不爭氣的股價，讓神州長城（000018.SZ）陷入瞭尷尬的境地。
據 11 月 22 日公告，神州長城董事會根據持有人會議表決結果，同意將公司第一期員工持股計劃存續期延長一年。
而按照復權後價格計算，神州長城員工持股計劃的每股買入成本為 11.78 元，但截至 11 月 22 日收盤，其股價僅為 7.08 元 / 股，浮虧幅度達到 39.9%。
不僅如此，神州長城已拿到證監會批文的定增再融資，也因定增價和股價倒掛而存在流產的風險。
浮虧大於初始金額
今年以來一直處於浮虧狀態的神州長城員工持股計劃，實際浮虧額度遠大於股價跌幅。
按照早前公告，神州長城員工持股計劃由上市公司或子公司的中層管理人員及核心骨幹員工 111 人，合計認購 1400 萬元，以此作為興證資管鑫眾 N 號集合資產管理計劃的次級份額，而後者按照不超過 2：1 的比例設立優先級份額和次級份額。
神州長城員工持股計劃於 2016 年 1 月 7 日完成股票購買，當時累計購買數量為 83.32 萬股，持倉均價為 44.76 元 / 股，成交總額為 3729.16 萬元。經過 2016 年 6 月 7 日實施每 10 股轉 28 股之後，持股數量變成 316.61 萬股。
公告顯示，興證資管鑫眾 N 號集合資產管理計劃份額上限為 4200 萬份。這表明，利用兩倍杠桿的神州長城員工持股計劃，以買入股票的成交總額計算的浮虧額度，目前已高達 1487.93 萬元，已經超過 111 名員工合計認購的 1400 萬元初始金額。
復盤發現，神州長城員工持股計劃正是買在其歷史股價高位，建倉之後除瞭少數幾個交易日略有浮盈，大多數時間均處在浮虧之中，並且隨著時間的推移逐漸擴大虧損。
事實上，神州長城推出員工持股計劃時，測算的買入價是當時的 30.52 元 / 股，但隨著股價短期上揚，建倉成本比測算時高瞭 46.66%。
" 員工持股計劃現在是處於虧損狀態，延長存續期是大傢都同意的，但股價受多種因素影響，公司不能幹預股價。" 神州長城工作人員 11 月 22 日對 21 世紀經濟報道記者說。
可是，浮虧嚴重的神州長城員工持股計劃，還要定期承擔由利用杠桿等帶來的相關支出。
據公告，興證資管鑫眾 N 號集合資產管理計劃的優先級份額參考年化收益率 7.3%/ 年，並且該資管計劃的年托管費率為 0.08%/ 年、管理費率為 0.5%/ 年，均按每季度支付一次。
不過，該資管計劃優先級份額的權益實現由神州長城控股股東、董事長陳略提供擔保，同時陳略還為神州長城員工持股計劃履行補倉義務提供不可撤銷的連帶責任保證。
根據公告，上述資管計劃份額凈值設置的預警線為 0.95 元 / 份，追加線為 0.9 元 / 份，止損線為 0.85 元 / 份。
而神州長城在推出 2015 年度第一期員工持股計劃時，曾表示未來將推出第二期和第三期員工持股計劃，三期員工持股計劃資金總額合計不超過 1.5 億元。上述資管計劃合同也顯示，其推廣期規模上限為 15000 萬份。
但隨著第一期員工持股計劃蹣跚負重，神州長城原本預期中的二三期員工持股計劃至今也沒有瞭下文。
對於眼下尚難擺脫困境的第一期員工持股計劃，神州長城亦在 11 月 22 日的公告中表示，如延長一年期滿前仍未出售股票，可在期滿前 2 個月再次召開持有人會議和董事會，審議後續相關事宜。
" 之前有約定，陳總（陳略）到時候會有措施。" 針對員工是否因持股計劃浮虧受到影響的問題，上述神州長城工作人員如此表示。
定增再融資 " 卡殼 "
盡管神州長城員工持股計劃大幅浮虧，但公司股東卻在持續減持套現。
根據 10 月 21 日公告，第三大股東華聯控股（000036.SZ）計劃在 6 個月內以集中競價、大宗交易等方式減持所持占神州長城 3% 的 5094.73 萬股。
目前持有占神州長城 5.18% 股權的華聯控股，原本是神州長城的控股股東，持股比例為 25.51%。2015 年 9 月和 10 月，當時名稱為深中冠的神州長城被借殼上市後，實控人變更為陳略，華聯控股的持股下降為 9.65%。
而從神州長城員工持股計劃完成買入後的 2016 年 3 月開始，華聯控股就累計減持瞭所持 4.47% 的股份。今年 11 月以來，神州長城已經發生 3 筆大宗交易，最低成交價格僅為 6.83 元 / 股。
但遭遇股東減持和員工持股計劃雙重重壓的神州長城，亦面臨定增再融資進退失據的難題。
按照公告，神州長城本次定增再融資申請於今年 3 月 22 日獲得證監會審核通過，並於 7 月 21 日收到批文，而證監會批復文件自核準發行之日起 6 個月內有效。
然而，收到批文至今已經滿 4 個月的神州長城，卻一直沒有動靜。
" 定增確實快到期瞭，但現在還沒到期，我也不能給你什麼承諾或時間表，隻能說請關註後續公告。" 前述神州長城工作人員向 21 世紀經濟報道記者表示。
公告顯示，神州長城本次定增原本擬再融資 25 億元用於補充流動資金和償還銀行借款，之後調整為募資 9 億元，而其發行價確定為 10.35 元 / 股，目前公司股價卻隻有 7.08 元 / 股，兩者倒掛懸殊。
值得註意的是，股價離定增價尚有 46.19% 差距的神州長城，其定增的主要對象是控股股東、董事長陳略。
按照神州長城非公開發行預案，其本次擬定增 8695.65 萬股，其中，神州長城投資（北京）有限公司以 4.5 億元認購 4347.83 萬股，北京安本醫療投資控股有限公司和鄭積華分別認購 3.6 億元與 9000 萬元，而神州長城投資由陳略及其配偶何飛燕全資持有。
21 世紀經濟報道記者還註意到，北京安本醫療跟神州長城亦有淵源，2016 年 1 月，其實控人控制的北京安傑資產管理股份有限公司與神州長城共同宣佈，擬合作設立總規模不超過 30 億元的神州安傑醫療產業投資基金，但今年 2 月以控制資金使用風險為由宣告終止。
另外，此前在定增反饋意見回復中表示所持神州長城股票仍有較大融資額度的陳略，目前所持股票的質押比例已從之前的 68.1% 上升至 78.03%。
" 定增我們還沒說不做，但我不能給你明確答復。" 對於定增再融資是否就此告吹的問題，上述神州長城工作人員說。
而旨在通過再融資改善財務結構、降低資產負債率的神州長城，截至今年三季末的資產負債比率已達到近年新高的 79.88%。（編輯：羅諾）
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