堅決地表示，道德風險肯定是考量是否投資海外上市公司的重要因素，甚至前提條件，" 否則就是在給自己以後挖坑 "。
有些錢是能賺的，有些錢是不能賺的，不然遲早也會出問題，基金經理們深諳此道。那麼，既然道德風險如此重要，為何在 " 抄底 " 這件事上的態度又會出現分化？
這裡已經不隻是 QDII 基金經理投資海外個股時的矛盾心態瞭，它反映的是投資這件事從基因裡帶出來的矛盾，和大傢對於資本市場道德底線的一次次試探。
" 任何買這個股票的基金經理，都應該辭職 "
曾幾何時，圖靈制藥以 " 隻顧自己賺錢，不管他人死活 " 的商業模式取得瞭豐厚的利潤、股價也 5 年上漲 18 倍。在該公司如日中天的時候，有投資者在伯克希爾哈撒韋股東會上問巴菲特如何看待這公司，巴菲特的回答是，" 任何買這個股票的基金經理，都應該辭職。"
某公募投資總監昨日在自己的朋友圈轉發瞭股神的這句評價，想必也是感同身受。
多位基金經理在接受采訪時談到瞭買軍工股這件事，態度很一致：作為操盤手，不能說自己反對戰爭就不投資軍工股；" 炒軍工 " 被說成是國難財，是因為說這話的人帶有感情色彩，把自己的偏見首先植入瞭。也有 QDII 基金經理在談到紅黃藍事件時告訴我們，理性點看待（這）就是個上市公司運作，負面新聞、危機公關，資本運作不應該為情緒左右。
▲資料圖（來源：視覺中國）
投資本身是反人性的，它講求理性。但投資和資本，從來就無法與社會割裂開來，它們並非缺乏溫度、毫無感情色彩。正如今天有一篇熱文中所說，貨幣和資本，是人類歷史上最偉大的發明之一，它如同插在人類身上的一對翅膀，極大增加瞭我們配置資源的效率，放大瞭我們財富創造的能力。
但如果我們隻是一群混蛋，我們不遵守必須的道德底線，哪怕我們賺到瞭再多的錢，這個世上也隻是多瞭一群有錢的混蛋而已。
至少，在一些 " 惡 " 的公司和事件面前，資本不應該扮演給它遞刀子的角色。在投資這件事上，要敬畏的不隻有市場，還有那條不可逾越的底線。
每經記者 李蕾
每經編輯 肖鴻月 趙雲
