本文來源騰訊財經棱鏡，作者張慶寧，原文標題《孫宏斌哽咽背後：賈躍亭一片羽毛都不願失去》
9 月 1 日 9 時 15 分，融創中國董事長孫宏斌率領眾高管，自側面過道步入香港港麗酒店底層會議室。當天是融創 2017 年中期業績會。
或許是提前有過商議，孫宏斌不再是業績會答問的主角。融創執行董事、行政總裁汪孟德承擔著這一職能，相比心直口快的孫宏斌，他面對數百位投資者、分析師和記者，答問時八面玲瓏。
每三個提問，就有兩個涉及樂視。孫宏斌隱而不發，" 樂視的問題我會專門作答，請大傢等一下。"
期間有一位投資者毫不客氣地說，" 你應該用自己的錢投資樂視，而不是用公司的錢。" 孫宏斌一臉不悅，" 你這話說得沒有常識。你是融創股東吧，你把股票賣瞭，以後別來瞭。"
待到業績會進行大半，孫宏斌終於談起樂視。在賈躍亭信譽崩盤之後，他接任樂視網執行董事和董事長。孫宏斌面對公眾一向輕松活潑，但這次卻數度哽咽。
他依舊稱贊賈躍亭是一個極具企業傢精神的人，同時為後者在海外購置房產、抽走給樂視網的 25 億元借款等外界非議，不遺餘力地辯解，不過，談及樂視今日之狀況，他講到，此前一再建議賈躍亭斷臂求生，遺憾的是，賈躍亭 " 連一片羽毛都不願失去 "。
" 斷臂求生，老賈當學王健林 "
如果日後融創撰寫自己的企業史，2017 年，或許是一個值得消耗筆墨的年份。其中，一月份，以 150 億元投資樂視三傢公司，是難以繞開的一段。
樂視網 8 月份公佈 2017 年半年報，虧損達 6.37 億元。融創目前是樂視網、樂視致新和樂視影業的二股東和實際控制者，這傢房企盡管在上半年交給一篇靚麗的財報，但也在承受著投資樂視帶來的虧損。
融創 2017 年中報顯示，該公司應占業績自 2016 年上半年的虧損 23.5 億元，擴大到 39.72 億元。虧損擴大主要源於該公司對樂視網等公司的投資損失達到 3.9 億元。
賈躍亭自樂視網凈身出戶之後，孫宏斌接棒。面對這個局面，孫依舊在替賈辯解。
" 老賈（賈躍亭）是一個極具企業傢精神的人，佈局視頻網站、大屏電視、樂視汽車，前瞻性都很強。這種企業傢精神是稀缺的。" 臺下一片靜寂，隻剩照相機按動快門的聲音，孫宏斌接著說，" 他的確是失敗瞭，可不能成王敗寇論英雄。外界對他貶損太多，我非常不齒。"
賈躍亭在美國購置的價值數千萬美元的房產，是他在滯留美國期間，備受輿論質疑之事。
孫宏斌一樣代其洗白。" 老賈此前股票套現 100 多億元，給自己買點房子怎麼瞭？我們投資樂視之前有過詳細的盡職調查，即便現在，樂視網的財務數據和之前也是對得上的。" 孫宏斌是在明示，賈躍亭在融創投資 150 億元之後，並未挪用樂視網三傢公司的資金。
樂視網 2017 年半年報顯示，已經歸還賈躍亭姐弟此前給樂視網的借款 25 億元。對此，孫宏斌回應，" 這是他（賈躍亭）的錢，他沒辦法，這是我們同意他拿走的。"
談起這位半年前的 " 袍澤兄弟 "，孫宏斌似乎是在感懷自己的往事。聯想時代他蒙冤入獄，順馳時代的資金鏈斷裂，都曾讓這位地產大佬的聲譽墜地。
不同的是，孫劫後重生，賈暫時無力回天。
" 我們在投資樂視時就知道，如果我們不投資的話，樂視就死瞭。" 這是孫宏斌第一次交代樂視網彼時的極端困境。既然前後賬面資產並未發生變化，樂視網又為何迅速急轉直下？
從 1 月份開始，孫宏斌就勸賈躍亭，" 樂視非上市體系的部分，該賣的賣，該合作的合作。如果想活，就一定得斷臂求生。" 不幸的是，賈並未聽從這一建議，用孫的話說，他手上拿著一把好牌，最終打得稀爛。" 別說斷臂求生、破釜沉舟瞭，他連一片羽毛都不願意失去。"
