11 月 23 日，A 股市場經歷瞭慘淡的一天。
當日，以白馬股為首的調整拖累整個大盤，最終白馬和金融股齊跌，所有申萬行業集體回落。截至收盤，上證綜指跌 2.29% 報 3351.92 點，創年內最大跌幅；創業板指重挫逾 3% 失守 1800 點；中小板指大跌 3.55%。
這樣的大幅下跌，似乎來得有些突然。但不少機構認為，在金融強監管信號以及 11 月底 12 月初的解禁預期之下，大盤的調整並不突兀。相反，一些績優白馬股經歷調整之後或迎來新的佈局機會。
機構進入兌現收益期
一陰吞三陽，A 股市場以一場暴跌結束瞭周四的交易。
事實上，在此前一個交易日，不少高位股已經殺跌，釋放出預警信號。然而，周四調整不但沒有停止，反而更為劇烈，以至出現白馬股集體大跌的局面。
在被問及短期市場殺跌的原因時，受訪機構的看法較為一致，主要指向金融強監管、管理層對個別明星股的指導信號、市場流動性沖擊、機構年末兌現壓力等因素的疊加。
其中，國泰安保基金相關人士分析認為，短期市場有一定壓力，流動性沖擊是重要因素。從大類資產表現來看，近期債券市場的大跌可能是流動性趨緊的印證。
債市已連續三天下跌，前日國開活躍券收益率大幅上行 12.5BP。這顯示流動性總量勉強充足，但結構以短期為主，不續作的風險和近期監管政策趨嚴預期，導致市場流動性有沖擊，並逐漸開始傳導到股市。
上述國泰安保人士進一步談道，" 結構上，市場微觀結構加劇瞭調整。白馬股整體回落較多，我們覺得是市場交易過度擁擠的結果。年末時點效應，尤其是流動性的趨緊，可能會對年內持續表現強勢的白馬藍籌帶來一定兌現壓力。同時，由於機構持倉相對集中，短期內兌現收益對部分權重股形成壓力。"
事實上，臨近年末的特殊時點，向來是機構兌現收益的關鍵期，很多以絕對收益為目標以及需鎖定收益的產品都會在臨近年末選擇減倉。
在今年機構資金集體湧向白馬股的情況下，獲得豐厚收益後選擇在年末鎖定收益亦是自然，因此白馬股這一跌此前已有不少預期，隻是在準確時點上市場難以預測。
" 茅臺轉跌是一個信號 "，深圳一位私募投資總監亦分析稱，" 市場殺跌有幾項重要因素，首先，金融監管不僅影響短期資金，而且造成利率上升，帶來估值壓力；其次，對茅臺的警示影響整個藍籌價值，尤其進入年底機構收益兌現期；再者，11 月底和 12 月初的解禁預期加大，對市場也帶來沖擊。整體而言，市場進入震蕩格局，我們認為應謹慎。"
而國泰基金相關人士 11 月 23 日也提到，" 今天調整較多的消費白馬，主要原因是四季度以來漲幅較快、機構持倉較高、交易層面風險不斷凝聚的結果，一方面時間臨近年底，機構有兌現收益需求，另一方面昨日的債市調整也對市場上的投資者情緒產生瞭一定的影響。"
" 對於以創業板為代表的成長股的調整，我們維持之前的判斷：調整的原因一方面是利率繼續上行，另一方面是需求在未來 2-3 個季度邊際走弱。" 該人士說。
白馬股呼聲仍占上風
盡管白馬股顯著回落，但市場對於中小創的呼聲並未因此大幅增加。相反，不少受訪者認為，龍頭股經歷調整後吸引力將會重新提升。
廣州一位公募基金經理向記者直言，" 白馬股漲太多回調是正常的，調一調釋放壓力反而會更健康，我不認為中小創會有板塊性機會。如若大龍頭調整完後能穩住，二、三線藍籌有望迎來機會，當然最後哪些二、三線藍籌能漲，還是得靠市場選出來。"
事實上，盡管市場出現劇烈調整，但樂觀聲音仍然較多。不少機構認為，中長期而言 A 股市場上漲的概率仍然較大，權益類資產的中長期配置價值沒有改變，績優股的中長期上漲邏輯也沒有發生變化。
前述國壽安保人士認為，" 年末受制於市場博弈因素，可能會出現震蕩，近期振幅有大幅加劇跡象，我們認為市場短期仍有壓力，但回落幅度相對有限，慢牛格局未改，當前環境是較好的調倉機會。"
在大邏輯上，他推薦市場調整後繼續關註龍頭公司的配置機會，並積極關註龍頭公司的擴散；行業方面，則建議首選金融行業和消費行業。
此外，亦有機構指出，在流動性偏緊的狀況短期內依然難以緩解的情況下，投資應堅持 " 價值 " 和 " 成長 " 匹配。 （編輯：鄭世鳳）
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