時代財經 APP 記者 史成超
11 月 20 日消息，阿裡巴巴將投入約 224 億港幣（約 28.8 億美元），直接和間接持有高鑫零售 36.16% 的股份。截至 2016 年 12 月 31 日，按營業額計算，高鑫零售在大賣場行業擁有 14.6％的市場占有率，多年保持國內零售行業第一，以大潤發及歐尚作為品牌經營大賣場。
高鑫零售集團成立於 2000 年底，2010 年在香港證券交易所上市，是由法國歐尚零售與中國臺灣潤泰集團共同持股成立的合資公司。交易後，阿裡巴巴將接盤潤泰在高鑫的大部分股份，歐尚零售、阿裡巴巴及潤泰各占股份為 36.18%、36.16% 及 4.67%。
這是阿裡巴巴首次入股外資零售品牌。經過這次交易，阿裡將成為大潤發品牌的實際控制人和運營者。盡管大潤發一直以同業較高的效率運營，但受近年業務下滑以及電商嘗試受挫的影響，使高鑫產生瞭止血的需求。
繼入股銀泰、蘇寧、三江、百聯等線下零售後，阿裡終將大潤發收入囊中。業內分析認為，阿裡旗下的新零售拳頭產品 " 盒馬鮮生 " 模式一旦成熟，將最終在上述零售品牌中得以應用。隨著電商對線下零售品牌的 " 鯨吞 "，線上線下零售的深度融合已成定局。
阿裡入局，大潤發易主
在高鑫的 446 傢大賣場中，有 367 傢是大潤發。在歐尚單店業績普遍不如大潤發，且僅有 60 多傢門店的規模的情況下，阿裡巴巴和大潤發才是這次交易的真正主體。
事實上，過去十幾年間，歐尚作為高鑫的大股東，從不幹涉大潤發的實際經營。大潤發在董事長兼 CEO 黃明端的帶領下，也一直以臺企自居，由潤泰制定企業文化和管理機制，且公司員工中占主導力量的幾乎也是本地零售人才。
可以預料的是，年過六旬的黃明端帶領潤泰集團退出後，法國方面依然不會介入大潤發的實際業務，阿裡巴巴將起到重要主導作用。
時代財經閱讀此次交易文件發現，交易完成後，吉鑫（高鑫零售的直接控股公司）董事會將由五名董事組成，阿裡巴巴將有權委任兩名董事，而歐尚將有權委任三名董事。
此外，阿裡巴巴將有權委任 Concord Champion International Ltd.、大潤發控股有限公司及大潤發中國（統稱大潤發公司）董事會的大多數成員及主席、首席執行官及首席財務官，歐尚將有權委任該公司董事會中的其餘成員。
高鑫零售交易前後的股權構成 圖片來源：交易公告
經過此次交易，黃明端一手締造的知名零售企大潤發，從此幾乎完全托付於人。業內消息顯示，大潤發雜貨部總經理呂國銘即將代替黃明端，接任高鑫零售一把手的工作。
" 我們對這一天期待已經 "，阿裡巴巴 CEO 張勇表示，新零售時代，將不會有實體店和電商之分，" 未來所有的實體店都在線上，而線上消費者也需要服務和體驗，需要在一個合適的物理環境中發生。" 此外，張勇還提到，願意和法國歐尚在中國以外的市場探索新零售的機會。
阿裡巴巴的新零售佈局
此前，阿裡巴巴先後入股的線下零售包括銀泰、蘇寧、三江、百聯等。其中銀泰是百貨業，三江購物則是區域型超市，盒馬鮮生則屬於模式創新。
相比之下，京東入股的永輝超市，除瞭在華南地區擁有較多門店外，在西南地區也頗有市場。沃爾瑪在華南和華東亦有廣泛勢力。此外，據公開資料顯示，今年永輝超市正在加速擴張，有 211 傢門店正在籌建中。永輝超市的最新業態——超級物種，更是被業內看做是盒馬鮮生的競爭對手。
此時此刻，阿裡更加需要完善的全國網絡佈局。而大潤發在華東區域占有優勢，有 187 傢門店，華南區其次。入股大潤發，將加強阿裡在華東和華南線下零售的地位。
