中國證券網訊（記者 張玉）伴隨美元與港元利差拉大，港元匯率出現走弱。3 月份以來，港元對美元匯率接連突破 7.83、7.84 兩大重要關口。21 日下午 5 點 20 分左右，港元匯率更是觸及 7.8467，創下 33 年新低，逼近香港金管局設定的 7.85 的弱方兌換保證。
港元匯率守住 7.85 關口
花旗銀行分析師稱，港元對美元匯率由兩者利率共同決定，港元貶值主要因為香港實際利率並未隨著美聯儲加息而走高。當前，一個月期的香港銀行同業拆借利率（Hibor），低於倫敦銀行同業拆借利率（Libor）的幅度已超過 100 個基點，息差擴大導致大量套息交易出現。
7.85 是一個重要關口。在聯系匯率制度下，金管局仿如金字招牌的 " 超級找換店 "：在資金流入時、港元對美元匯價不會升越 7.75（即強方兌換保證）。反之，在資金流出，港元匯率轉弱時，金管局會在 7.85 出手，賣美元、買港元，保持匯率不會跌穿這個弱方兌換保證水平。
周四凌晨，美聯儲將公佈議息決議。外匯分析師李劉陽對記者表示，在美元大概率加息的背景下，港元換成美元的資金流會持續產生，港元匯率大概率會觸碰到 7.85。
恒生銀行首席經濟師、經濟研究部主管薛俊升預計，當港元觸及 7.85，金管局將會賣出美元並買入港元，從而降低香港銀行體系總結餘的水平。目前港元距 7.85 關口尚有一段距離，相信香港本地銀行於今年下半年提高最優惠貸款利率的機會高於上半年。
不過，也有業內人士表示，香港金管局之所以對加息仍存顧忌，是因為受到樓市掣肘。香港資金借貸利率接近於 0，但是房價卻處於較高水平，若是加息較快，可能會給貸款買房的居民帶來房貸壓力。
套利機會窗口出現
在美元接連 5 次加息後，存美元一個月的年化利率（倫敦銀行同業拆借利率）已上升至 1.84%，而存港元 1 個月的年化利率（香港銀行同業拆借利率）為 0.80%，中間相差瞭 1 個百分點的利差。同時，在港元匯率走弱的過程中，將港元換成美元，在匯差方面也更有優勢，換匯基本沒有匯兌損失。
利差實惠吸引著更多機構參與換匯套利。業內人士透露，一些企業在境外借款時，原本打算借美元的，看著港元利率便宜，也紛紛借港元再換成美元以實現套利。
銀行人士告訴記者，有的機構投資者在市場上借港元換美元，賺隔夜息差，第二天反向操作，一天的年化收益率達 1.4%。因為，美元隔夜利率 Libor 為 1.447%，而港幣隔夜 Hibor 為 0.05%，這基本上是無風險利差。
從 2 月下旬以來，美元 1 個月 Libor 走出瞭快速上揚的行情，從 1.59% 快速上行到 1.84%，而港元 HIbor 則走出瞭一個 N 字形，從 0.72% 震蕩至 0.80%。1 個月期限的美元與港元利差持續擴大至 1 個百分點之多。
美銀美林新興亞洲固定收益、外匯策略師 Ronald Man 在報告中稱，目前香港銀行體系總結餘約為 1800 億港元，要在香港金管局 " 吸走 "800 億港元，使總結餘下降至 1000 億港元，才會對香港銀行同業拆息產生實質性的影響，並使港元利率開始與美元利率趨合。
金管局有足夠能力支撐港元匯率
鑒於金管局目前擁有 4000 多億美元的外匯儲備，包括花旗銀行在內的多傢機構均認為，香港當局有能力捍衛香港的聯系匯率制度穩定。
記者從香港金管局相關人士處瞭解到，自 2009 年美國實施量化寬松政策後，有大約 1300 億美元流入香港地區，經銀行和金管局兌換成港元。金管局收到這筆相等於 1 萬億港元的資金後，悉數放入外匯基金的 " 支持組合 " 內。這個組合主要投放在高流動性和信貸質素良好的美元資產——例如美國國庫券——能夠迅速變現成美元。金管局可以發揮 " 超級找換店 " 的功能，隨時應付極端情況下的大額資金兌換和流出。
香港金管局總裁陳德霖近日撰文指出，香港的銀行和金融體系的防震能力已大大提高，香港外匯基金有超過 4 萬億港元的資產，其中超過八成為外匯儲備，為保障香港金融穩定提供強大的後盾。另外，港元貨幣基礎約 1.7 萬億港元，為資金流出提供極大的緩沖。金管局過去通過多輪逆周期及其他監管措施，加強瞭香港銀行體系的穩健。