今年 5 月的樂視網媒體溝通會上，賈還在強調，" 樂視七個子生態，一個都不能少。"
" 他這是沒有吃過虧，該堅決時不堅決。他應該學一下人傢老王（王健林）。" 孫宏斌此話講完，現場哄笑一片。
" 新樂視 " 將是完全不同的商業模式
騰訊財經此前獨傢報道，招商銀行上海分行凍結樂視網等股票，以及賈躍亭夫婦的資產，再次引發輿論對樂視危機的關註。
賈躍亭這次未能渡河成功。7 月 5 日，孫宏斌找到賈躍亭，建議其退出董事會。這是新舊樂視的轉折點。
此前，融創通過 150 億元投資合同，提出多個限制性條款，包括向樂視網三傢公司派駐財務經理、賈躍亭不再擔任樂視網 CEO、融創在樂視網董事會擁有一票否決權等等。
在招商銀行凍結事件爆發之後，賈躍亭接受孫宏斌提議，自樂視網裸辭。當時賈躍亭帶給樂視的信用傷害，已經使得雙方關系白熱化。
一個典型的例子是，賈躍亭持有的樂視網股票不僅遭招商銀行凍結，根據此後公告顯示的信息，這批價值 160 億元的股票被輪候凍結至少 8 次。這意味著，大批的債主在向賈躍亭討債未果的情況下，寄希望於行使對上述股票的求償權。
7 月 14 日，那次選舉孫宏斌等人當選樂視網董事的股東大會，還遭遇大批樂視非上市體系債主集體討債的情形。他們的債務雖與融創控制的三傢樂視公司並無關系，但並不影響他們沖擊會議室大門。
片區民警最終出面平息事端，孫宏斌不得不從會議室後門離開。
7 月 18 日的北京麗思卡爾頓酒店，孫宏斌接受騰訊財經提問時說過一句話，賈躍亭當時必須辭職，" 如果不辭職的話，我們就開除（罷免）他。"
此後，孫宏斌當選樂視網董事長，同時樂視網董事會由原來的 5 席改組成 8 席，孫宏斌、劉淑青（融創高級風控經理）、梁軍（樂視網 CEO、樂視致新 CEO）、張昭（樂視影業總裁）擔任樂視網執行董事。
進入 8 月，樂視網重新調整高管分工，梁軍負責產品、營銷等工作，劉淑青擔任樂視網高級副總裁，總管財務、風控、法務、行政等，樂視網 CFO 張巍同樣要向劉淑青匯報。
本次業績發佈會上，孫宏斌再提 " 新樂視 " 概念。" 新樂視 " 包括樂視網、樂視致新、樂視影業、樂視雲。精打細算過日子，這是對 " 新樂視 " 商業模式的簡單概括。
" 新樂視一定是有價值的。第一，樂視的互聯網電視是行業第一；第二，這幫高管都是業內很牛的人；再一個，他們重視產品的極致化。至少，我們是有基礎的。比如花兒影視，拍出過很多優質電視劇。" 孫宏斌說，" 新樂視 " 日後的商業模式將完全不同，" 我們後退一步，不與競品比平臺，與競品比拼內容。當內容足夠好的情況下，也就不需要平臺瞭。"
" 新樂視 " 將針對互聯網電視大屏、自制內容進行垂直整合，積累屬於自己的內容體系。
孫宏斌篤定表示，在商業模式轉變之後，" 新樂視 " 肯定掙錢。" 比如，我們接下來要推出一部電視劇，如果版權獨傢的話，連 6% 的廣告費都很難掙到。不過，我們已經將版權分銷，換來 3 個億（元）的收入，利潤 4 千萬元，而後再收廣告費依舊屬於利潤。"
此前有消息稱，" 新樂視 " 有望引入包括阿裡巴巴、京東在內的戰略投資者。在此次業績會上，孫宏斌並未談及這些問題。
發言最後，孫宏斌當著現場數百位分析師、記者、投資者說，" 我是比較率性的人，我一直對自己說，這輩子沒什麼遺憾。現在要彌補的遺憾是，一定要把樂視做好。"
