成立 8 年，在線視頻公司愛奇藝終於正式向 IPO 發起沖擊。
2 月 28 日，愛奇藝向美國證券交易委員會（SEC）提交招股說明書（FORM F-1），計劃通過首次公開募股（IPO）募集 15 億美元。
愛奇藝稱，此次上市募集的資金主要目的是加強品牌認知度，吸引並留存優秀員工，為他們提供股權激勵，並獲得更多資金。其中包括用於擴展和加強內容、技術，以及運營資金及其他公司事務。此外，公司將運用一部分募集資金收購及購買產品、服務、科技。
會員付費模式崛起
廣告收入和付費會員是愛奇藝營收的主要來源。
招股書顯示，愛奇藝 2017 年總營收為 173.78 億人民幣（下同），較 2016 年的 112.37 億增長 54.6%。愛奇藝 2015 年的營收為 53.19 億元。
其中，廣告占據愛奇藝收入半壁江山。在 2015 年、2016 年和 2017 年，愛奇藝廣告營收分別為 33.98 億、56.5 億和 81.59 億元。
除瞭廣告收入外，愛奇藝在招股書中證明瞭自己的用戶付費能力和多元化的盈利模式。其會員人數已經突破 5000 萬，截至 2017 年 12 月 31 日，愛奇藝訂閱用戶達 5080 萬。會員人數的增加帶動付費收入快速增長。
招股書顯示，愛奇藝 2015 年的會員服務收入為 9.96 億，到瞭 2016 年這一數字增至 37.62 億，愛奇藝 2017 年會員收入為 65.360 億。愛奇藝的會員服務收入占總收入百分比從 2015 年的 18.7% 上升至 2016 年的 33.5%，在 2017 年這一比例進一步上升至 37.6%。
內容付費已經是大勢所趨。CIC 灼識咨詢執行董事朱悅向第一財經記者表示，從最早的 BT 下載、快播和各類字幕組資源的盜版時代發展至今，已經形成瞭成熟的會員付費制度體系。而隨著互聯網技術迭代升級以及付費觀念養成，越來越多的用戶選擇購買會員以獲得會員專享內容、提前播放、跳過廣告等服務。
朱悅認為，雖然目前愛奇藝的主要收入仍然是廣告，但隨著內容付費市場不斷擴大，會員業務將很快達到甚至超越廣告收入。" 參考美國付費電視超過 50%（如 HBO，Starz，Netflix）的比例來看，未來這一付費比例仍舊還會有很大的提升空間。"
業內關心的是，會員付費業務到底能否打破視頻網站全行業十多年虧損的僵局？事實上，除瞭愛奇藝，騰訊視頻、優酷土豆也都面臨巨大的虧損。根據阿裡財報，阿裡大文娛 2017 年第四季虧損 38.28 億，阿裡大文娛包括優酷土豆、UC、阿裡影業等多個板塊，但顯而易見的虧損大頭是優酷土豆。
不過，付費模式將帶來盈利曙光。2017 年，摩根大通發表分析師文章判斷，愛奇藝會在 2019 年全面實現盈利，一旦愛奇藝成為在線視頻行業內首傢實現盈利的企業後，資本市場還會給愛奇藝以超過本身價值的高溢價估值。
愛奇藝近三年的凈虧損率在逐年收窄。該公司在 2015 年、2016 年、2017 年的凈虧損分別為 25.75 億、30.74 億和 37.369 億（5.744 億美元），分別為 -48%、-27%、-22%。
朱悅表示：" 盡管現在愛奇藝的收入主要來源仍舊是廣告業務，但是在會員業務以超過 70% 的同比增速的快速發展加持下，愛奇藝有望更迅速地扭虧為盈，並且通過利潤投入更多高質量的自制內容以及知名 IP 的購入。"
搶占先發優勢
百度是愛奇藝的大股東。招股書顯示，愛奇藝公司董事會成員與高管共持有股份 29.4 億份，占比 70.6%，其中百度董事長李彥宏持股比例 69.6%。
一直以來，由於資本市場對盈利要求較高，而在線視頻行業一直沒有能夠很好解決盈利的問題，在資本市場上並不是特別受待見。比如，優酷土豆上市後也一度面臨較大的盈利壓力，後來私有化退市，而愛奇藝從 2016 年就計劃開始上市，也是一波三折。
" 從市場方面來看，現如今的互聯網視頻領域在經歷瞭樂視事件之後已經迎來洗牌，主要有愛奇藝、騰訊視頻和優酷土豆三傢獨大，其背後正是中國互聯網 BAT 三巨頭。" 在朱悅看來，愛奇藝選擇在此時上市表現瞭百度在互聯網視頻領域希望能夠脫穎而出的決心。" 百度或是寄希望於通過資本市場的運作，使得愛奇藝在資金上能夠更為寬裕並且在未來可能到來的新一輪 IP 爭奪大戰中搶占先發優勢。"
北大文化產業研究院副院長陳少峰向第一財經表示：" 在頭部內容成為視頻網站競爭門檻的當下，愛奇藝選擇上市是一個不錯的選擇，可以獲得更多資金保持對內容的高投入。"
視頻網站的根基是海量優質內容。目前來看，三大視頻網站在內容方面投入瞭大量資金和資源進行自制或版權采購。在線視頻處於資本密集型行業，需要大量現金支持業務、內容收購和技術投資。上市無疑可以帶來充足的資金將給愛奇藝的下一階段內容競爭提供彈藥。愛奇藝也在披露的招股書中透露，此次 IPO 募集的資金一半將用於擴展和加強內容影響力。
朱悅表示，愛奇藝上市後，在資本市場的盈利壓力下，相信很快會進行下一輪高速擴張。對於市場來說，消費者選擇視頻網站最主要的原因仍舊是視頻內容是否吸引人。通過 IPO 獲得的資金壓力釋放，可以幫助愛奇藝在視頻內容上進一步領先於對手。愛奇藝有望通過自制內容以及知名 IP 獨播使其內容與競爭對手產生差異化優勢，通過差異化的優勢獲得忠實用戶群並且培養其使用習慣，這也是互聯網發展中最重要也最直接的成功因素，也會是愛奇藝是否能在下一輪在線視頻網站大戰中脫穎而出的關鍵。
