作者丨韓蕾
來源 丨野馬財經
雷佈斯是不是也在偷偷用他們傢面膜護理皮膚？
" 簡單點說，我們要做面膜行業的小米。"禦傢匯 CEO 戴躍鋒曾信心滿滿地說。
如今，小米距雷軍所說的 2025 年 IPO 還遙遙無期，而其投資的禦傢匯股份有限公司（下稱：禦傢匯）卻在近日更新瞭招股說明書。
提起 " 禦傢匯 "，也許沒幾個人知道是啥；但說起 " 禦泥坊 "，網購的人多少都有點印象。
這傢用泥漿做面膜的湖南公司，2015 年 " 雙十一 " 一個天貓店就賣瞭 1650 多萬片面膜，銷量整整超出第二名 37%，給整個長沙市的人一人臉上貼倆還有多的；2016 年同日，禦泥坊銷售額更是突破億元，順利登上瞭" 互聯網面膜之王 "的寶座。
可近年來，化妝品公司相宜本草、安婕妤主動終止上市，丸美也在去年首發未獲通過。有雷軍做背書又身受廣大網友喜愛的禦泥坊能過會成功嗎？
雷軍站臺 一年賣 10 億
" 我準備瞭 15 分鐘的 PPT，但隻講瞭大約 5 分鐘，雷總就拍板瞭。" 說起第一次見雷軍時，戴躍鋒眼裡放光。
上面的情景發生在 2015 年。當時，禦傢匯獲得瞭雷軍的順為基金上億元的投資，雷軍還少有的親自出任瞭禦傢匯的董事。
雷軍任禦傢匯董事（來源：招股說明書）
當然，這傢成立於 2012 年，主要從事面膜等護膚品研發，依托電商渠道銷售的公司並沒有讓雷軍失望。
招股說明書顯示，2014 年到 2017 年上半年間，禦傢匯實現營收分別為 4.32 億元、7.69 億元、11.71 億元和 6.22 億元，同期凈利潤約為 3735 萬元、5298 萬元、7259 萬元和 5461 萬元。其中，面膜作為公司主營業務，近三年比重不斷增長，在 2016 年達到 85.94%，營收近 10 億。
根據 Euromonitor 的統計數據顯示，2016 年中國面膜市場容量為 180.72 億元。如果以該公司的銷售收入計算，禦傢匯在中國面膜市場的整體市場占有率達到瞭 5.54% 以上。
除此之外，2015 年和 2016 年，" 禦泥坊旗艦店 " 在天貓主營類目（美容護膚 / 美體 / 精油）的成交排名分別為第四名及第七名。2016 年，禦泥坊品牌在唯品會的面膜類別中的銷售額更是位居第一。
而在一項 "90 後消費者最喜愛的面膜品牌 " 調查報告中，禦傢匯的主打品牌禦泥坊以 11.9% 的份額高居第一。
其已植入的影視劇包括《親愛的翻譯官》、《楚喬傳》、《那年花開月正圓》等知名熱劇。另外，禦泥坊官方旗艦店微淘賬號粉絲數更是超過 600 萬，還邀請瞭黃致列當禦泥坊的首席體驗官 ……
一位禦泥坊的消費者王鵬對野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，這個太火瞭，我是男的都忍不住試一試。
單一產品、渠道風險
盡管這些成績和小米相比也毫不遜色，但野馬財經卻發現，這個受年輕消費者喜愛的面膜品牌卻也逃不掉快消品行業的通病—— " 單一產品依賴 "。
招股說明書顯示，禦泥坊是公司所有品牌中創立最早的，與此同時，它也順理成章的成為瞭公司的收入擔當。報告期內，禦泥坊占公司主營業務收入比重分別為 89%、85%、82% 和 79%。