阿裡之所以看重大潤發，據《零售老板內參》分析，其一，大潤發在大陸采取的是農村包圍城市戰略，很多門店在三線城市，正是近年電商希望深入的領域。其二，自 2016 年 8 月，大潤發推出針對 B 端供貨的商業模式，可以與阿裡的零售通形成互補。
電商 " 鯨吞 " 線下零售
在傳統零售時代，大潤發被稱為 " 陸戰之王 " 並非溢美之詞。早在 2009 年，大潤發就以 404 億元的銷售額首次超過傢樂福，成為中國第一大外資賣場，並在此後蟬聯大陸商超零售冠軍。2015 年連鎖行業協會零售百強榜上，高鑫零售排名第四，排在國美、蘇寧及華潤萬傢之後。
這樣一傢零售巨頭，卻在 2016 年 10 月，打破瞭 " 不關店 " 神話，首次出現 " 關店 " 現象，而其自營電商業務飛牛網，更是面臨長期虧損。
圖片來源：高鑫集團 2016 年財報
時代財經據上圖計算，2013 —— 2016 年的營業額增長率分別為 10.7%、6.6%、4.9% 以及 4.2%，下降趨勢明顯。據統計，今年上半年，永輝超市新開門店 35 傢，簽約門店 54 傢、聯華更是新開 115 傢門店，大潤發卻隻新開 2 傢門店。
盡管大潤發一直以同業較高的效率運營，近年業務下滑以及電商嘗試受挫，都使高鑫產生瞭止血的需求。
阿裡入股高鑫零售的計劃醞釀已久。大潤發被賣掉的傳聞，最早見於 2017 年 2 月，潤泰集團總裁尹衍梁在接受臺灣媒體采訪時稱，蘇寧阿裡騰訊三傢都在接觸。其中，阿裡被看做可能性最大的交易方。但此後消息很快被公關 " 辟謠 "。
如前所述，大潤發針對 B 端供貨的商業模式，可與阿裡的零售通形成互補。但兩巨頭的業務整合並非易事，大潤發自營電商飛牛網可能成為犧牲品。飛牛網聯席 CEO 袁彬對媒體表示，未來大潤發的 C 端電商服務會怎麼借力阿裡具體到業務層面還需再討論，對於飛牛網來說，B2C 電商的地位已經削減，重心轉向 B 端批發業務和大潤發優鮮。
中國社科院財經院互聯網經濟研究室主任李勇堅分析指出，2017 年前 6 個月的網上實物商品銷售額才占到零售總額的 13.8%，線上企業來自然看中 85% 的線下市場；上海萬擎商務咨詢有限公司 CEO 魯振旺則對媒體表示，兩傢電商巨頭供應鏈協同將帶來最直接的收益。
有趣的是，市場對於此次交易的反響與上述業內人士大相徑庭。
此次交易，受限於交割及在交割後，中金將按每股要約股份 6.50 港元的基準代表淘寶中國作出要約。" 阿裡巴巴折價入股 " 的消息公開後，高鑫零售周一以 9.16 港元（+6.51%）高開，隨後迅速跌落至 7.52 港元（-12.56%），最終收盤於 8.22 港元，跌幅 -4.42%。截止記者交稿，11 月 22 日上午 10 時，雖然恒指高開 30000 點，但高鑫零售的最大跌幅 -3.28%。
相比之下，此前接受阿裡入股的實體零售企業，無論是蘇寧、三江購物、聯華還是新都華，股價均在復盤後大幅走高。
盡管股價走低，電商分析師趙騏認為，對阿裡巴巴來說，這次收購依然是不錯的買賣。截止到今年 6 月底，高鑫零售有 373 萬平方米的自有建築面積。阿裡每平方米的獲取成本僅為 5100 元。考慮到大潤發超市大多建立在位置較好的黃金地段，" 以這麼低的價格入手是物超所值。"
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