現代公司為何富可敵國
陳志武
之前談到，要投資公司、要有資產才可以做到像巴菲特說的那樣躺著也能賺錢。你可能會問，公司為什麼值得我們投資？它們創造價值的能力比個人、傢庭高嗎？跟國傢比又如何呢？
當今世界上，公司很厲害，甚至比絕大多數國傢更厲害！以 2017 年 6 月為止一些公司的市值為例，蘋果公司市值排第一，超過 8000 億美元，跟 GDP 排全球第 17 的印尼經濟相當，超過荷蘭、土耳其、瑞士等國傢。也就是說，如果把蘋果當作一個國傢來對待，它的規模要超過世界 180 多個國傢的 GDP！
谷歌的市值 6670 億美元，相當於瑞士的 GDP；亞馬遜市值 4640 億美元，跟比利時相當。騰訊市值 3300 億美元，超過菲律賓；阿裡巴巴市值 3100 億美元，跟馬來西亞差不多 …… 這些公司規模都超過世界 160 多個國傢。
即使按銷售收入算，沃爾瑪一年收入 4800 億美元，蘋果 2200 億美元 …… 這些年收入也是遠超世界絕大多數國傢的 GDP！
由這些，你看到，我們以往喜歡把註意力放在國傢上，討論這個國傢、那個國傢的，其實，我們的視角或許要改變，更要把眼光放在公司上，公司比絕大多數國傢厲害。哪怕不看市值和收入，就看對人類各社會的影響力，蘋果、微軟、谷歌、沃爾瑪這些公司的影響力也是世界多數國傢所不能比的。所以，你不覺得，分析公司的差異甚至比分析國傢差異更加重要嗎？我知道，至少從投資的角度、從判斷未來走勢的角度看，就應該這樣。
那麼，公司的力量為什麼能這麼大？就像國傢是人造的組織一樣，公司也是人造的組織，隻是公司創立的目的比國傢單純，就是通過商業來盈利賺錢，追求的是利潤最大化。有不少學者就講，正因為公司作為商業組織，其目標比國傢單純，所以，發展公司才比發展國傢更容易，世界上成功的公司比成功的國傢要多很多！還有就是，公司可以跨越國傢到處投資、經商，改變眾多社會的生活，而國傢難以這樣做，在現有主權體系之下國傢之間不能相互滲透，但公司沒有這種限制，這也使得公司更加有影響力！你可能會說 " 國傢權力可以隨便壓制公司，公司算個啥？" 在一定程度上是這樣，可是，公司可以選擇從一個國傢遷移到另一個國傢，以這種方式對抗國傢權力。
公司的力量
對於公司的這種力量，早在晚清 19 世紀末薛福成就認識到，西方之所以強大，在於他們有匯集大量資本、召集眾多才智、集中各種資源、分散創業風險的方式，亦即股份有限責任公司。他說，" 公司不舉，則工商之業無一能振；工商之業不振，則中國終不可以富，不可以強。" 所以，薛福成一個多世紀以前就認準瞭公司的力量，認準瞭不搞公司就難以實現中國夢的！
那麼，薛福成又怎麼解釋公司的力量會這麼大呢？我們來看看他發表在《申報》的一篇文章，這篇文章題目為《論公司不舉之病》。這裡，讓我對他說的話一段一段分別進行解釋。
薛福成說：" 西洋諸國，開物成務，往往有萃千萬人之力，而尚虞其薄且弱者，則合通國之力以為之。" 也就是，西方國傢要做什麼事情，往往能調動千萬人的力量；尚若有什麼薄弱不足的地方，則能調動全國的力量來做到。你知道，薛福成所處的時期，中國剛受到西方列強的欺辱，所以，討論起來自然以西方為參照。
薛福成接著講，" 於是有鳩集公司之一法。官紳商民，各隨貧富為買股多寡。利害相共，故人無異心，上下相維，故舉無敗事。由是糾眾智以為智，眾能以為能，眾財以為財。" 意思是說，這就有瞭糾集公司這個辦法。不管官紳還是商人、普通百姓，都可根據貧富而適當出資買股。這樣一來，眾人的利益都捆綁在一起，就人無異心、上下相維瞭，而且能夠集中眾人的智慧、眾人的能力以及眾人的財力，難道還有什麼事情做不成的嗎？！