孫宏斌情難自制，眼眶濕潤。他拿下眼鏡，拿紙巾擦掉眼淚。現場掌聲雷動。
融創的小目標，以及與萬達的新合作
除樂視之後，融創這半年多來的另一個關鍵交易，即以 438 億元的對價，收購 13 傢萬達文旅城項目。這不僅是融創 13 年發展史上的最大規模並購，還是中國房地產歷史上的並購標的之王。
孫宏斌對騰訊財經說過，並購不同於招拍掛這種公開市場競價，而是企業一把手和一把手之間的直接對話，亟需一方對另一方信用之認可。這場並購既紓萬達債務之困，亦如融創擴張之意。孰料想，金融監管疾風正勁，融創接盤萬達系列資產的過程同樣一波三折。
2017 年 7 月 10 日，融創、萬達拋出的聯合公告顯示，融創打算以 632 億元接盤萬達 13 傢文旅城 91% 之權益，以及 76 間萬達酒店 100% 之權益。這是融創的一步 " 大棋 "，金融機構則擔心這是一步 " 險棋 "，一度引發對融創信貸情況的擔憂。
孫宏斌見招拆招。7 月 18 日，他對包括騰訊財經在內的 10 多傢媒體坦承這一消息，但他也說道，" 融創已經與金融機構溝通此事，後者表示理解，並願意繼續支持。"
孫宏斌同時還與王健林暗度陳倉，拉來富力地產，由後者以 199.06 億元的 6 折價格，接盤萬達 77 間酒店。融創一方則將 13 傢萬達文旅城的對價由此前的 296 億元，提價至 438 億元，願予萬達 142 億元之溢價。
融創官方信息顯示，截至目前，438 億元的對價當中，已經支付給萬達 294 億元，完成對 8 傢萬達文旅城項目的資產接收，剩餘 194 億元接下來支付。
孫宏斌透露，融創很快將和萬達合作一個大健康城項目。同時，該公司未來和萬達還會繼續合作文旅城項目，合作數量至少還會有 20 個。" 我們目前持有萬達文旅城中的酒店、商業綜合體和文化城，未來，我們將成為全國文旅物業的最大持有者。" 孫宏斌與汪孟德都在問答中強調這一點。
此番與萬達的交易，為融創增加 4800 萬平方米的可銷建築面積，每平方米拿地成本不足 1000 元，並且絕大部分土地位於成都、青島、濟南等地價高企的二線城市。
至此，融創擁有超過 2 億平方米的土地儲備，保守估計貨值突破 2 萬億元人民幣，土地儲備或許僅次於碧桂園和恒大，有望在未來沖擊行業前三。
2017 年前 8 個月，融創的合同銷售額就已達到 1614 億元，超越去年全年業績。同時，該公司毛利率上升 6.3 個百分點，至 19.6%，公司溢利同比增速 1470%。
在規模達到行業第一梯隊的同時，融創對負債結構提出新的目標。截至 2017 年上半年，融創凈負債率由 2016 年的 121%，攀升至 260%。對此，融創執行董事、行政總裁汪孟德表示，希望凈負債率在 2018 年降到 90% 以內，2019 年降到 70% 以內。
" 公司降低負債的目標，不是因為公司資金不安全，而是因為已經到瞭現在這個規模，未來會有大量的回款結轉和利潤釋放。我們降低負債不是依靠還債，而是依靠銷售回款之後資產增加，因為公司下半年的可售貨值就有 2000 多億元。" 汪孟德說，這些存貨將給融創帶來大量利潤，從而增厚股東權益。
此外，汪孟德還表示，鑒於融創擁有較低土地成本和較高銷售均價，即使市場調控持續記性，未來毛利率和凈利率都會維持較好水平。" 未來保證 25% 毛利，凈利 10% 以上是完全沒有問題的。"
" 將戰略優勢釋放為優異財務表現 "，這是融創房地產主業進入戰略新階段的核心要義。
