違約迭出 債券信用風險引關註
出處：金融市場 作者：記者 程維妙 網編：王巍 2017-11-29
北京商報訊（記者 程維妙）10 月以來，因市場情緒脆弱債市慘烈下跌，信用風險暴露再度引發關註。北京商報記者根據上清所和中債登披露的信息統計，截至 11 月 29 日，當月至少有 4 隻債券違約，違約主體分別為億利集團、內蒙古博源和中城建，其中億利集團為新增違約主體。業內人士認為，在債市監管趨嚴背景下，仍需警惕企業信用風險，不過整體來看信用基本面呈改善趨勢。
11 月 28 日，中國債券信息網發佈公告稱，中城建 2012 年度第一期中期票據（債券簡稱 "12 中城建 MTN1"）應於 2017 年 11 月 28 日兌付。截至營業日終，仍未收到發行人的應付兌付資金。事實上，12 中城建 MTN1 自一年前就曝出利息違約。該票據為五年期，總額 10 億元，票面利率 5.55%，於 2012 年 11 月 28 日起息，存續期內每年 11 月 28 日付息。
另據中城建披露，11 月 27 日，該公司發行的 14 中城建 PPN004 也未能如約付息。此外，中城建目前已有至少 5 隻債券出現違約，評級也一落千丈，讓深陷百億債務泥潭的中城建再融資渠道愈發狹窄。
內蒙古博源集團和中城建一樣已有違約記錄在身。11 月 21 日，該集團本息總額共計 11.748 億元的 2012 年度第一期中票（債券簡稱 "12 博源 MTN1"）未能按期兌付，原因是公司流動性不足，原計劃的資金籌措方案尚未落實。在此之前，博源控股發行的 2 隻超短期融資券到期後均未按時足額完成兌付。
與二者不同的是，億利集團是 11 月新增違約主體。11 月 21 日，億利集團 14 億利集 MTN002 到期後未足額兌付而違約，不過於次日兌付，公司公告稱是由於資金劃轉時大額交易系統關閉導致違約。
但業內人士認為這同樣值得警惕。海通證券首席宏觀債券分析師薑超指出，歷史上來看，中城建和大連機床技術性違約後雖然很快兌付，但後續均出現瞭實質性違約，本質上是由於資金鏈緊張，而技術性違約後市場對其警惕性又增加瞭再融資難度，導致最終違約。億利集團是今年以來又一個發生信用事件的民企，流動性偏緊、債市監管趨嚴、市場化融資萎縮背景下，國進民退仍將持續，需繼續警惕民企信用風險。
這一擔心也不無道理。2016 年，企業信用債違約風暴、債券取消發行潮、資金面趨緊下國債期貨歷史首個漲停等，將債市攪得天翻地覆。近兩個月，債市再次陷入大跌，雖然本次主要由強監管引起，但信用債違約仍然讓市場情緒更加緊張。就在 10 月末，丹東港一隻 10 億元中票無征兆違約也讓市場打瞭個 " 寒顫 "。
不過，業內人士表示，信用基本面已整體呈改善趨勢。據中誠信國際統計，截至 10 月底，2017 年我國公私募市場共有 32 隻債券發生違約，規模總計 120.56 億元。而 2016 年違約債券數量近 80 隻，規模總計達 398 億元。
" 市場對信用風險的擔憂情緒並不算重，" 東方金誠國際信用評估有限公司評級副總監俞春江認為，主要有兩點原因，一是經過 " 違約潮 " 的沖擊後，市場對信用風險的心理承受能力有所增強，對於歷史違約主體的 " 慣性違約 " 已有一定預期，加上 2017 年新增違約主體明顯減少，" 億利違約 " 虛驚一場，因而沖擊相對減弱；二是國內經濟基本面總體向好，尤其是產能過剩行業去產能效果明顯，帶動企業的經營狀況趨於好轉。
