[ 摘要 ] 美國東部時間 11 月 13 日，樂信集團向美國證監會（SEC）遞交瞭 IPO（首次公開招股）招股書。根據招股書，樂信計劃在納斯達克上市，股票代碼 "LX"。
時代周報記者 曾令俊 發自廣州
又一傢互聯網金融公司赴美上市。
美國東部時間 11 月 13 日，樂信集團向美國證監會（SEC）遞交瞭 IPO（首次公開招股）招股書。根據招股書，樂信計劃在納斯達克上市，股票代碼 "LX"。樂信此次擬融資 5 億美元，承銷商為高盛、美銀美林、德銀以及華興資本。
這也是在趣店、和信貸、拍拍貸、信而富、融 360 之後，樂信成為又一傢尋求赴美上市的中國互聯網金融公司。91 金融創始人、董事許澤瑋告訴時代周報記者，這輪上市潮中多傢互金機構得以謀求上市，表明資本市場對這個行業，這些平臺的商業模式、商業前景等投下瞭信任票。
" 需要看到的是，互金企業赴美上市更多的是由於國內上市門檻太高，再加上目前針對互聯網金融企業上市的相關標準還並未出臺。" 許澤瑋說。
起步於 3C 數碼分期
樂信在招股書中定義自己為在線消費金融平臺。樂信的前身為分期樂，旗下包括分期購物平臺分期樂商城、互聯網理財平臺桔子理財、金融資產開放平臺鼎盛資產等業務平臺。2013 年 10 月上線，以 3C 數碼分期起步，後拓展至運動戶外等多個消費金融場景。
大部分互聯網金融公司都在近一兩年扭虧為盈，樂信也不例外。樂信集團招股書顯示，2015 年的營業收入為 25.25 億元，2016 年增至 43.39 億元，收入增長率為 72%。凈利潤方面，樂信在 2015 年尚未實現盈利，虧損 3.1 億元；2016 年，樂信虧損減少至 1.17 億元；2017 年，樂信進入全面盈利階段，截至前三季度，實現凈利潤 1.4 億元，基於 Non-GAAP（非美國通用會計準則）的息稅前利潤為 3.89 億元。
招股書顯示，樂信致力於通過金融科技技術，以小額消費信貸為主要產品，在全國范圍內服務用戶。而消費金融小額分散的特性決定瞭需要用金融科技的手段提高效率、控制成本，從而降低利率，形成商業可持續性。
樂信的主要做法是基於大數據、雲計算以及 AI 技術，充分利用分期樂商城沉淀下來的用戶行為數據，對訂單進行自動風控審核。
招股書顯示，樂信自主研發瞭一套 " 鷹眼 " 智能風控系統，集成瞭 1000 餘個決策規則，包含 5000 多個數據變量。通過這套智能系統，截至 2016 年底，樂信集團 95% 的訂單能夠實現全自動審核。
目前，樂信集團 2566 名員工中，風控和研發人員占比超過三分之一。
從營收來源看，樂信的收入主要來自電商分期和分期借款兩部分。截至今年前三季度，自營電商分期業務占當期營收的 47%；電商分期業務貢獻的金融服務收入在總營收占比中超過 10%，也就是說，電商分期總營收占樂信總營收的 60% 左右，為第一大營收來源，其餘為分期借款服務。
從交易規模看，自 2013 年成立至今，樂信總交易規模約為 601 億元。2017 年前三季度的交易規模達到 313 億元，超過前三年的總和，同比增長 124%。
其中，樂信授信用戶超過 650 萬，活躍用戶平均在貸餘額約為 6000 元，平均分期期限在 9 個月以上。截至 2017 年三季度，平臺整體實際年化利率為 25.3% （包括資金方利息、平臺服務費等所有費用 ) ，平臺所有產品及服務的分期年化利率均在 36% 以下。
" 樂信集團前三年處於建設基礎設施的階段，不追求規模，經過幾年的發展，規模效應問題，自帶流量，發展速度會明顯加快。"11 月 15 日，接近樂信集團的人士告訴時代周報記者。