為瞭改善這一情況，公司在近年來一直在實施多品牌戰略，除瞭 " 禦泥坊 "，禦傢匯還有一個億元級品牌 " 小迷糊 "。在 2016 年，這兩大品牌的營業收入分別 9.58 億、1.11 億。雖然禦泥坊的收入所占比重逐年降低，但其仍為公司收入的主要來源。
面對這一情況，其也在招股書中稱，如果該單一品牌運營出現重大失誤，可能導致品牌銷售業績下降，從而對公司的經營業績產生不利影響。
而在 " 渠道為王 " 的年代，禦傢匯更應該擔心的也許是它的銷售平臺。
招股書顯示，報告期內，禦傢匯在天貓 ( 包括天貓國際、天貓超市 ) 、唯品會兩大電子商務平臺的營業收入總和占當年主營業務收入的比重分別為 64.26%、61.21%、57.35% 和 63.60%，對上述平臺存在一定依賴。
而品牌營銷專傢於斐對野馬財經（微信公號：ymcj8686）分析，如果一傢公司太依賴於電商渠道，對於將來的發展其實是不利的。隨著近年來電商的飛速發展，消費者對消費體驗也提出瞭更高的要求。他們不僅追求方便、快捷的購買方式，還需要享受購物過程中的互動、感官和情感體驗服務，這一點是目前線上購買方式取代不瞭的。
禦傢匯亦表示，如果公司未來無法與上述電商平臺保持良好的合作關系，或其他重大不利變化，而公司未能及時拓展其他有效的銷售渠道，將對公司的經營業績產生不利影響。
盡管平臺依賴存在風險，但野馬財經發現，其每年在平臺推廣服務費上的花費仍然占其銷售費用的百分之三十以上。
對此野馬財經（微信公號：ymcj8686）就上述問題和雙十一電商銷量情況致電禦傢匯，對方稱，目前還處於雙十一銷售期，具體數據還沒有統計出來。
產品質量 有喜也存 " 憂 "
當然，" 酒香不怕巷子深 "、" 打鐵還需自身硬 "，隻要東西好，不愁賣不出去。
而禦傢匯在這一點上，有喜也有 " 憂 "。
一方面，自 2015 年雷軍加入後，禦傢匯在研發上的投入逐年攀升。
招股說明書顯示，2014 年到 2017 年上半年間，禦傢匯研發費占營業收入的比例分別為 0.31%、1.75%、2.59%、2.86%，特別是在 2016 年還超過瞭行業平均水平。盡管和剛剛過會的化妝品品牌珀萊雅還有差距，但其在研發上的誠意人們也是看得見的。
同樣值得註意的是，另一方面，其委托加工也可能給公司產品質量帶來潛在隱患。
報告期內，禦傢匯委托加工所占生產成本比例每年都大於 80%。也就是說，這傢公司絕大多數的面膜都不是自己生產的。
野馬財經註意到，有消費者在社交媒體上爆料，在使用過禦泥坊產品後產生不適。而在百度上以 " 禦泥坊 + 過敏 " 進行檢索，則有多位禦泥坊的消費者在網絡上稱自己使用該公司的面膜出現瞭類似過敏的現象，有的還展開瞭投訴。
對此，禦傢匯也在招股說明書中也稱，若委托加工廠商出現產品質量不符合要求，將可能會對品牌形象等產生不利影響。
而上海一傢券商投行部的張先生則對野馬財經（微信公號：ymcj8686）進一步指出，委托加工絕不止影響產品質量那麼簡單。企業使用委托加工的原因很多，有技術的，也有經濟成本上的，更嚴重的還有向關聯方輸送利潤等潛在風險。
看來，化妝品企業想要上市，要邁過的門檻可真不少。雷軍在自己投資的 " 面子工程 " 上想必也花瞭不少心思。
你或者你身邊的人都為自己的 " 面子 "（臉）花瞭多少錢？聽說一個標準的美女每年花在臉上的錢要過萬呢！你們也說說，讓野馬君長長見識吧 ~~
版權聲明：此文為野馬財經原創稿件，轉載須註明出處，否則將追究法律責任。
