來源：齊俊傑看財經（ID:qijunjie82）
昨天，全市場的小夥伴又不淡定瞭，整個市場再度開啟瞭暴跌模式，之前最強勁的滬深 300 也跌瞭將近 3%，創業板更是跌瞭 3.16%，上周五的大跌起碼上證 50 還在漲，但昨天的下跌上證 50 也跌瞭 2.38%，大傢有日子沒經歷過這樣的暴跌瞭，大傢最想關心的問題無非這麼幾個，為什麼會暴跌，要不要先走掉，未來還是否會有機會？
其實，我們在雙十一當天就在看財經同名公號發過一篇文章，當時就說那一周漲的很好，而我卻越來越悲觀瞭，為什麼會這樣呢？主要就是因為看到瞭市場長端利率不斷上移，10 年期國債收益率已經到瞭 3.9%，高等級債券收益率已經破 5%。說明市場很缺錢，而在之後的這兩周，我們看到股市的波動越來越大，不再穩定瞭，而利率卻絲毫沒有停下腳步，仍然在繼續往上，10 年期國債收益率已經接近破 4%，10 年國開債已經破 5%，高等級債券已經 5.19%。這是一個非常重要的信號，利率上行，股市吸引力一定下降，往前翻翻國債收益率超過 4%，一共就發生在，2007 年，2011 年，2013 年，大傢應該看看股市上，後面都發生瞭什麼！這就是經典的股債雙殺，其實這情形去年底就發生過一次。
去年底的 12 月份，就是股債匯三殺，滬深 300 指數從 3575，跌倒瞭最低的 3267。跌幅超過 6%，創業板從 2188 跌倒瞭 1933，跌幅超過 10%，當時比現在慘烈多瞭。在暴跌之後大小盤發生瞭明顯的風格切換，滬深 300 一路上漲，漲幅接近 30%，而創業板則一路下跌，又跌瞭 10%。
所以利率才是股市最大的殺手，利率上漲股市一定下跌這就是規律，利率急速上漲，就會引發股市的暴跌。而既然找到瞭這個兇手，我們就可以順藤摸瓜，看看為什麼會導致利率上漲呢？最主要的一個原因就是上周末，央行的資管新規，要求打破剛性兌付，禁止多層次嵌套，當時我就說這是利空，可能會涉及百萬億資金的變化，會加速機構贖回資金應對監管，而市場會進入一個賣出債券，債市下跌，投資者贖回，再賣債券應對，債市再跌的惡性循環。在股市上同樣會有這樣的循環，撤回資金造成股市下跌，投資者贖回基金，機構為瞭應對贖回再賣掉股票，引發連鎖反應。所以我們預防泡沫，最後變成瞭主動擠泡沫。那麼資本市場必然下跌。
那麼我們該怎麼辦？其實我們說股市的變化分為兩種，一種是內生性變化，一種是環境變化，內生性變化指的是經濟遭遇重創，上市公司前景變差，公司不賺錢瞭，那麼股票估值肯定會不一樣。而環境變化指的就是宏觀利率環境所帶來的股市漲跌，利率漲市場就跌，利率跌市場就漲，這種利率變化雖然也會對上市公司業績產生一些影響，但對於優秀的公司總體影響可控，他更多的是影響資本市場的資金面。所以不用太過於在意。資金的多少，就像月有陰晴圓缺一樣，有他緊張的時候，到瞭明年初，就有他寬松的時候。每年都是如此。
鑒於此，我們的策略是，先從內在判斷投資環境，上證 50 和滬深 300 指數已經開始進入高估區域，我們要系好安全帶，這是我們反復提到的觀點，如今落在瞭 30 日均線上，如果繼續跌破，最膽小的投資者就可以選擇止盈離場，重新定投。而膽子大的可以再等等 60 日均線。還是那句話，市場瘋瞭就系上保險帶跟市場一塊瘋一會，現在就是保險帶該起作用的時候。如果沒有保險帶，隻是傻瘋，那最終就是一場過山車。
而創業板現在處於明顯的弱勢之中，投資者對他的信心是最弱的，因為他一直在跌，所以根本沒有耐心，但我們發現他的估值並不高，跟他自己比仍然在中位數以下，在市場最悲觀的時候，也就差不多這個估值。所以你現在不看好他，說他絕對估值高這是沒道理的，是受到瞭情緒的影響而習慣性看空，我們除瞭看絕對的估值外，還要看他自己相對的估值，也就是自己跟自己比，在上一個熊市中，他也就這樣瞭，人的行為是不會變的，所以這個歷史估值更具參考意義一些。這時候創業板二次探底，是一個千載難逢的定投機會，跟著老齊做定投的朋友，經過一年的建倉，估計還有 3-4 成的資金，我們繼續定投就好。進一步把錢都投在創業板 1800 點附近，未來再回到這裡的時候，你會發現你已經賺錢瞭。
最後強調一下，定投是要從左側開始，也就是底部的時候，你不確定是否還要繼續下跌的時候開始，創業板目前就是在底部，但位置已經開始偏向右側，所以留給大傢定投的機會不多瞭。而滬深 300 和 50 指數這樣的，一年漲瞭 30% 的指數，其實並不適合定投瞭。這個指數應該是去年定投，今年收獲。如果您還沒開始定投，那就不要選擇這樣的指數，因為這樣投下去，不是微笑曲線，而是悲傷曲線，定投的意義在於不斷加大倉位，賠的時候小賠，賺的時候大賺。而定投已經非常強勢的基金，就變成瞭賺的時候小賺，賠的時候大賠。那就完全的錯瞭。