盡管資產規模迅速增長，但自 2015 年 1 月至 2017 年 9 月期間，樂信 180 天壞賬核銷率基本在 2% 以下，低於中國持牌消費金融機構的平均水平。根據銀監會披露的數據，去年三季度，中國已開業的 15 傢持牌消費金融公司資產平均不良率為 4.11%。
以逾期 6 個月以上的貸款占比（M6+ 壞賬率）來看，樂信 2015 年、2016 年、2017 年 9 月末的壞賬率分別為 1.25%、1.73%、年化後 3.50%；逾期 90 天以上的未償還個人分期貸款拖欠率分別為 0.57%、0.84%、1.28%。
" 隨著經營時間增加，M3-M6 增加也是正常的，到瞭一定時間節點，會穩定下來，很多不良和壞賬都是後置的。"11 月 15 日，廣州安易達互聯網小額貸款公司總經理徐北告訴時代周報記者。
與京東關系密切
樂信集團在上市前完成瞭多輪融資。2013 年 8 月，獲險峰華興天使輪融資；2014 年 3 月，獲經緯中國領投的數千萬美元 A 輪融資；2014 年 12 月，獲得由 DST 領投，貝塔斯曼等跟投的 1 億美元 B 輪融資；2015 年 3 月，獲京東集團 C 輪戰略投資；2016 年 6 月，獲得由華晟資本、共建創投和一傢國內大型保險機構領投的 D 輪億級美元融資。
股東方面，樂信集團創始人兼 CEO 肖文傑和管理層及員工共持有超過 40% 的樂信股份。肖文傑曾任騰訊財付通產品總監。2013 年 10 月，肖文傑創立的分期樂商城上線。
樂信核心團隊由前騰訊員工構成，除瞭肖文傑，集團總裁由原微信支付總經理吳毅擔任，他打造瞭微信支付、微信紅包等移動支付領域現象級產品；集團首席運營官樂露萍曾任騰訊移動互聯網事業群市場部總經理。
樂信的其他主要股東還包括：險峰長青，占股 15.3%；經緯中國，占股 12%；以及京東集團，占股 11.9%；泰康保險，占股 6.6%；Apoletto Asia Ltd（DST 旗下基金管理公司），占股 6%。其他股東還包括貝塔斯曼亞洲投資基金、華晟資本、共建創投等。
樂信與京東保持良好的互動關系。招股書披露：" 根據我們與京東的年度銷售協議（可能會自動延長一年），京東將以獨傢價格向我們提供產品，並負責交付產品訂單。"
樂信集團副總裁、電商業務線負責人劉方此前表示，分期樂的大傢電品類至今依然可以與京東共享供應鏈系統。劉方曾任京東副總裁，今年 7 月加盟樂信。
在資金來源渠道上，樂信招股書稱，該公司不依賴於任何特定類型的資金來源，並且能夠抵禦資金供給和利率的季節性波動。截至 2017 年 9 月末，樂信有 30 多傢資金合作夥伴，包括商業銀行，消費金融公司，其他持牌金融機構和 P2P 網貸平臺。自 2016 年以來，已發行瞭 4 單資產證券化產品。
事實上，金融科技企業和傳統金融機構聯姻是今年互金行業發展的趨勢。由於機構融資量快速上升，樂信的資金成本也從 2016 年的 9.7%，下降到瞭目前的 8.9%。招股書顯示，樂信從機構融資餘額從 2015 年的 10 億元增加至 2016 年的 37 億元，2017 年前 9 月的 62 億元。
在貸款與資金匹配上，樂信通過海量小微金融資產處理技術平臺 " 蟲洞 "，日吞吐百萬級訂單，使得分期樂商城產生的小額信貸需求，與多個金融機構合作夥伴對接，讓資金實時到賬。
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