薛福成進一步說，" 其端始於工商，其究可贊造化。盡其能事，移山可也，填海可也，驅駕風電、制禦水火，亦可也。有拓萬裡膏腴之壤，不藉國帑，藉公司者，英人初辟五印度是也；有通終古隔閡之途，不倚官力，倚公司者，法人創開蘇彝士河是也。西洋諸國，所以橫絕四海，莫之能禦者，其不以此也哉？" 這裡他講，公司的發明之初是因商業而為的，但後來不斷延伸發展。就公司能做成的事情那真是無所不能，移山可以，填海可以，搞好風電、搞定水火，也沒問題！比如，英國人就是靠東印度公司，而不是靠國傢財力，拓展瞭千萬裡的富饒資源土地，取得印度各地；而法國人也是通過公司，不是用官力，造出蘇伊士運河，打通瞭自古相隔離的兩大海洋！所以，你看到，西洋各國之所以橫行稱霸四海、沒有誰能抵抗住，難道不是因為公司的力量所致嗎？
所以，薛福成除瞭講解公司為什麼厲害之外，也告訴我們，公司的力量不需要等到 21 世紀才展示出，而實際上，歷史上西方殖民的過程也是公司唱主角，而不是我們以前說的西方國傢所為。比如，17 世紀去開辟美國、加拿大等殖民地的是幾個英國公司，不是皇傢軍隊，開辟印度殖民地的是英國東印度公司，開辟印尼殖民地的荷蘭東印度公司等等。
在薛福成感嘆西方公司之厲害的 19 世紀末，西方公司 " 糾眾智以為智，眾能以為能，眾財以為財 " 的組織能力遠遠不如今天的公司。到 19 世紀中期，美國公司中股東數量最多的也就是 2500 個左右，到 1929 年美國隻有三個上市公司的股東數量超過 20 萬，其中最多的是美國電話電報公司（AT&T），將近 50 萬股東。1900 年全美國有 440 萬股市投資者，1929 年有 1800 萬股民。
而到今天呢，大約 60% 的美國人直接或間接持有股票、股權基金，也就是說有 1.8 億左右的股民！而其中有 17% 的股民，即 3000 萬人左右，直接間接擁有蘋果的股票，谷歌、沃爾瑪的股東數也是類似地多。在中國公司中，股東數超過百萬的也不少。所以，今天公司集 " 眾財以為財 " 的能力真是史無前例的高！
在集 " 眾智以為智，眾能以為能 " 方面，19 世紀的公司最多雇用上萬員工，而今天的沃爾瑪在全球雇員 230 萬人，富士康雇用的工人就更多！騰訊有近萬個工程師，攜程雇用一千多工程師，這些都是 19 世紀的人做夢也想不到的！
如果薛福成今天還活著，他會驚喜地發現，雖然他講的公司力量在 19 世紀末還不完全是現實，但 21 世紀是公司的世紀，不僅在西方如此，在他熱愛的中國也如此。股份有限公司這種商業組織在中國也逐步生根瞭，所以，在今天的中國，兩種人造組織的資源調配能力最強，第一當然是國傢，其次是公司，而傢族和個人都無法比。
怪不得 20 世紀初美國著名經濟學傢、哥倫比亞大學前校長 NicholasButler 教授說，" 股份有限責任公司是近代人類歷史中單項最重要的發明；如果沒有它，連蒸汽機、電力技術發明的重要性也得大打折扣。" 投資者都不要忘記這一點。
這裡我們談到幾個要點。第一，國傢調動資源的力量是基於它壟斷的強制力，傢族是基於血緣親情帶來的跨期信任，而教會調動資源的能力是基於共同的信仰。公司作為人造的商業組織，基於利益把眾人匯集一起，集 " 眾智以為智，眾能以為能，眾財以為財 "。正因為公司目的的單純性，它對社會資源的組織力特強。第二，在英國、荷蘭和法國的殖民地歷史中，唱主角的是公司而不是國傢。工業革命和全球化以來，公司的組織力持續上升，逐步超越個人、傢族和教會，向國傢力量邁進。公司的發明改變瞭世界。第三，今天，公司富可敵國，影響力超越多數國傢。原因之一是公司可以跨越國界投資經營，而國傢不能，所以，跨國界的能力公司強於國傢，但在一國境內，公司力量第二。投資者尤其應該瞭解公司背後的驅動力、把握決定公司競爭力的要素。
（本文作者系耶魯大學金融教授、香港大學亞洲環球研究所所長及馮氏基金講席教授，該文為喜馬拉雅《陳志武教授的金融課》講座文本）
